Dollar américain : Sous pression alors que les rendements sont plafonnés – OCBC

Les stratégistes d’OCBC, Sim Moh Siong et Christopher Wong, indiquent que le Dollar s’est affaibli à son niveau le plus bas depuis mai, alors que l’expansion des rachats de bons du Trésor américain a fait baisser les rendements à long terme. Ils estiment que ces rendements contenus ainsi qu’une Fed attentiste maintiendront le USD sous pression à court terme, l’attention se tournant désormais vers le discours du président Warsh lors du symposium de Jackson Hole la semaine prochaine.

Dollar en repli avec des rendements contraints

« Le USD (c’est-à-dire le DXY) est tombé à son niveau le plus faible depuis mai, tandis que les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont reculé après l’annonce par le Trésor américain de rachats de dette à plus longue échéance plus importants. Le Trésor va augmenter l’ampleur de ses opérations de rachat à long terme de 2 milliards USD à au moins 4 milliards USD lors du prochain trimestre de refinancement, du 9 septembre au 4 novembre. »

« Malgré tout, cette décision traduit l’inconfort du Trésor face à la hausse des rendements à long terme et devrait contribuer à limiter la progression de ces rendements dans l’immédiat. Ceci étant dit, les forces structurelles poussant les rendements à la hausse, comme les importants besoins de financement liés à l’IA, les déficits budgétaires persistants et la hausse des rendements des JGB, demeurent. »

« Si les rendements à long terme sont réellement plafonnés, un USD plus faible pourrait faire partie de l’équation visant à maintenir l’attractivité de la dette américaine auprès des investisseurs étrangers. La faiblesse généralisée du USD observée cette nuit a également ravivé les craintes liées à la dépréciation monétaire, soutenant la demande pour l’or et le CHF, qui partagent de nombreuses caractéristiques avec l’or, telles que le statut de valeur refuge et une absence de rendement. »

« La baisse des rendements provoquée par l’annonce des rachats a recentré l’attention du marché sur la Fed. Les minutes du FOMC de juillet ont montré que les responsables politiques envisageaient la possibilité de nouvelles hausses de taux mais n’ont pas encore considéré nécessaire un resserrement monétaire à court terme. Les données économiques publiées depuis cette réunion de juillet ont également réduit l’urgence d’un durcissement supplémentaire de la politique. »

« Le prochain rendez-vous clé sera le discours du président Warsh lors du symposium de Jackson Hole organisé par la Fed de Kansas City la semaine prochaine. En l’absence d’indications prospectives explicites, nous n’anticipons pas de message ouvertement restrictif. Si la Fed reste en attente, le USD devrait rester sous pression à court terme. »