Dollar américain : des rendements plus élevés menacent le marché immobilier et l’appétit pour le risque – MUFG
Derek Halpenny de MUFG souligne que les rendements élevés des bons du Trésor américain et la hausse des taux hypothécaires commencent à peser sur le marché immobilier des États-Unis, avec un ralentissement des mises en chantier et des ventes en attente. Il note que la réunion du FOMC de juillet et la communication de Chair Warsh ont entraîné une hausse des rendements réels à long terme, tandis que les prochaines Minutes du FOMC pourraient avoir un impact limité sur les devises, sauf si la volatilité s'élargit.
Rendements, immobilier et Minutes du FOMC
"Nous avons mentionné ici hier qu'il n'y avait aucun appétit aux États-Unis pour s'attaquer à l'aggravation des perspectives budgétaires, et le danger est que les rendements atteignent des niveaux qui provoquent une faiblesse économique accrue et déclenchent des corrections des prix des actifs alors que les conditions financières se resserrent excessivement."
"Mais le taux hypothécaire sur 30 ans est désormais proche d'un sommet sur un an et à 6,75 %, il a encore du chemin à faire avant de tester à nouveau le sommet de 2023, qui était de plus de 8 %. Les données sur les ventes en attente de logements pour juillet ont enregistré une baisse de 2,3 % MoM après une chute de 4,8 % en juin, et l'accessibilité commence à avoir un impact. Si les rendements des obligations UST restent à des sommets pluridécennaux, les ménages américains le remarqueront rapidement."
"Bien que les perspectives budgétaires et les préoccupations liées à l'inflation soient toujours présentes, concernant le déclencheur spécifique de la dernière vente massive, il s'agit de la réunion du FOMC du 29 juillet. Comme indiqué ici, les breakevens ne montrent pas une recrudescence des inquiétudes en matière d'inflation et les mesures des risques budgétaires sont restées relativement stables. Ainsi, la hausse des rendements réels à long terme reflète la prime de terme et, spécifiquement, la plus grande incertitude sur la politique monétaire alimentée par la communication peu claire de Chair Warsh."
"Nous nous attendons à un impact limité sur les devises tant que nous ne verrons pas de preuves plus convaincantes que la hausse des taux se transmet à une volatilité plus large."
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