CITIC Securities : Le plan de réduction du bilan de Walsh nécessite une longue préparation et sera mis en œuvre de manière progressive.

La déclaration de Waller montre qu'il fait face à un équilibre particulièrement difficile. D'une part, il doit dans une certaine mesure « plaire » à Trump, validant ainsi le droit de Trump de s'exprimer sur les taux d'intérêt ; d'autre part, il doit gagner la confiance des marchés et de l'intérieur de la Réserve fédérale, c'est pourquoi il met en avant la mission de stabilité des prix et l'indépendance de la Fed. Bien que Waller n'ait pas particulièrement brillé lors des questions posées par les membres démocrates du Congrès, cela a peu d'impact sur sa capacité à succéder à Powell. La réussite de Waller lors du vote de la Commission bancaire du Sénat dépendra du soutien du sénateur républicain Tillis ; nous estimons que Trump procédera probablement à une transaction politique et annulera l'enquête sur Powell afin d'aider Waller à obtenir l'approbation du Sénat. Lors de la séance de questions-réponses, Waller a insisté sur le fait qu'il ne sera pas une « marionnette » de Trump, et le marché penche vers des transactions de type faucon. Les considérations de Waller sur la réforme de la Fed méritent une attention particulière, notamment sa proposition d'un nouveau cadre pour l'inflation et sa critique de la manière dont la Fed délivre actuellement ses indications prospectives. Waller souligne que la Fed devrait réduire la taille de son bilan et privilégier les taux d'intérêt comme principal outil. Toutefois, nous pensons toujours que le calendrier de réduction du bilan proposé par Waller nécessitera de longs préparatifs, et sera mis en œuvre de manière progressive.