Euro : rebond technique après une chute excessive sous l’effet de l’humeur TACO
Morning FX
Depuis le déclenchement de la guerre le 28 février, l’EURUSD est passé du niveau de 1,18 à un minimum proche de 1,14 ; pourtant, ces deux derniers jours, sous l’effet du sentiment TACO, il est remonté vers 1,16.
1. Encore un écran de fumée ?
Cette semaine, le sentiment de risque s’est apaisé. Les États-Unis encouragent les deux parties à se rencontrer à Islamabad du 26 au 27 mars, dans le but de parvenir à un cessez-le-feu d’un mois avant d’entamer les négociations sur le “plan de paix en 15 points” proposé par Washington. Pour l’instant, les discussions attendent la réponse finale de l’Iran, lequel nie être déjà entré en négociation officielle.
Pour la suite, il semble que ce soit plutôt un “écran de fumée”, les revendications des deux camps étant fondamentalement opposées, ce qui rend la conclusion d’un accord très difficile. Même si des discussions ont lieu, il est fort probable qu’il s’agisse simplement de contacts exploratoires ; en cas d’échec, le conflit pourrait s’aggraver, entraînant une nouvelle volatilité des prix du pétrole et des actifs refuge ; même un cessez-le-feu temporaire ne serait qu’une trêve tactique sans solution durable.
Principales revendications américaines : En échange de la levée totale des sanctions contre l’Iran et du soutien au nucléaire civil, Washington exige que Téhéran renonce entièrement à ses capacités nucléaires, limite ses missiles balistiques, cesse de soutenir les groupes armés régionaux et ouvre le détroit d’Ormuz.
Principales revendications iraniennes : L’Iran exige le retrait complet des troupes américaines, un dédommagement total pour les pertes de guerre, la levée de toutes les sanctions et des garanties juridiques de non-intervention dans ses affaires intérieures, refusant toute concession sur ses intérêts sécuritaires fondamentaux.
2. Analyse à court terme de la dynamique de l’euro
En comparant le parcours de l’euro pendant la guerre russo-ukrainienne en 2022 et aujourd’hui, il semble qu’il s’agisse simplement d’un petit rebond après une chute excessive.
À court terme, le facteur le plus important reste l’évolution des prix de l’énergie. La hausse du prix du pétrole et du gaz naturel pèse négativement sur l’euro.
Les dernières données PMI de la zone euro montrent que le PMI de mars est passé de 51,9 en février à 50,5. Le PMI composite de la France est passé de 49,9 à 48,3 et celui de l’Allemagne de 53,2 à 51,9.
L’indice surprise économique Citi Europe-USA (ligne noire sur le graphique ci-dessous) atteint un nouveau plus bas depuis mars de l’année dernière, impactant aussi l’euro.
Du point de vue du sentiment de marché, le RR EURUSD est tombé à son plus bas depuis le début 2025, ce qui implique une forte perception baissière sur l’euro. 
Selon les positions CFTC, les positions longues sur l’euro ont fortement baissé, tandis que les positions short ont augmenté ; actuellement, la position nette est proche de la neutralité. 
Techniquement, le MACD de l’EURUSD est passé en croisement haussier, dépassant la moyenne à 21 jours à 1,16 ; cependant, une résistance importante demeure autour des moyennes à 100 jours et 200 jours, près de 1,1680.
3. Synthèse
1. Même si le sentiment de risque s’est calmé momentanément, le conflit sur les positions fondamentales entre les États-Unis et l’Iran laisse une forte probabilité d’échec des négociations.2. En se référant à la performance de l’euro lors de la guerre russo-ukrainienne de 2022, on peut penser que l’euro ne fait que rebondir après une chute excessive, mais ses fondamentaux restent peu engageants.
3. À court terme, il est probable que le renminbi surperforme l’euro ; vendre EURCNY autour de 8,0 semble être une option intéressante.
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