Le dollar subit une double pression, le prix de l'or atteint de nouveaux sommets : est-ce seulement le début ? Les institutions avertissent : des niveaux historiques ont été atteints.

Huitong Finance, le 19 janvier—— Le président américain Trump, suite au différend sur l'acquisition du Groenland, a menacé d'imposer des droits de douane supplémentaires à certains pays européens. Cette tempête géopolitique a rapidement déclenché une flambée de l'aversion au risque sur les marchés mondiaux, propulsant les prix de l'or et de l'argent au comptant international à de nouveaux sommets historiques, l'or devenant la cible principale des capitaux.

Le président américain Trump, suite au différend sur l'acquisition du Groenland, a menacé d'imposer des droits de douane supplémentaires à certains pays européens. Cette tempête géopolitique a rapidement déclenché une flambée de l'aversion au risque sur les marchés mondiaux, propulsant les prix de l'or et de l'argent au comptant international à de nouveaux sommets historiques, l'or devenant la cible principale des capitaux.

Le prix de l'or au comptant international a augmenté de 1,5% sur la journée, s'échangeant à 4668,85 dollars l'once, atteignant un sommet historique de 4690,46 dollars l'once en séance ; le prix des contrats à terme sur l'or américain à livraison en février a augmenté parallèlement de 1,6%. L'argent au comptant a également affiché une forte performance, progressant de 3,2% à 92,89 dollars l'once, avec un pic journalier à 94,09 dollars, portant sa hausse cumulée à plus de 30% depuis le début de l'année.

Moteur principal : l’escalade géopolitique domine la tendance du marché

L’explosion récente du marché des métaux précieux trouve son origine dans l’escalade du risque géopolitique. Samedi dernier, Trump a lancé des menaces fermes à l’encontre de plusieurs alliés européens, déclarant qu’à défaut d’obtenir l’autorisation d’acquérir le Groenland, il imposerait progressivement des droits de douane aux pays concernés, exacerbant ainsi le différend entre les États-Unis et le Danemark autour de cette île arctique.

Les autorités européennes ont rapidement réagi, annonçant des mesures de rétorsion et qualifiant les actes américains de diplomatie coercitive.



Chen Lin, analyste de marché senior, souligne que dans un contexte de superposition des risques institutionnels et politiques, la réallocation rapide des capitaux vers les actifs refuges est courante, et l’or, grâce à son statut d’actif tangible, redevient le choix numéro un du marché.

Effet des anticipations politiques : les paris sur l’assouplissement de la Fed renforcent le soutien à l’or

La vice-présidente de la Fed en charge de la supervision, Michelle Bowman, a déclaré vendredi dernier que le marché de l’emploi américain reste fragile et pourrait rapidement se détériorer, incitant la Fed à se préparer à baisser à nouveau les taux si nécessaire.

Cette annonce a eu l’effet d’un ressort pour l’or.

Bien que le marché s’attende généralement à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 janvier, les paris sur au moins deux baisses de 25 points de base d’ici la fin de l’année restent solides, la perspective d’un assouplissement continuant de renforcer la valeur de l’or dans les portefeuilles.

En réalité, la vigueur de l’or n’est pas un hasard : le prix de l’or a déjà progressé de plus de 64% sur l’ensemble de l’année 2025, et de plus de 8% depuis le début de 2026. Sous l’effet combiné de l’instabilité géopolitique et de l’incertitude économique croissante, la valeur refuge de l’or s’affirme toujours plus.

Tendances des flux de capitaux : les données de positionnement confirment l’engouement du marché

Du point de vue du positionnement et du sentiment de marché, l’attrait des capitaux pour les métaux précieux est manifeste. Au vendredi dernier, les positions du SPDR Gold Trust ont augmenté de 1,01% sur une base hebdomadaire, atteignant 1085,67 tonnes ; les avoirs du principal ETF argent sont restés à un niveau élevé de 16073 tonnes, et le volume des échanges du SLV a même dépassé 132 millions de parts le 16 janvier, signe d’une rotation intense des capitaux.

Il convient de noter que le marché des métaux précieux était déjà saturé en capitaux auparavant, et qu’une correction technique s’est produite du 15 au 16 janvier suite à des prises de bénéfices des traders, mais l’or a tout de même terminé la semaine sur une note positive, préparant le terrain pour la suite de la tendance.

Divergence des opinions institutionnelles : les fondamentaux de l’or offrent un avantage à long terme

Concernant la tendance future de l’or et de l’argent, les institutions affichent des avis divergents. JP Morgan exprime clairement sa préférence pour l’or, estimant que le potentiel de hausse de l’or est plus évident et que ses fondamentaux sont plus solides que ceux de l’argent.

L’institution souligne que si le prix de l’argent subit une forte correction, cela pourrait avoir un effet de contagion à court terme sur le marché de l’or, mais cela représenterait également une bonne opportunité d’achat à bon compte pour l’or.

Alerte sur la valorisation de l’or

Si l’on mesure la valorisation de l’or par le ratio capitalisation/M2, il n’y a eu qu’une seule période en 125 ans où le prix de l’or a dépassé ce ratio : au début des années 1930, pendant la Grande Dépression.

À cette époque, le prix de l’or était fixé à 20,67 dollars l’once, tandis que la masse monétaire M2 avait diminué d’environ 30%. Si l’on réintègre ces 30% de M2, le pic de 171% serait corrigé à 119,7.

Récemment, le ratio or/M2 a de nouveau dépassé le pic précédent. La dernière fois que ce sommet a été atteint, c’était en 1980, lorsque l’inflation et les taux d’intérêt avaient tous deux atteint des niveaux à deux chiffres. Autrement dit, d’un point de vue historique, le prix actuel de l’or se situe déjà à un niveau extrêmement élevé.


(Graphique de la tendance capitalisation de l’or / masse monétaire M2 américaine)

Résumé et analyse technique :

Si Trump applique réellement la politique TACO, il se pourrait effectivement que l’or soit actuellement dans une zone de prix élevée, la cherté du métal pouvant entraîner une correction. Cependant, si Trump ne cède pas sur les droits de douane et le Groenland, l’or pourrait continuer sa progression.

D’un point de vue technique, l’or et l’argent au comptant ont tous deux repris leur moyenne mobile à 5 jours, ce qui suggère que les prix pourraient continuer à progresser, l’or au comptant n’ayant jamais clôturé sous sa ligne de tendance haussière.

Actuellement, l’or s’appuie sur le seuil clé des 4600 dollars pour établir un support, tandis que le sommet historique de 4720 dollars représente la prochaine résistance majeure et la borne supérieure du canal haussier.

La tendance globale reste haussière, mais compte tenu de l’incertitude géopolitique et de la proximité des décisions de la Fed, la volatilité à venir pourrait être plus marquée ; il convient donc de se méfier des risques de prises de bénéfices à court terme.


(Graphique journalier de l’or au comptant, source : Yihuichong)

Fuseau horaire GMT+8, 21:37, l’or au comptant s’échange actuellement à 4970,12 dollars l’once.