Le marché des crypto-monnaies montre une force constante, avec une capitalisation totale atteignant 3,09 trillions de dollars, en hausse de 1,1 % au cours des dernières 24 heures. Bitcoin a grimpé à 91 119 dollars, gagnant 1,55 % sur la journée et près de 6 % sur la semaine. Ethereum affiche également de bonnes performances, se négociant à 3 112 dollars après une hausse quotidienne de 1,87 % et une augmentation hebdomadaire de 10 %.
L'ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, a prédit que Bitcoin entre dans l'une de ses phases haussières les plus fortes, portée par un changement des conditions de liquidité aux États-Unis. Dans une récente interview, Hayes a déclaré que la configuration de fin 2025 ressemble beaucoup à la vague de liquidité qui a fortement poussé Bitcoin à la hausse au second semestre 2023.
Hayes a expliqué qu'en 2023 comme en 2025, les États-Unis ont traversé des batailles politiques autour du plafond de la dette. Lors de ces affrontements, le Trésor est contraint de puiser dans son principal compte courant — appelé le Treasury General Account (TGA). Lorsque le gouvernement dépense à partir du TGA, il injecte de nouveaux dollars dans le système financier. Cette liquidité supplémentaire a généralement pour effet de soutenir les marchés, y compris Bitcoin.
Mais lorsque le plafond de la dette est finalement relevé, le gouvernement doit reconstituer le TGA en émettant de nouvelles dettes. Ce processus retire de la liquidité du système et affecte généralement les actifs risqués comme les actions et Bitcoin.
En 2023, le Trésor a rempli le TGA en émettant de la dette à court terme, mais il bénéficiait d'un avantage majeur : la facilité de prise en pension inversée de la Federal Reserve détenait encore environ 2,5 trillions de dollars issus de la période de pandémie. En émettant des bons du Trésor à court terme à haut rendement, le gouvernement a attiré cet argent hors de la Fed et l'a réinjecté sur les marchés.
Hayes a déclaré que ce mouvement a injecté 2,5 trillions de dollars de nouvelle liquidité dans l'économie de la mi-2023 au début 2025, alimentant d'importants rallyes sur Bitcoin, les actions, l'or et l'immobilier.
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En 2025, le plafond de la dette a de nouveau été relevé et le Trésor a dû reconstituer le TGA. Mais cette fois, la réserve de prise en pension inversée est pratiquement vide. Il n'y a plus de 2,5 trillions de dollars à exploiter.
Au lieu de cela, la liquidité s'est resserrée de près de 1 trillion de dollars entre juillet et la fin 2025 en raison de l'émission d'obligations et du resserrement quantitatif (QT) continu de la Federal Reserve, qui réduit le bilan de la Fed.
Cette contraction de la liquidité a nui à Bitcoin et a contribué à le faire baisser vers la zone des 80 000 dollars.
Hayes affirme que le point de bascule est désormais atteint :
- La Fed a arrêté le resserrement quantitatif.
- Le stress de liquidité du Trésor s’atténue.
- Le TGA est proche de son niveau cible.
- Les banques américaines recommencent à prêter.
Hayes estime que la récente chute autour de 80 000 dollars représentait le point bas du cycle, et il s’attend à ce que Bitcoin grimpe à mesure que la liquidité mondiale s’améliore.
