Wintermute signale que la liquidité des crypto-monnaies entre dans une phase autofinancée alors que les flux de capitaux ralentissent

Le market-maker crypto Wintermute a publié un rapport le 6 novembre 2025, affirmant que le marché des actifs numériques fonctionne dans une phase d’auto-financement. Selon Cointelegraph, les flux provenant des trois principales sources de financement ont atteint un plateau. La société a déclaré que la liquidité reste la force déterminante derrière chaque cycle crypto malgré l’adoption continue de la blockchain.

Le rapport a identifié les stablecoins, les exchange-traded funds (ETF) et les trésoreries d’actifs numériques comme les trois principaux canaux de liquidité crypto. Les données de Wintermute ont montré que depuis 2024, ces trois secteurs sont passés de 180 milliards de dollars à 560 milliards de dollars. Cependant, la dynamique s’est ralentie ces derniers mois. L’entreprise a averti que le déploiement de nouveaux capitaux a ralenti dans les trois canaux.

La société a publié cette analyse via un article de blog publié mercredi. Wintermute a soutenu que, bien que la masse monétaire mondiale reste favorable, des taux à court terme élevés et un Secured Overnight Financing Rate élevé ont poussé les investisseurs à placer leur liquidité dans les bons du Trésor américain. Cette dynamique a maintenu des volumes de trading crypto sains mais une croissance stagnante, l’argent circulant entre les cryptomonnaies sans nouveaux flux entrants dans l’écosystème.

La rotation interne du capital remplace la croissance externe

Le ralentissement crée ce que Wintermute appelle un marché « player-versus-player ». Les rallyes de courte durée et la volatilité sont alimentés par des cascades de liquidations plutôt que par une pression d’achat soutenue. Chaque canal reflète une source différente de liquidité. Les stablecoins suivent l’appétit pour le risque natif crypto, les trésoreries d’actifs numériques capturent la demande de rendement institutionnelle, et les ETF reflètent les tendances d’allocation de la finance traditionnelle plus large.

Le rapport a souligné que le problème ne provient pas de conditions monétaires plus strictes. Les banques centrales ont commencé à assouplir après deux ans de resserrement, et la masse monétaire globale est restée favorable. Selon CoinDesk, les ETF spot cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties cumulées de plus de 1,5 milliard de dollars en moins de deux semaines. La demande des sociétés de trésorerie d’actifs numériques a chuté par rapport aux pics du troisième trimestre.

Rachael Lucas, analyste chez l’exchange australien BTC Markets, a déclaré à Cointelegraph que les acteurs majeurs renforcent leurs positions via des transactions de gré à gré. Nous avons précédemment rapporté que les Bitcoin ETF avaient accumulé plus de 65 milliards de dollars d’actifs sous gestion en avril 2025, démontrant une forte demande institutionnelle malgré les tendances actuelles de sorties. Un rapport de Bitwise a révélé que 48 nouvelles trésoreries Bitcoin sont apparues en seulement trois mois.

Le marché attend un renouveau dans les principaux canaux de liquidité

Wintermute a suggéré qu’un renouveau dans l’un des principaux canaux de liquidité pourrait signaler un retour de la liquidité macroéconomique vers les actifs crypto. De nouveaux ETF, une reprise de l’émission de stablecoins ou une augmentation des émissions de trésoreries d’actifs numériques pourraient déclencher la prochaine vague. Tant que cela ne se produit pas, l’évolution des prix pourrait rester sans direction malgré les nouveaux développements dans l’infrastructure blockchain.

Le rapport a noté que la liquidité n’a pas disparu mais qu’elle se recycle à l’intérieur du système au lieu de l’étendre. Les données de Glassnode du début de 2025 ont montré une activité record sur les contrats à terme institutionnels. Les flux entrants dans les ETF et l’intérêt ouvert sur les futures CME ont démontré une corrélation claire. Le marché des dérivés crypto a explosé avec une activité institutionnelle atteignant des niveaux sans précédent.

Cependant, l’interaction entre le comportement institutionnel et retail complique le sentiment du marché. De grands rachats rapides peuvent amplifier les spirales baissières lors des crises. Selon CCN, les flux d’ETF peuvent inverser la liquidité aussi rapidement que les entrées la construisent. L’IBIT de BlackRock a enregistré une sortie record sur une seule journée plus tôt en 2025. La découverte des prix se fait de plus en plus au sein des canaux réglementés des ETF et des futures, tandis que les marchés spot souffrent de carnets d’ordres plus fins.