10x Research met en garde contre une configuration baissière pour Ethereum

Alors que le marché crypto retient son souffle, une note de 10x Research relance le débat. Ethereum est désormais un bon candidat à la vente à découvert. Selon la société, parier contre ETH pourrait offrir une couverture efficace face à la montée institutionnelle de bitcoin. Cette lecture stratégique bouleverse la hiérarchie entre les deux principaux actifs du secteur.

Un mécanisme institutionnel à l’arrêt

Dans son dernier rapport, la société 10x Research révèle un changement inquiétant dans l’écosystème Ethereum. Alors que bitcoin continue d’absorber la majorité des flux institutionnels, Ethereum prend du retard, affaibli par un mécanisme de trésorerie qui ne fonctionne plus.

« Alors que bitcoin continue d’attirer le capital de trésorerie institutionnel, les entreprises orientées ETH commencent à manquer de munitions », affirme la société dans une analyse incisive. Cette perte de dynamique remet en question un modèle qui, jusqu’à présent, avait largement contribué à soutenir le prix de l’ETH.

Plusieurs éléments factuels illustrent cette rupture :

• Le modèle PIPE en perte de vitesse : des sociétés comme BitMine permettaient aux investisseurs institutionnels d’acheter de l’ETH au pair (prix coûtant), puis de le revendre avec une prime sur le marché de détail, alimentant une boucle haussière sur le prix. Ce mécanisme s’essouffle ;

• Manque de transparence sur les flux : 10x Research souligne l’opacité entourant les mouvements de capitaux dans l’écosystème Ethereum, ce qui accroît l’incertitude pour les acteurs institutionnels ;

• Concentration des avoirs : selon les données mentionnées, 15 entreprises détiennent 4,7 millions d’ETH, avec BitMine à elle seule détenant 3,3 millions d’ETH. Cette concentration soulève la question d’une vulnérabilité potentielle en cas de désengagement ;

• Le déséquilibre par rapport à bitcoin : en comparaison, BTC bénéficie d’un récit clair, renforcé par sa fonction de réserve de valeur, ce qui attire mécaniquement plus de capitaux institutionnels.

Tous ces facteurs convergent vers la même constatation : la dynamique institutionnelle qui soutenait auparavant Ethereum s’essouffle désormais, ce qui pourrait ouvrir la voie à des réajustements stratégiques sur le marché.

Des signaux techniques baissiers qui aggravent le contexte

Au-delà de ces dynamiques institutionnelles affaiblies, 10x Research identifie plusieurs indicateurs techniques suggérant une correction marquée du prix de l’actif.

« Le stochastique hebdomadaire clignote clairement en zone de surachat », avertit le rapport. Les analystes notent également qu’une fausse cassure haussière s’est formée, similaire à la fausse cassure observée en mars dernier, ce qui pourrait indiquer une reprise de la tendance baissière si le support à 3 000 $ venait à céder. Dans ce scénario, un retour à 2 700 $ serait envisageable à court terme.

Cette lecture technique intervient dans un climat de fragilité générale du marché, notamment après le crash du 10 octobre, qui a entraîné la liquidation de 19 billions de dollars de positions crypto, un record historique. Depuis lors, la demande pour les ETF spot ETH aux États-Unis s’est nettement refroidie, un indicateur de l’appétit institutionnel décroissant pour Ethereum.

Cette combinaison de signaux techniques et de pression macroéconomique alimente la thèse d’un déclin prolongé, ou du moins d’une stagnation préoccupante, au moment où bitcoin semble consolider sa position dominante.

Si les institutions commencent à se détourner durablement d’Ethereum, c’est la perception même de l’ETH en tant qu’actif fondamental du Web3 qui pourrait être remise en question. Cependant, Tom Lee, président de BitMine, continue d’anticiper un prix de 10 000 $ pour l’ETH d’ici la fin de cette année.