Récemment, la communauté de gouvernance de JustLend DAO a officiellement adopté la proposition de mécanisme de rachat et de destruction de JST, et a achevé le premier rachat et destruction à grande échelle de JST. Désormais, les revenus nets de JustLend DAO et les revenus de l’écosystème multi-chaînes USDD dépassant 10 millions de dollars (hors les premiers 10 millions) seront utilisés selon le plan pour racheter et détruire JST, avec une exécution transparente sur la blockchain.
Selon la dernière annonce de destruction, les revenus accumulés de JustLend DAO s’élèvent à 59,087,137 USDT, dont 30 % (soit 17,726,141 USDT) ont été utilisés pour racheter et détruire 559,890,753 JST, représentant environ 5,66 % de l’offre totale de jetons. Les 70 % restants ont été déposés sur le marché de prêt SBM USDT de JustLend DAO pour générer des intérêts, et seront détruits par lots selon le plan au cours des quatre prochains trimestres.
Cette initiative a rapidement enflammé l’enthousiasme du marché crypto, suscitant une réaction positive. Il ne s’agit pas seulement d’un simple ajustement du mécanisme économique du jeton, mais aussi d’une profonde mise en pratique du concept décentralisé de « retour de valeur à la communauté ». Le succès du lancement de ce mécanisme soulève des réflexions plus approfondies : comment la trajectoire déflationniste de JST va-t-elle remodeler les attentes du marché et la relation offre-demande ? Comment cela va-t-il stimuler la circulation de valeur dans l’écosystème DeFi de TRON ? Plus important encore, cela annonce-t-il la maturité d’un nouveau modèle économique DeFi centré sur le « rachat par les revenus » ?
Avec ces questions en tête, JUST DAO, en collaboration avec la plateforme d’information Web3 de premier plan Metaera, a organisé un X Space thématique, tentant d’analyser la logique centrale, l’impact sur l’écosystème et la signification à long terme du plan de rachat et de destruction de JST. Cet article vous propose de revenir sur cette confrontation d’idées et d’explorer la logique profonde et les enseignements sectoriels derrière le plan de rachat et de destruction de JST.
JST lance la « flywheel de valeur » DeFi de TRON : analyse détaillée de la logique centrale du modèle déflationniste et de l’équilibre du marché
Lors de la discussion Space sur la proposition de rachat et de destruction de JST par JustLend DAO, la première intervenante, Joy, a expliqué la logique centrale de ce mécanisme par une analogie vivante. Elle a souligné que le modèle déflationniste de JST consiste essentiellement à introduire dans le monde DeFi le modèle de retour de valeur des sociétés cotées traditionnelles, qui rachètent leurs actions avec leurs bénéfices et les annulent. Selon elle, l’essence de ce mécanisme réside dans la construction d’un « cercle vertueux de récupération de valeur », transformant les frais du protocole en valeur du jeton d’un côté, et générant une pression déflationniste pour soutenir le prix de l’autre, l’objectif final étant de créer une « flywheel de valeur » durable et à long terme, permettant une croissance en spirale.
L’intervenant Aster a approfondi ce point de vue sous l’angle de la distribution de la valeur. Il a interprété le rachat et la destruction comme « une forme de dividende déguisé pour tous les actionnaires », soulignant qu’il s’agit d’un « signal typique du passage de l’écosystème d’une gestion à court terme à une gouvernance à long terme ». Il a analysé que ce mécanisme, en générant une déflation effective, peut faire monter le prix du jeton au bénéfice de tous les détenteurs, tout en affichant de manière transparente les revenus du protocole, incitant ainsi le marché à s’y intéresser et à y participer, créant ainsi un cercle vertueux : plus de profits — plus de rachats — un écosystème plus fort. Selon lui, c’est là la logique centrale de cette proposition.
Concernant la capacité de la stratégie de destruction par étapes à équilibrer les attentes du marché et l’offre et la demande, l’intervenant MARK a d’abord exprimé sa confiance du point de vue de l’ampleur et de la synergie avec l’écosystème. Il a souligné qu’en comparaison avec d’autres protocoles qui procèdent à des rachats de « quelques millions de dollars », le plan de rachat et de destruction de JST, d’environ 60 millions de dollars, est « d’une grande ampleur et donne beaucoup de confiance au marché ». À long terme, avec la croissance continue des revenus du protocole, le soutien du rachat et la prime de prix sont solides. Il a toutefois ajouté objectivement qu’après une hausse à court terme du prix due à l’anticipation, il pourrait y avoir une pression de correction une fois les bonnes nouvelles digérées, mais cela dépend surtout de la stabilité globale du marché.
Le professeur Aster a ensuite analysé plus en détail la dynamique du marché à court terme. Il reconnaît que la conception par étapes vise à « minimiser la probabilité d’une forte hausse suivie d’une chute prolongée à court terme », mais comme la première tranche de 30 % est nettement supérieure à celles des trimestres suivants, une hausse à court terme due à une forte attention pourrait être suivie d’une correction si le rythme ralentit. Cependant, il prévoit que par rapport à un rachat unique, ce modèle par étapes limitera l’ampleur de la correction, rendant l’évolution des prix « relativement lisse ».
L’analyse de l’intervenant Qiu Rong introduit une perspective dynamique clé, liant étroitement le prix du jeton à la « rentabilité » du protocole. Il souligne que la destruction par étapes est une conception judicieuse pour éviter une « vague unique à court terme » : la première tranche de 30 % apporte un « avantage certain », tandis que les 17,5 % des trimestres suivants constituent une « attente de marché à long terme ». Finalement, la performance à long terme de JST dépend non seulement de son modèle déflationniste, mais aussi de « la liquidité globale du marché » et de la capacité de JustLend DAO et du protocole USDD à continuer de capter de la valeur et d’augmenter les revenus dans la concurrence de l’écosystème DeFi.
Du soutien de valeur à la sagesse de gouvernance : comment le rachat et la destruction de JST incarnent les valeurs de l’écosystème DeFi
En discutant de l’impact profond du mécanisme de rachat et de destruction de JST sur l’écosystème TRON, l’intervenant Hong Kong Wang Fugui a d’emblée reconnu son rôle central. Selon lui, JST, en tant que jeton de gouvernance central reliant plusieurs protocoles, verra son mécanisme déflationniste « stimuler » les projets tels que USDD, SUN, stUSDT, etc., et générer un « feedback positif » qui bénéficiera à l’ensemble de l’écosystème.
L’intervenant 0xLeon estime également que JST joue un rôle clé de « fil conducteur » dans l’écosystème TRON, reliant les différents protocoles en un tout organique. Mais il souligne avec acuité que le mécanisme de rachat et de destruction n’est qu’un outil, le véritable enjeu étant de savoir où les fonds du DAO seront alloués : serviront-ils à construire des « autoroutes » favorisant la prospérité de l’écosystème, ou à ériger des « palais » tape-à-l’œil mais inutiles ? Cette analyse révèle que la valeur centrale de JST DAO réside dans sa « sagesse décisionnelle », c’est-à-dire dans la capacité à soutenir précisément, par des incitations, les protocoles clés qui peuvent dynamiser l’écosystème, accomplissant ainsi le saut de la « circulation de valeur » à la « croissance de valeur ».
Lorsque la discussion s’est élargie à l’inspiration du modèle de « rachat par les revenus nets » pour l’ensemble de l’industrie DeFi, l’intervenant 0xLeon a de nouveau insisté sur l’importance de la décision par rapport au mécanisme. Il prédit que, dans le futur, la blockchain hébergera une masse d’actifs financiers traditionnels (RWA), et que l’IA deviendra un acteur majeur de la DeFi. Ainsi, la grande opportunité pour JST DAO et l’ensemble de l’écosystème TRON réside dans la capacité à utiliser ce mécanisme pour allouer précisément les ressources vers des secteurs d’avenir comme l’IA et les RWA, saisissant ainsi des opportunités « 100 à 1000 fois plus grandes » que le marché crypto natif.
L’intervenant MARK, quant à lui, affirme du point de vue des tendances du marché et du soutien de valeur que ce modèle est en train de devenir la nouvelle norme du secteur. Il cite l’exemple de TRON, PancakeSwap et Aave, qui adoptent tous des modèles similaires, pour souligner que « le modèle de rachat de jetons avec les revenus nets est devenu une posture standard du secteur ». La raison fondamentale en est que cela offre au jeton un « soutien de valeur réel » essentiel. Selon lui, tout projet DeFi qui ne veut pas disparaître devrait envisager cette voie soutenue par les revenus du protocole, afin de renforcer la confiance entre les utilisateurs et le protocole.
Le rachat et la destruction de JST ne sont pas seulement une expérience déflationniste en soi, mais aussi une exploration approfondie de la « valeur de gouvernance » et de la « durabilité du modèle économique » dans l’écosystème TRON et dans l’ensemble du monde DeFi. Les intervenants s’accordent à dire qu’un modèle transparent de rachat basé sur les revenus nets offre une solution efficace au problème central de la capture de valeur des jetons, et pourrait bien devenir la configuration standard des futurs projets DeFi de qualité. Cependant, l’enseignement le plus profond est qu’un excellent mécanisme n’est qu’une base ; la création de valeur à long terme dépend de la sagesse de gouvernance du DAO, c’est-à-dire de la capacité à orienter les ressources de l’écosystème vers les directions à plus fort potentiel de croissance, afin de prendre l’avantage dans la nouvelle vague.
Le voyage de la valeur JST ne fait que commencer. Nous vous invitons à suivre les canaux officiels de TRON ECO pour assister ensemble à la prochaine percée de l’écosystème.
