Le pari DeFi de 4 millions de dollars de Hotlink : pourquoi la société japonaise a choisi USDe plutôt que USDC

Hotlink Group, une société japonaise cotée en bourse, a annoncé qu'elle avait commencé à déployer activement des capitaux dans la finance décentralisée (DeFi) en utilisant le stablecoin synthétique USDe.

L'entreprise a déclaré que sa filiale, Nonagon Capital, avait réalisé un investissement initial dans le but d’atteindre un objectif total de 4 millions de dollars dans des opérations DeFi. Bien que l’USDC reste le choix institutionnel courant en raison de sa conformité réglementaire, Hotlink a choisi l’USDe à rendement élevé.

La logique derrière l’USDe : le rendement prime sur la simple conservation

La décision de Hotlink d’utiliser l’USDe, émis par Ethena, plutôt que des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires comme l’USDC ou l’USDT, révèle un engagement fort à maximiser les rendements dans la gestion de sa trésorerie.

Historiquement, les entreprises optant pour la stabilité choisissaient l’USDC (Circle) en raison de sa structure adossée à des monnaies fiduciaires et de la grande transparence de ses réserves, ce qui satisfait aux exigences strictes de gestion des risques. L’USDT (Tether), malgré sa domination sur le marché, fait l’objet d’un examen réglementaire de longue date qui le rend généralement inadapté aux bilans des entreprises cotées.

L’USDe adopte une approche totalement différente et synthétique. Il maintient son ancrage à 1 dollar grâce à une stratégie appelée couverture delta-neutre, qui combine des positions longues sur des actifs comme Ether avec des positions courtes équivalentes sur des produits dérivés. Cette structure permet à l’USDe de générer un rendement élevé grâce aux récompenses de staking et aux taux de financement des dérivés. Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires comme l’USDC ne peuvent égaler ces rendements.

L’opération USDe est une démarche de gestion active qui utilise des mécanismes complexes de produits dérivés et de staking. L’utilisation par Hotlink de Nonagon Capital, une société de capital-risque spécialisée dans le Web3, pour l’exécution est une nécessité. Elle apporte l’expertise nécessaire pour gérer les complexités associées tout en capitalisant stratégiquement sur les opportunités à haut rendement.

Stratégie d’entreprise : de la spéculation sur Bitcoin à l’utilité des stablecoins

Bien que certaines entreprises japonaises aient adopté une « stratégie de trésorerie Bitcoin », ajoutant du BTC à leur bilan, l’accent mis sur les stablecoins est rapidement devenu le cœur de la stratégie de finance numérique des entreprises japonaises en 2025.

Alors que Bitcoin est souvent considéré comme un actif spéculatif ou « or numérique », les stablecoins sont traités comme de « l’argent programmable ». Leur utilité se concentre sur l’efficacité opérationnelle. Les stablecoins offrent des solutions de transfert de fonds plus rapides et moins coûteuses pour les envois de fonds internationaux et le commerce électronique transfrontalier que la banque traditionnelle. De plus, ils permettent de rechercher des rendements plus élevés dans la DeFi — une efficacité du capital que les dépôts en yens à faible taux d’intérêt ne peuvent offrir.

Une enquête Deloitte menée auprès des directeurs financiers nord-américains au deuxième trimestre 2025 confirme ce changement. Elle a révélé que 39 % des responsables financiers citaient « l’amélioration de la facilitation des transactions transfrontalières » comme l’un des principaux attraits des stablecoins.

L’initiative de Hotlink représente une tentative de pointe pour répondre aux objectifs fondamentaux de la trésorerie d’entreprise, à savoir la préservation de la valeur des actifs et l’optimisation du capital, en tirant parti de la puissance des stablecoins et de la DeFi.

Perspectives de JPYC : potentiel d’adoption domestique

Le potentiel pour Hotlink ou d’autres entreprises japonaises d’adopter JPYC aux côtés de l’USDe est significatif.

La révision de la Payment Services Act du Japon, entrée en vigueur en juin 2023, a préparé le terrain réglementaire pour les stablecoins. En septembre, des rapports ont suggéré que JPYC Inc., l’émetteur du JPYC, deviendrait le premier fournisseur national de services de transfert de fonds, supervisé et approuvé par le gouvernement, à émettre l’actif en tant qu’instrument de paiement électronique cet automne.

Le facteur le plus convaincant est l’élimination du risque de change. Étant donné que le JPYC est libellé en yens, son utilisation dans des opérations en yens supprime la volatilité des devises inhérente à l’utilisation de stablecoins indexés sur le dollar — un élément clé pour la finance d’entreprise japonaise.

La position réglementaire du JPYC est solide. Il offre aux entreprises japonaises plus de garanties réglementaires et de confiance que l’USDC ou l’USDT étrangers. Alors que l’USDe vise un rendement DeFi mondial basé sur le dollar, le JPYC peut devenir la couche fondamentale pour l’innovation des paiements domestiques et la DeFi basée sur le yen dans un cadre réglementé. Cette stratégie à double jeton — rendement élevé à l’étranger, utilité réglementée à domicile — devrait probablement s’accélérer dans le secteur des entreprises japonaises jusqu’en 2026.