Il était une fois un été crypto où les trésoreries d’entreprise se ruaient sur le Bitcoin comme s’il allait disparaître, jusqu’à ce que la fête s’arrête brutalement.
Bloomberg a révélé un scoop : les achats de tokens crypto par les trésoreries d’entreprise ont chuté de 76% depuis juillet.
Au début de l’été, les entreprises ont acquis 64 000 BTC, mais en août, ce chiffre est tombé à seulement 12 600, et en septembre, il a à peine remonté à 15 500. L’éclat de la crypto s’est estompé, et rapidement.
Activité de trading inhabituelle
Le marché crypto en ressent la douleur, avec Bitcoin lui-même en baisse de près de 6% la semaine dernière au milieu d’une vague de liquidations frénétiques.
Les actions des sociétés de trésorerie crypto, qui avaient autrefois levé d’importantes sommes via des PIPE (Private Investment in Public Equity), se négocient désormais à des prix planchers, chutant parfois jusqu’à 97% en dessous de leur niveau initial. Aïe.
Pourquoi ce krach ? Les régulateurs américains surveillent de près l’activité de trading dite inhabituelle autour de ces actions de trésorerie crypto avant leurs acquisitions de tokens.
Markus Thielen de 10x Research pointe du doigt un aspect trouble : le manque de transparence sur le coût réel de ces tokens et le véritable nombre d’actions en circulation.
Ajoutez à cela la complexité des warrants qui provoquent des fluctuations folles et de la dilution, et vous obtenez une recette pour des maux de tête chez les investisseurs.
Les valorisations s’effondrent
Le calcul derrière cette folie, c’est le fameux multiple capitalisation boursière/valeur nette d’actif (market-cap-to-NAV), c’est-à-dire à quel point le prix de l’action dépasse la valeur réelle de Bitcoin détenue par ces sociétés. Cet écart ? Il rétrécit comme un pull en laine dans une machine trop chaude.
Les prix de marché commencent à se réaligner sur la réalité des avoirs crypto, ce qui signifie que les valorisations autrefois gonflées retombent sur terre.
Cette baisse retire le tapis institutionnel sous les pieds de la crypto.
Bloomberg décrit cela comme une boucle de rétroaction : moins d’acheteurs stables signifie moins de demande, ce qui effraie davantage le marché, et le cercle continue, comme un manège dont on veut absolument descendre.
Le secteur est désormais à deux vitesses : les produits dérivés souffrent, la demande de contrats à terme s’effondre et plus de 275 millions de dollars ont été liquidés sur les positions longues Bitcoin en une seule journée.
La musique ralentit
À l’inverse, tout n’est pas sombre. Les véhicules d’investissement axés sur la crypto, comme l’ETF iShares Bitcoin Trust, attirent des capitaux : 2,5 milliards de dollars d’entrées en septembre, contre 707 millions en août.
Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, résume la situation : le marché ne traverse pas une frénésie de ventes, mais plutôt une pause prudente due à la moindre activité des grands acheteurs institutionnels de trésorerie crypto.
L’absence de ces géants a transformé la tendance en une attente vigilante. Donc non, la fête n’est pas terminée, mais la musique ralentit.
Expert en cryptomonnaies et Web3, fondateur de Kriptoworld
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Fort de plusieurs années d’expérience dans la couverture du secteur blockchain, András propose des analyses approfondies sur la DeFi, la tokenisation, les altcoins et les réglementations crypto qui façonnent l’économie numérique.
