Pour la première fois en cent ans d'histoire de la Fed : Trump tente de révoquer un gouverneur, la situation des baisses de taux en septembre va-t-elle changer ?

Source : Wallstreetcn

Titre original : Changement soudain avant la décision de septembre : action historique de Trump, remaniement du Conseil des gouverneurs de la Fed

Alors que la Fed se prépare à effectuer sa première baisse de taux potentielle de l'année dans les semaines à venir, une tempête politique sans précédent frappe cette banque centrale centenaire.

Au centre de cette tempête se trouve l'action prise cette semaine par Trump — il a tenté de limoger la gouverneure de la Fed Lisa Cook sous prétexte d'accusations de fraude hypothécaire. C'est la première fois en 111 ans d'existence de la Fed qu'un président tente de révoquer un gouverneur en exercice.

Cette semaine, Cook a intenté une action en justice pour empêcher sa révocation. Après la première audience préliminaire vendredi devant le tribunal fédéral du district de Washington D.C., il reste incertain si elle restera en poste et pourra voter lors de la réunion de septembre.

Ce geste sans précédent de Trump complexifie la perspective, jusque-là presque certaine, d'une baisse des taux en septembre.

Le président Powell avait déjà laissé entendre qu'une baisse des taux pourrait avoir lieu lors de la réunion du 16 au 17 septembre, afin de répondre à la faiblesse du marché du travail. Bien que le marché s'attende généralement à une réduction de 25 points de base du taux cible, actuellement entre 4,25 % et 4,5 %, l'étendue du soutien à cette décision et l'évolution des politiques ultérieures restent incertaines.

L'issue de cette lutte de pouvoir déterminera directement la composition du Conseil des gouverneurs de la Fed, influençant ainsi l'équilibre des politiques pour les mois à venir, voire plus longtemps.

1. La composition du Conseil des gouverneurs de la Fed en pleine recomposition

L'enjeu clé de cette lutte de personnel réside dans son impact direct sur l'équilibre des pouvoirs au sein du Conseil des gouverneurs de la Fed.

Les taux d'intérêt américains sont décidés par le Federal Open Market Committee (FOMC), composé de 7 gouverneurs de la Fed à Washington et de 5 présidents régionaux de la Fed en rotation. Parmi eux, les 7 gouverneurs nommés par le président et confirmés par le Sénat constituent le noyau du pouvoir.

Actuellement, outre Powell, le Conseil comprend trois responsables nommés par l'administration Biden (dont Cook, qui votent généralement dans le même sens que Powell), ainsi que deux gouverneurs nommés par Trump lors de son premier mandat, ces deux derniers ayant voté en faveur d'une baisse des taux lors de la réunion de juillet.

Si le tribunal statue que Cook peut être révoquée, son absence pourrait conduire à un équilibre trois contre trois entre les gouverneurs nommés par Trump et ceux nommés par Biden (y compris Powell).

De plus, selon des informations, Trump a confié à ses conseillers que si Cook était révoquée, il nommerait rapidement un successeur, ce qui pourrait donner une majorité de quatre contre trois aux gouverneurs nommés par Trump au sein du Conseil.

Parallèlement, Trump a déjà nommé son proche conseiller Stephen Miran pour pourvoir un siège vacant au Conseil ; Miran soutient également une baisse des taux, et son audition de confirmation devant la commission bancaire du Sénat est prévue pour jeudi prochain.

S'il est rapidement confirmé par le Sénat, il pourrait participer à la réunion de septembre. À ce moment-là, il y aurait au moins trois gouverneurs alignés sur Trump, soutenant fermement la demande du président de baisser les taux.

2. Les divergences sur la trajectoire des taux d'intérêt s'accentuent

Bien qu'un certain consensus se soit formé au sein du FOMC pour au moins une baisse de 25 points de base, les divergences internes restent marquées et les désaccords pourraient devenir la norme.

D'une part, les opinions « faucons » persistent. Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a déclaré plus tôt ce mois-ci : « L'inflation reste trop élevée, la politique doit donc rester modérément restrictive. »

D'autre part, certains responsables nommés par Trump pourraient être plus agressifs. Certains analystes estiment que les gouverneurs Bowman ou Waller pourraient pousser pour une baisse de 50 points de base. Par exemple, Waller a déclaré jeudi que si l'économie américaine s'affaiblissait fortement, il soutiendrait une baisse de 25 points de base.

Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis chez Deutsche Bank, a déclaré :

« Si cette situation perdure, nous verrons apparaître des votes dissidents assez fréquents, ce qui ne me surprendrait pas. »

Des votes dissidents très médiatisés pourraient semer la confusion chez les investisseurs tentant d'anticiper la trajectoire future des taux : Est-ce Powell, ou le camp Trump en pleine expansion, qui contrôlera la politique monétaire ?

3. Powell cherche le consensus sous pression

Sous la pression politique de la Maison Blanche et l'affaire judiciaire de Cook, Powell subit une épreuve majeure.

Krishna Guha, vice-président d'Evercore ISI, a déclaré :

« Powell s'efforcera de faire en sorte que la réunion à venir soit aussi peu affectée que possible par les diverses pressions et problèmes institutionnels de la Fed. »

Le principal fondement de l'ajustement de la politique de Powell reste l'évolution des données économiques. Jusqu'en juillet, la plupart des responsables de la Fed restaient hésitants à baisser les taux, craignant que les politiques de la Maison Blanche sur les droits de douane, l'immigration, etc., ne ravivent l'inflation.

Cependant, lors du symposium annuel de Jackson Hole, Powell a déclaré que sa perception des risques avait changé. Il a souligné qu'après la « forte révision à la baisse » des données sur l'emploi publiées début août, le marché du travail semblait plus faible, dans un « équilibre étrange résultant d'un ralentissement marqué de l'offre et de la demande ».

Powell estime que les risques supplémentaires sur le marché du travail justifient le prochain ajustement des taux. Avant la réunion de septembre, la Fed recevra vendredi prochain une dernière donnée clé — le rapport sur l'emploi non agricole d'août. Ce rapport constituera une base économique cruciale pour Powell afin de guider la Fed dans sa prise de décision au milieu de la tempête politique.