Bélgica podría convertirse en el próximo punto de explosión de deuda en Europa debido a las divergencias fiscales y la presión del mercado.

⑴ Bajo la sombra de la crisis de deuda soberana en Francia, Bélgica podría convertirse en el próximo punto de desencadenamiento de toda la zona euro.⑵ Una de las lecciones de la crisis de deuda europea de hace más de diez años es que el tamaño de la economía no es lo que desencadena una crisis de deuda soberana; en aquel entonces, Grecia sólo representaba el 2,5% de la producción económica de la zona euro y casi provocó la disolución de la unión.⑶ Los países de la zona euro están vinculados entre sí a través del mercado de bonos. La Unión Europea no es una federación al estilo de Estados Unidos; aunque la integración de la deuda dirigida por la Comisión Europea es un objetivo de Bruselas, parece difícil de lograr.⑷ Bruselas lleva mucho tiempo utilizando el fondo Next Generation EU para financiar conjuntamente en los mercados de capital, ofreciendo subvenciones y préstamos a los Estados miembros. España e Italia han sido especialmente beneficiadas, y la deuda conjunta se está expandiendo gradualmente mediante nuevas herramientas de financiación.⑸ Bruselas ya reconoce que los mercados de capital fragmentados durante una crisis pueden agravar el problema; si un miembro sufre presión en el mercado de deuda, el capital especulativo se dirigirá consecutivamente hacia los miembros fiscalmente más débiles, provocando un efecto dominó.⑹ La supervivencia de este sistema aún depende de la reputación crediticia de la República Federal de Alemania, que recientemente tampoco se ha mantenido estable.⑺ La parálisis política y los problemas de deuda soberana en Francia han sido muy debatidos últimamente. La deuda crece a un ritmo anual superior al 5% y se espera que a fin de año supere el 120% de la producción económica, gestándose así una evidente catástrofe financiera.⑻ El déficit presupuestario de Bélgica este año equivale aproximadamente al 5,2% de la producción económica, superando ampliamente el ya obsoleto estándar de Maastricht, y la proporción de deuda nacional respecto al PIB ya excede el 110%.⑼ El plan de reforma del primer ministro De Wever fracasó; una propuesta de reducción de gastos por varios miles de millones de euros que iba a mantenerse hasta 2029 fue descartada debido a discrepancias dentro de la coalición gobernante sobre qué grupos debían asumir el coste de la reforma.⑽ La estructura federal de Bélgica distribuye la responsabilidad fiscal entre Flandes, Valonia y Bruselas. La frugal Flandes aboga por recortes de gastos, mientras que la más gastadora Valonia exige no ser afectada por esos recortes. Cada política de austeridad evoluciona rápidamente hacia una disputa de poder regional.⑾ De Wever presentó su dimisión el 2 de noviembre; el rey Philippe inicialmente no la aceptó y le encargó iniciar una nueva ronda de negociaciones. La solución al atolladero fiscal sigue sin definirse.⑿ La presión del mercado ya se refleja en el mercado de deuda: el rendimiento de los bonos belgas a 10 años ha subido de alrededor del 3,5% a 4,25% en sólo unos meses. Si la reforma fracasa, el país podría caer en una espiral de deuda marcada por el aumento de tasas de interés, mayores costes de refinanciación y una ampliación de la prima de riesgo.