Guotai Haitong: el gasto de capital de Amazon (AMZN.US) en el tercer trimestre supera las expectativas y aumenta la presión sobre el flujo de caja

Según ha informado Jinse Finance, Guotai Haitong ha publicado un informe de investigación en el que señala que el negocio AWS de Amazon (AMZN.US) mantuvo un alto crecimiento en el tercer trimestre de 2026, con una demanda sólida de potencia de cómputo para IA, aunque se registró una desaceleración en el crecimiento de las áreas de retail y publicidad, y un aumento sostenido en el gasto de capital, lo que ejerce presión sobre el flujo de caja libre. De cara al futuro, se espera que la demanda de IA siga sosteniendo el crecimiento del negocio en la nube, aunque será importante seguir de cerca la rentabilidad del gasto de capital y los cambios en la oferta y demanda de la cadena de valor de computación.

Los principales puntos de vista de Guotai Haitong son los siguientes:

Demanda robusta de cómputo en Amazon, inversión activa en IA y mayor presión sobre el flujo de caja. En el tercer trimestre de 2026, el desempeño general de Amazon estuvo ligeramente por debajo de lo esperado. El negocio en la nube mostró un buen crecimiento, con una cartera de pedidos abundante y buena visibilidad. La compañía mantuvo una actitud positiva sobre sus inversiones en IA, manteniendo sus previsiones para 2026 y proyectando un crecimiento acelerado para 2027. Sin embargo, el gasto de capital durante los trimestres de 2026 varió significativamente, lo que requiere prestar atención al riesgo de una desaceleración en el gasto entre el tercer y cuarto trimestre. De cara a 2027, la presión sobre el flujo de caja aumentará aún más, y se prevé que la empresa ampliará su escala de financiación, por lo que será necesario seguir de cerca el entorno macro de tasas de interés y la rentabilidad de las inversiones.

El crecimiento de ingresos de Amazon se desacelera en el tercer trimestre de 2026 y el beneficio neto es moderado. En el tercer trimestre de 2026, la empresa registró ingresos por 201.900 millones de dólares, un aumento del 12% interanual, y un EPS diluido de 1,89 dólares, ambos ligeramente por debajo de las expectativas del mercado. Los ingresos de la tienda en línea aumentaron alrededor del 2% interanual, mientras que los ingresos por publicidad alcanzaron 19.600 millones de dólares, un incremento del 11% interanual. Debido al cambio de fecha del Prime Day —que este año se trasladó del tercer al segundo trimestre—, el crecimiento interanual de los ingresos del tercer trimestre sería aproximadamente 4 puntos porcentuales mayor si se excluye este factor. Durante el trimestre, el beneficio operativo llegó a 28.100 millones de dólares, con un margen operativo del 13,9%. El descenso interanual del beneficio neto se debió principalmente a los ingresos extraordinarios obtenidos el año anterior por la inversión en Anthropic, lo que generó una diferencia entre el desempeño operativo principal y el crecimiento del beneficio neto. La compañía emitió una previsión de ingresos y beneficio operativo para el cuarto trimestre, anticipando ingresos entre 240.000 y 247.000 millones de dólares y un beneficio operativo de entre 28.500 y 33.500 millones de dólares, siendo ambos valores en el punto medio de rango ligeramente inferiores al consenso del mercado.

El negocio en la nube AWS mantiene el crecimiento, con alta visibilidad de demanda a mediano y largo plazo. En el tercer trimestre de 2026, AWS alcanzó ingresos de 46.000 millones de dólares, un aumento del 39,3% interanual. El backlog de AWS llegó a 578.000 millones de dólares, creciendo más del 100% interanual, lo que refleja la solidez de la demanda de servicios en la nube y una sólida cartera de pedidos, incrementando la visibilidad para el mediano y largo plazo. La dirección prevé que el crecimiento de los ingresos de AWS supere el 40% tanto en 2027 como en 2028, e indica que la nueva capacidad de cómputo está siendo rápidamente absorbida por los clientes.

El gasto de capital sigue creciendo y la presión sobre el flujo de caja libre aumenta. En el tercer trimestre de 2026, el gasto de capital en efectivo fue de aproximadamente 77.300 millones de dólares, por encima del consenso de Bloomberg de 58.800 millones, manteniéndose la previsión de gasto de capital para 2026 en 220.000 millones de dólares. Es probable que el ritmo de gasto sea mayor en el tercer trimestre y disminuya en el cuarto. La empresa espera además que la inversión en capex aumente de forma significativa en 2027. El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de -33.500 millones de dólares, lo que indica que, con el crecimiento del negocio principal por debajo de lo esperado, la presión financiera sigue en aumento.

Advertencia de riesgos: Demanda de IA y avances en su comercialización por debajo de lo esperado, crecientes riesgos de competencia sectorial, riesgos en la cadena de suministro, retrasos en la entrega de centros de datos y riesgo de financiación.