Anteriormente compartí la primera categoría de activos.
Hoy vamos a ver la segunda categoría de activos: aquellos que tienen valor de uso, pero que no generan flujo de caja.
La diferencia esencial con la primera categoría es el “valor de uso”. Justamente esta diferencia hace que la inversión en este tipo de activos cuente con un fuerte respaldo de datos y razonamientos lógicos basados en esos datos, permitiendo así a los inversores tener estándares claros y medidas cuantificables para evaluar este tipo de inversiones.
Varios commodities (como cobre, aluminio, plata, granos, petróleo, gas natural, entre otros) pertenecen a esta categoría.
Como estos activos tienen un valor de uso claro, existe una relación de oferta y demanda concreta, además de datos acumulados a lo largo del tiempo basados en esa relación, por ejemplo: volumen de producción, consumo, costos, precios de mercado, déficit o superávit entre oferta y demanda, etc.
A partir de estos datos, los inversores pueden estimar, utilizando métodos de regresión a la media, si estos activos están probablemente subvaluados o sobrevaluados, y también evaluar, en base a la historia:
Cuando los precios se desvían demasiado de la media y se alejan notablemente de la realidad de la oferta y la demanda, es muy probable que los precios vuelvan pronto a su valor normal.
En ese momento, la diferencia entre el precio desviado y la media normal es la oportunidad que los inversores pueden aprovechar.
Buffett a veces participa en este tipo de activos.
El caso más emblemático fue cuando compró plata en grandes cantidades cuando la relación entre oferta y demanda estaba muy ajustada, pero su precio estaba severamente subestimado. Luego, a medida que el precio volvió a la normalidad, vendió y obtuvo importantes ganancias.
Lo que usó fueron justamente estos datos y deducciones lógicas basadas en ellos.
En mis artículos anteriores también mencioné oportunidades de inversión en petróleo y metales preciosos (platino) bajo la misma lógica.
Sin embargo, el techo para estos activos es bastante evidente: según la historia, en épocas normales de paz y estabilidad social, este tipo de bienes difícilmente pueden multiplicarse por 100 en 20 a 40 años.
Además, las oportunidades de inversión en esta categoría no provienen del interés compuesto a largo plazo, sino de las distorsiones de mercado que provocan diferencias de precio anormales. Estas diferencias suelen durar muy poco tiempo, a veces solo unos meses, o un año, como mucho algunos años, pero rara vez se extienden por 10 años o más.
¿Por qué?
Porque básicamente todos son productos industriales; cuando el precio se desvía demasiado, las reglas de mercado empiezan a actuar naturalmente:
Si hay demasiada oferta, el mercado elimina a los productores; si hay demasiada demanda, entran muchos más productores.
De esa forma, en poco tiempo los precios vuelven a sus valores normales y no permiten que esta situación se prolongue demasiado.
Por eso, estos activos básicamente no tienen las condiciones para multiplicarse por 100 en 20 a 40 años.
Los inversores que participan en este tipo de activos lo hacen muchas veces como un juego, simplemente para entretenerse; si ven una buena oportunidad entran, si no, tampoco la buscan activamente.
Munger bromeó diciendo que la compra de plata de Buffett fue por puro impulso, como agarrar una “colilla de cigarrillo”.
Para detectar estas oportunidades, se requiere que el inversor siga de cerca estos activos durante mucho tiempo, y que tenga un conocimiento o capacidad de análisis importante respecto a su historia y los datos de oferta y demanda, logrando así adelantarse en un entorno de mercado muy cambiante y encontrar oportunidades que otros aún no vieron.
Esto también es extremadamente difícil para la gran mayoría de los inversores comunes.
En resumen, este tipo de activos ni cuentan con las condiciones para multiplicarse por cien, ni ofrecen oportunidades fáciles para la mayoría de las personas.
Así que la mayoría de los inversores probablemente no obtendrán una rentabilidad de cien veces con este tipo de activos.
