¿Por qué Anthropic necesita urgentemente una IPO? Los fondos privados no pueden sostener el costo de 750 mil millones en poder de cómputo.

Según Woofun AI, el inminente proceso de IPO de Anthropic está llevando a una Wall Street tensionada al punto límite de su prueba de estrés. Los inversores señalan que la razón principal por la que este gigante de la IA busca con tanta urgencia acceder al mercado público obedece a una lógica aritmética implacable: su tamaño ya ha crecido al límite que el sistema de financiación privada puede soportar. A medida que la carrera armamentista de la IA entra en aguas profundas, los compromisos de gasto por cientos de miles de millones de dólares de las empresas líderes están llevando al sistema financiero al límite de su capacidad de suministro; esta ola de infraestructura es comparable en escala a la construcción de la red ferroviaria o de autopistas interestatales en Estados Unidos. Dado el aumento vertiginoso del costo del endeudamiento privado, recurrir a la enorme liquidez del mercado público se convierte en la mejor solución para obtener fondos en la próxima etapa de la carrera por la IA.

Desde una perspectiva financiera, la tensión entre enormes compromisos de poder de cómputo y la explosión de ingresos constituye el motivo fundamental de la salida a bolsa. El prospecto divulgado el 26 de octubre revela que los compromisos de poder de cómputo de Anthropic para los próximos años podrían alcanzar los 750 mil millones de dólares, con más de 600 mil millones ya asumidos en costes futuros de infraestructura y acuerdos adicionales potenciales por 150 mil millones.

Según datos recopilados por Woofun AI, los ingresos de Anthropic en el primer semestre de 2026 se dispararon a 16.300 millones de dólares, frente a los 1.100 millones del mismo periodo del año anterior; sin embargo, la pérdida neta en ese mismo periodo alcanzó los 80.700 millones de dólares, atribuidos en gran parte a costos contables relacionados con la financiación.

Esta pérdida en los libros oculta la verdadera naturaleza del negocio, pero la enorme demanda de gasto de capital obliga a la empresa a buscar fuentes de financiamiento más profundas para respaldar su crecimiento exponencial en infraestructura.

El contraste con las dificultades de financiación resalta aún más la necesidad del mercado público. Aunque la última ronda de financiación de OpenAI marcó un récord histórico y tardó varios meses en asegurar más de 120.000 millones de dólares, es difícil de replicar en el entorno de mercado actual. La demanda de acciones de Anthropic es altísima: Storm Duncan, fundador del banco de inversión Ignatious, incluso propuso intercambiar una propiedad residencial de unos 4,8 millones de dólares más un terreno adyacente por un total de unos 8 millones, a cambio de acciones, pero la operación aún no se concretó; obtener capital privado es cada vez más difícil. Como parte del paquete de financiación récord de 60.000 millones en chips (cuyo nombre interno es Project North Star, que incluye unos 42.000 millones en deuda prioritaria garantizada por Broadcom y aproximadamente 18.000 millones en deuda subordinada), Anthropic asignó 9.000 millones de dólares en deuda subordinada a Blackstone (BX.US), con un rendimiento superior al 10%, mayor que el 8,5% de una emisión de 4.400 millones de hace cuatro meses; se espera que los otros 9.000 millones en deuda subordinada se distribuyan en los próximos meses, lo que demuestra que los inversores privados exigen ahora una mayor compensación por el riesgo de IA.

Al mismo tiempo, aumentan las preocupaciones en el mercado sobre la deuda de infraestructura de IA: Firmus, una empresa australiana de centros de datos respaldada por NVIDIA (NVDA.US), abandonó su salida a bolsa debido a la volatilidad del mercado; Elice, un proveedor coreano de servicios de nube de IA, cayó un 32% en su precio de salida a bolsa el primer día; algunos bonos de CoreWeave (CRWV.US) ofrecen un rendimiento cercano al 15%. Estos casos reflejan que el mercado privado ya está sobrecargado y que es urgente que el mercado público asuma parte del riesgo.

Si bien el calendario de salida a bolsa se ha ajustado, la dirección es clara. El mercado esperaba que Anthropic lanzara la emisión en octubre, pero se postergó para la semana del 16 de noviembre. Según The Wall Street Journal, esta decisión se tomó antes de que una controversia sobre seguridad en IA desencadenada por la salida de un investigador ampliara el escrutinio sobre la empresa; los asesores consideraban que retrasar la operación permitiría primero divulgar los resultados del tercer trimestre, y la polémica sobre seguridad luego intensificó la atención del mercado.

A pesar de la controversia sobre seguridad, los inversores de Anthropic describen sus últimos resultados financieros como "sorprendentes", desestimando la preocupación por una eventual desaceleración del crecimiento de ingresos. Por tamaño y madurez, la salida a bolsa es el paso lógico. Esta IPO se da justo cuando Wall Street experimenta una ansiedad generalizada sobre las operaciones de IA, especialmente tras las dudas surgidas sobre empresas de alquiler de poder de cómputo y construcción de centros de datos. Anthropic quizás deba salir a bolsa bajo condiciones imperfectas, pero los inversores consideran que es la mejor manera de poner a prueba el furor por la IA en el mercado. Con una valuación cercana a los 2 billones de dólares y un ingreso anual de 16.300 millones, la salida a bolsa de Anthropic no solo determinará su destino, sino que también redefinirá los límites de la percepción del sector sobre la burbuja y el valor de la IA.