El crecimiento económico de la zona euro podría desacelerarse en el tercer trimestre; el Banco Central Europeo podría mantener su política sin cambios esta semana.

Según se informa en Zhitong Finance APP, la desaceleración del crecimiento económico podría ser una de las razones por las que el Banco Central Europeo podría posponer temporalmente las subas de tasas de interés. Aunque actualmente la mayor parte de la atención en la eurozona está centrada en los problemas fiscales de Francia y el mercado de bonos, las últimas encuestas muestran que los datos por publicarse este viernes revelarán que el crecimiento económico del tercer trimestre de la eurozona podría desacelerarse del 0,6% del segundo trimestre al 0,2%. Al mismo tiempo, otras encuestas muestran que la tasa de inflación en las cuatro principales economías de la eurozona en octubre no presentó una tendencia clara de alza generalizada.

Se espera una desaceleración del crecimiento económico en la eurozona en el tercer trimestre

Desde el estallido del conflicto en Medio Oriente a finales de febrero, la economía europea, que venía mostrando una gran resiliencia, podría estar empezando a perder impulso y la actividad empresarial comienza a mostrar signos de debilidad. Aunque el desempeño general sigue siendo positivo, Simona Delle Chiaie, economista jefe para la eurozona de Bloomberg Economics, considera que aún hay razones para ser cautelosos en el mercado. Afirma: “La mayor incógnita es lo que viene después. Con la inflación todavía en niveles altos y un endurecimiento agudo de las condiciones financieras, los riesgos a la baja para el crecimiento económico se están acumulando.”

Durante el tercer trimestre, la producción económica europea enfrentó varios factores adversos, como olas de calor en verano, bajos niveles en algunas rutas de navegación clave y el fuerte aumento de los rendimientos globales de bonos. Posteriormente, el contexto general empeoró aún más, con Francia enfrentando grandes protestas y aumentando el escepticismo sobre el estado de sus finanzas públicas.

A medida que el sector privado en Francia se contrajo en octubre, el grupo Carrefour advirtió que la oleada de saqueos ocurrida en todo el país afectará gravemente sus resultados. Las acciones de esta operadora de supermercados tuvieron su peor semana desde la crisis financiera global.

Como la mayor economía de la eurozona, Alemania, tras años de dificultades, ha mejorado su desempeño gracias a un gasto público masivo. Aun así, el Banco Central de Alemania prevé que la economía alemana podría estancarse en el tercer trimestre.

En cuanto a la inflación, parece inevitable que la tasa de inflación en la eurozona alcance el 4% antes de fin de año, aunque este mes hubo variaciones importantes entre países. Esto se debe en parte a los descuentos fiscales sobre los combustibles en Alemania, aunque los analistas también prevén que la inflación en España se reducirá.

Se espera una divergencia en el comportamiento de la inflación en la eurozona

Según los datos de Eurostat, la tasa de inflación de la eurozona subió al 3,8% en septiembre, por encima del 3,2% de agosto; el precio de la energía aumentó un 18,8% interanual, siendo un factor clave en el aumento de la inflación. Ante el alza de los precios energéticos, varios gobiernos europeos han adoptado medidas como la reducción de impuestos a los combustibles, la intervención en los precios de la energía y la concesión de subsidios a hogares y empresas. Sin embargo, estas ayudas solo alivian la carga a corto plazo y no resuelven la raíz del problema del aumento de los precios energéticos.

El aumento de los precios de la energía causado por el conflicto en Medio Oriente está presionando la inflación en la eurozona. Sin embargo, los responsables políticos hacen hincapié en que no han observado aún efectos de segunda ronda, como incrementos salariales. Algunos funcionarios, como el economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, afirman que establecer políticas “moderadas” debería ser suficiente para restaurar la estabilidad de precios.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, manifestó anteriormente que la alta inflación en la eurozona impulsada por los precios de la energía todavía no se ha trasladado a otras áreas de la economía. Señaló que los funcionarios del BCE están evaluando “cuánto impacto indirecto se está transmitiendo a través de la economía y qué debemos hacer para anticiparnos si empiezan a surgir efectos de segunda ronda”.

El gobernador del Banco de Francia, Emmanuel Moulin, ha adoptado una posición similar a Lagarde respecto a la inflación. Señaló que el BCE espera que “los efectos indirectos y de segunda ronda continúen bajo control”, y que los indicadores de precios subyacentes de la eurozona solo se acelerarán de manera “moderada”.

La desaceleración del crecimiento económico y el hecho de que las presiones inflacionarias no se hayan agravado reducen la urgencia de que el Banco Central Europeo actúe. Para los economistas, esto significa que el BCE podría realizar su tercera y última subida de la tasa del mecanismo de depósitos recién en diciembre y no en la reunión de esta semana. En el encuentro de esta semana, se espera que el BCE mantenga la tasa del mecanismo de depósitos sin cambios en 2,5%.

Perspectivas divergentes entre instituciones

Algunas instituciones mantienen una visión optimista sobre el crecimiento económico. BNP Paribas considera que, eliminando los datos de Irlanda, que son muy volátiles, la economía europea mostró resiliencia en el tercer trimestre, en parte gracias a una baja tasa de desempleo.

Sin embargo, Jens Eisenschmidt, economista jefe para Europa de Morgan Stanley, cree que los riesgos están acumulándose gradualmente. Identificó la escasez de energía como uno de los riesgos clave para el futuro. Declaró: “A corto plazo, no parece haber soluciones rápidas para la crisis energética. Considerando los bajos niveles de reservas de gas en Alemania, si el invierno es frío, incluso podríamos tener que contemplar la posibilidad de racionamiento energético.”

El mercado de bonos también es un factor importante a considerar. Solo en Francia, la prima de riesgo exigida por los inversores para mantener bonos franceses a 10 años frente a los alemanes de igual vencimiento ha llegado a los niveles más altos desde la crisis de la deuda europea.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, afirmó este mes que los rendimientos de los bonos han aumentado “notablemente” desde la reunión de septiembre. Este cambio impactará negativamente el crecimiento económico y reducirá la transmisión de los altos costos energéticos a la economía en general. Aunque niega los rumores sobre una crisis de deuda, el gobernador del Banco de Italia, Fabio Panetta, reconoció el jueves pasado que la situación actual “lastrará” el crecimiento económico.

Bank of America considera que, teniendo en cuenta todos los factores mencionados, los responsables de la política del Banco Central Europeo querrán emitir una señal de política más moderada en la próxima reunión respecto a la de septiembre. Los economistas liderados por Ruben Segura-Cayuela afirman: “El entorno financiero sigue siendo tenso y es probable que se endurezca aún más; los diferenciales continúan ampliándose y la situación política en Francia ha intensificado estas presiones.” Subrayan que el BCE “debería dar ahora más importancia a cómo los desarrollos actuales están afectando al crecimiento económico”.