Las acciones de IA sufren la peor caída desde el momento DeepSeek: la cartera de impulso de Goldman Sachs borra las ganancias del año y el índice de semiconductores se acerca a la línea anual.
El trading impulsado por IA ha perdido impulso rápidamente, y las carteras de alto beta impulsadas por momentum han devuelto todas sus ganancias acumuladas en el año. En los últimos 9 días, el índice SOX ha tenido su peor desempeño relativo frente al S&P 500 en más de 20 años. Los resultados de Meta han intensificado las preocupaciones del mercado sobre el retorno de la inversión en gastos de capital en IA, llevando a los hedge funds a reducir rápidamente su exposición al riesgo, mientras que las estrategias sistemáticas de ventas en corto con apalancamiento han alcanzado su nivel más alto en cinco años. Al mismo tiempo, los fondos se están orientando hacia activos de menor volatilidad y de mayor calidad de ganancias, y las estrategias defensivas están recuperando fuerza.
El 23 de octubre, crecieron aún más las dudas del mercado respecto al retorno de inversión en IA. La mesa de trading de Goldman Sachs calificó la venta masiva actual en los sectores de IA y semiconductores como “el peor desempeño desde el día de impacto de DeepSeek”; la disputa sobre el coste y el retorno de las inversiones en IA, desatada por el informe financiero de Meta, se convirtió en el principal catalizador de la aceleración de la caída.
La liquidación se está expandiendo de los precios de las acciones hacia las carteras de inversión. Según Prime de Goldman Sachs, el apalancamiento neto long-short basado en fundamentales de los hedge funds cayó al primer percentil de los últimos 12 meses, mientras que la razón long-short global de acciones de IA se redujo al sexto percentil; al mismo tiempo, datos de UBS muestran que el apalancamiento short de las estrategias sistemáticas alcanzó el percentil 99 de los últimos cinco años.
El estilo de mercado también está cambiando en consecuencia. A medida que pierde fuerza el trading de momentum de alto beta, los factores de baja volatilidad y calidad de ganancias están recuperando tracción; los flujos de capital están pasando de activos de alta elasticidad hacia estrategias orientadas a la defensa y a la certidumbre en los beneficios. Si el trading ligado a la IA podrá recuperar su impulso dependerá de una reevaluación del mercado sobre los retornos de los enormes gastos de capital.
Las ganancias acumuladas del año se evaporan, el momentum sufre un golpe fuerte
Los datos muestran que la cartera de pares de alto beta y momentum de Goldman Sachs (GS High Beta Momentum Pair) alcanzó alrededor de un 70% de rentabilidad acumulada en junio, pero para octubre ya ha cedido toda esa subida. La estrategia de momentum sin restricciones (Unconstrained Momentum) también está experimentando su peor retroceso desde la crisis financiera global, sólo superada por el desplome del periodo pandémico.
La mesa de trading de Goldman Sachs señaló que el jueves pasado las acciones anteriormente fuertes sufrieron otra ola de ventas, siendo los sectores de IA y semiconductores especialmente débiles. El informe financiero de Meta intensificó las dudas del mercado acerca del retorno de la inversión en gastos de capital ligados a IA, llevando a los inversores a reevaluar si una inversión tan significativa puede transformarse en retornos proporcionales.
La caída en el sector de semiconductores es especialmente notoria. Según datos de Peter Callahan, en los 9 días bursátiles posteriores al 12 de octubre, el SOX cayó aproximadamente un 13% frente al S&P 500, marcando la mayor caída relativa en ese rango temporal en más de 20 años, situándose en el primer percentil de su rango histórico.
La caída persistente también ha llevado al SOX a acercarse a su media móvil de 200 días, siendo esta la primera vez que el índice alcanza este nivel técnico desde junio de 2025. Si esta media móvil puede ofrecer soporte será un indicador clave para observar si la corrección en el sector de semiconductores profundiza aún más.
Los hedge funds aceleran la reducción de riesgo, el apalancamiento short alcanza máximos
Según datos de Goldman Sachs Prime, el apalancamiento neto long-short basado en fundamentales descendió 3,1 puntos porcentuales este mes hasta el 49,4%, ubicándose en el primer percentil de los últimos 12 meses y el cuarto percentil de los últimos tres años, reflejando que los hedge funds están recortando significativamente su exposición neta al mercado.
La razón long-short global de acciones IA ya está en el sexto percentil del último año, y la exposición al factor momentum cayó a su nivel más bajo desde finales de junio de 2025. Sin embargo, en el contexto de cinco años, la exposición a momentum se encuentra aún en el percentil 73, lejos de su mínimo histórico.
Por el lado short, el apalancamiento sigue en aumento. Según UBS, el apalancamiento short de estrategias sistemáticas ha alcanzado casi el máximo de cinco años, en el percentil 99. Sin embargo, el apalancamiento long también subió al percentil 94, lo cual indica que tanto las posiciones largas como cortas están en niveles elevados: el mercado no ha girado completamente hacia una visión bajista, sino que está reconfigurando sus posiciones y exposición al riesgo.
Predominan baja volatilidad y calidad de ganancias, el capital migra hacia valores defensivos
Con el repliegue de las operaciones momentum de alto beta, el factor de baja volatilidad ha mostrado buen desempeño recientemente, retornando como un favorito para la asignación de capital; el factor calidad de ganancias también brilla. Según datos de Goldman Sachs Prime, su exposición alcanzó máximos de cinco años.
La mesa de trading de Goldman Sachs destacó que, tras ajustes neutrales de sector, industria y factor, el índice de calidad de Goldman Sachs subió un 20% en los últimos tres meses, equivalente a un rendimiento de unas 13 veces la volatilidad, impulsado principalmente por el fuerte bajo desempeño de las acciones de baja calidad.
Este cambio revela que los flujos están dejando de perseguir activos de alto crecimiento y elasticidad, para priorizar empresas con calidad de ganancias y certidumbre en resultados. Con los inversores reevaluando el costo, retorno y plazo de realización del gasto en IA, es probable que la reevaluación de activos relacionados se mantenga vigente.
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