Disputa sobre el punto final de las subidas de tasas del Banco Central Europeo: economistas anticipan que terminarían en diciembre, mientras el mercado apuesta a tres aumentos más.

Según ha informado la APP de Zhihui Finance, economistas prevén que el Banco Central Europeo mantendrá las tasas sin cambios la próxima semana y realizará la última subida de esta ronda en diciembre. Esta previsión contrasta fuertemente con las apuestas del mercado, que apostaba por varias subidas adicionales.

¿La última subida en diciembre? Economistas y mercado en desacuerdo

Según un relevamiento, la gran mayoría de los consultados considera que el Banco Central Europeo subirá la tasa de depósito en 25 puntos básicos hasta el 2,75% en su última reunión de 2026, y la mantendrá en ese nivel hasta mayo de 2028. En cambio, los operadores esperan tres subidas más durante el próximo año.

Estos resultados reflejan una divergencia de largo plazo: cuánta fuerza debe aplicar la política monetaria para devolver el crecimiento de precios al objetivo del 2%. Aunque los inversores siguen de cerca la suba continua del petróleo, los analistas señalan que los efectos en cadena de la inflación todavía no se han manifestado por completo.

“Aún no hay señales de que la inflación energética se esté trasladando más ampliamente a salarios y fijación de precios,” señaló Bas van Geffen, economista de Rabobank. “El Banco Central Europeo no necesita acelerar el ciclo de subas, puede esperar hasta diciembre para actuar.”

Para responder a la guerra de Irán, el Banco Central Europeo subió tasas dos veces en junio y septiembre. Si bien la inflación se aceleró y el mes pasado llegó al 3,8%, la actividad mostró una resiliencia mayor a la esperada por la mayoría.

Los responsables del BCE quieren evitar que el shock energético se integre en la economía. Este mes, consideraron otra subida, aunque es más probable que mantengan el ritmo trimestral y presenten nuevas proyecciones en diciembre.

La previsión del BCE de septiembre estima un crecimiento del PBI del 0,9% este año y del 1,4% en 2027, con aumentos de precios al consumidor del 3% y 2,5% respectivamente. En el peor escenario considerado, se espera una inflación del 3,1% y 3,2%.

Con el barril de petróleo superando los 110 dólares, más de dos tercios de los economistas creen que la economía de la eurozona está rindiendo peor que el escenario base de septiembre.

“Mientras la inflación general permanezca en niveles altos, será cada vez más difícil ignorar los efectos de segunda ronda en salarios, precios y expectativas,” indicó Dennis Shen, profesor en la Escuela Internacional de Administración de Berlín. “Para el Banco Central Europeo, el riesgo de sobrepasarse en inflación ahora es mucho mayor que el de quedarse corto a mediano plazo.”

¿Rendimiento de deuda francesa supera el 5%? ¿Auxiliará el BCE?

Además de la situación en Oriente Medio, los responsables de política evalúan cuánto está endureciendo el entorno financiero el aumento del rendimiento de los bonos. Para Christine Lagarde y otros, esto atenuará el crecimiento económico y limitará el traspaso de los precios de la energía a la inflación.

Con el rendimiento de los bonos franceses de referencia tocando esta semana el 5% por primera vez desde 2002, algunos inversores temen una nueva crisis de deuda en la eurozona. El mercado especula qué tan grave tendría que ponerse la situación para que el BCE utilice su herramienta de protección de transmisión (TPI), que aún no ha sido activada.

Los economistas consideran que el umbral es muy alto: el 70% de los encuestados descartó cualquier tipo de intervención y cerca del 90% excluyó la TPI. Esta herramienta fue diseñada para responder a dinámicas de mercado desordenadas y sin fundamento que amenazan la transmisión de las políticas en la eurozona.

“El aumento en los rendimientos se puede explicar fácilmente por la mayor demanda global de capital y el deterioro de la situación fiscal en varios países,” afirmó Karsten Junius, economista jefe de Bank J Safra Sarasin. “En este contexto, al Banco Central Europeo le resulta difícil justificar el uso de la TPI.”

Algunos economistas piensan que el BCE podría tomar medidas menos agresivas, como intervenciones verbales, señales de tasas más bajas o suspender el endurecimiento cuantitativo.

“Mientras Francia no esté dispuesta a salvarse a sí misma, el BCE puede hacer muy poco por Francia en este momento,” aseguró Carsten Brzeski, jefe global de macroeconomía de ING. “Con el mercado de bonos asumiendo el rol del BCE, la única salida es sonar más dovish e intentar moderar las expectativas de suba de tasas.”