Deutsche Bank es optimista sobre el mercado estadounidense a fin de año: se espera que el crecimiento de las ganancias en el tercer trimestre se mantenga en 34%, el AI y el crecimiento cíclico siguen siendo fuertes.

Según informó Diarios de Economía Inteligente APP, Deutsche Bank publicó su informe previo de ganancias de empresas estadounidenses para el tercer trimestre de 2026, señalando que los múltiples vientos a favor que impulsaron el crecimiento de ganancias del S&P 500 al 34% en el segundo trimestre siguen siendo fuertes en el tercero. Se espera que el crecimiento se mantenga en el 34% durante el tercer trimestre, sin evidencias de desaceleración en el crecimiento de utilidades.

En comparación, el consenso del mercado espera un crecimiento del 26,7% para el tercer trimestre, lo que implica una desaceleración de 7,5 puntos porcentuales respecto al segundo trimestre. La proyección de Deutsche Bank supera el consenso en unos 6 puntos, mientras que históricamente el promedio de superación durante la temporada de balances es solo del 3,3%. El banco considera que este trimestre volverá a superar el promedio.

Tres vientos a favor impulsan en conjunto

Deutsche Bank indicó que la bonanza de utilidades proviene de tres vientos a favor que actúan simultáneamente: el crecimiento acelerado de la demanda de IA, con una suba interanual del 54% que aporta 20 puntos al total; un repunte en el crecimiento cíclico, que excluyendo los sectores de tecnología, energía y materiales alcanza un 14% y aporta 8 puntos; y el aumento de los precios del petróleo y las materias primas, que impulsan las ganancias en energía y materiales un 108%, sumando 7 puntos al total.

Vale aclarar que el crecimiento del 34% ya fue ajustado, excluyendo resultados puntuales como las ganancias por venta de activos de Alphabet y ganancias no realizadas de inversiones de Amazon. Sin el ajuste, el crecimiento alcanzaría el 53%.

Tres principales divergencias entre Deutsche Bank y el mercado

No hay señales de desaceleración en la demanda de IA

Frente a la pregunta del mercado sobre si la demanda de IA puede sostenerse, Deutsche Bank considera que varios indicadores muestran que el crecimiento en el tercer trimestre sigue siendo muy fuerte. Por ejemplo, el crecimiento de la producción y exportación de semiconductores de Corea del Sur se aceleró aún más del segundo al tercer trimestre, mientras que el aumento sostenido de los precios de alquiler de GPU indica que la oferta y demanda siguen muy ajustadas.

Crecimiento de las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur

El banco prevé que la demanda de IA permitirá que las utilidades de las grandes tecnológicas y el sector tecnológico mantengan un crecimiento del 54% en el tercer trimestre y, a medida que su peso en las ganancias del S&P 500 aumenta, su aporte al crecimiento total pasará de 19,5 a 21 puntos porcentuales.

El crecimiento cíclico se acelera aún más

Deutsche Bank remarcó que múltiples indicadores muestran una aceleración del crecimiento cíclico en el tercer trimestre. El índice ISM manufacturero de EE.UU. subió considerablemente en el trimestre hasta alcanzar su nivel más alto en cuatro años y medio, y este índice es históricamente el mejor indicador adelantado del crecimiento de utilidades del S&P 500 en ciclos económicos.

Suba en el índice ISM manufacturero de EE.UU.

El consenso macroeconómico prevé que el crecimiento del PBI estadounidense se acelere del 2,2% del segundo trimestre al 2,8% en el tercero (tasa anualizada respecto al trimestre anterior), mientras que la previsión de seguimiento de la Reserva Federal de Atlanta llega al 3,7%. Además, las ventas minoristas, la producción industrial y el envío de bienes de capital se mantienen sólidas, y el empleo cíclico continúa recuperándose desde su piso en febrero.

Impacto diferido del precio del petróleo es limitado, reembolsos de aranceles dan impulso extra

Respecto al impacto negativo diferido de los altos precios del petróleo, Deutsche Bank cree que sigue siendo moderado y está concentrado en ciertos sectores. El informe indica que históricamente, el impacto en las utilidades del resto de los sectores del S&P 500 se demora de 2 a 3 trimestres y generalmente es leve, ya que la mayoría de las empresas responden subiendo precios y mejorando la productividad.

Sectores como aerolíneas, automóviles y algunos de bienes de consumo sienten el impacto de forma más rápida y fuerte, pero desde el estallido de la guerra de Irán, las expectativas de utilidades en estos sectores han sido ajustadas significativamente a la baja: las aerolíneas caen un 17%, automóviles y packaging bajan un 9% cada uno, y el sector turismo —excluyendo aerolíneas— se recorta un 6%. Además, luego de que la Corte Suprema anulara los aranceles de la IEEPA, las empresas siguen recibiendo reembolsos, algo que, según el banco, aportará al crecimiento general de utilidades en el tercer trimestre aproximadamente 2 puntos, igual que en el segundo trimestre.

Temporada de balances sumada a elecciones de medio término, riesgo-retorno de fin de año favorable

Deutsche Bank enfatiza que la temporada de balances suele favorecer a la bolsa. Desde la crisis financiera, el S&P 500 subió en las tres cuartas partes de las temporadas de balances, con un avance promedio del 2%. En el último año, este comportamiento se volvió más evidente. Aunque este trimestre coincide con la reunión del FOMC a fines de octubre y las elecciones de medio término en EE.UU. a principios de noviembre, lo que puede generar volatilidad adicional, la historia muestra que el mercado suele lateralizarse o debilitarse antes de eventos de riesgo importantes, pero rebota una vez finalizados.

El informe también destaca que la relación riesgo-retorno del cuarto trimestre en años de elecciones de medio término en EE.UU. ha sido muy favorable: en 21 de los últimos 23 años de elecciones, el S&P 500 subió en el cuarto trimestre y el avance promedio fue del 7%. En conclusión, el banco sostiene que la relación riesgo-retorno para la bolsa estadounidense sigue siendo favorable hoy.