Mientras los rendimientos baten récords, Tom Lee ve un potencial al alza, pero solo para los más fuertes.

Fundstrat’s Tom Lee sostiene que el mercado está interpretando mal el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, viéndolos como una amenaza para las acciones cuando, en realidad, podrían estar separando a las empresas fuertes de las débiles. Lee se sumó al panel en plena discusión, incorporado específicamente para reaccionar ante dos invitados que acababan de enfrentarse por si el alza de los rendimientos implica problemas para las acciones. En vez de apoyar a alguno de los lados, replanteó la cuestión y argumentó que el verdadero problema no es si los rendimientos están subiendo, sino qué empresas pueden seguir creciendo mientras eso ocurre.Rendimientos como filtro, no como un impuesto planoEl rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años llegó al 5,04 % el 15 de septiembre, y el de 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2004, el mayor desde 2007, solo días después de que la Reserva Federal realizara su primera subida de tasas desde 2023, elevando el rango objetivo al 3,75 %-4,00 %. En una aparición en Closing Bell de CNBC, Lee rechazó la idea de que un movimiento así sea inequívocamente una mala noticia, argumentando que el mercado todavía está decidiendo si significa un cambio real o simplemente un ajuste puntual, un debate que apenas afectó los precios de las criptos en los días posteriores a la decisión.Lee defendió que el mayor costo del crédito no afecta de igual manera a todas las empresas. Las compañías bien capitalizadas mantienen un acceso fácil al financiamiento, mientras que las rivales más pequeñas y débiles enfrentan más dificultades para competir, lo que ensancha la brecha entre ellas. Esa dinámica, explicó, ayuda a entender la resiliencia de las grandes tecnológicas incluso cuando los rendimientos suben, ya que su ventaja de financiación se vuelve aún más valiosa a medida que las condiciones se endurecen para el resto.Un escenario de desinflación que Lee dice está infravaloradoEl optimismo de Lee también alcanza a la inflación. Espera que las cifras principales y subyacentes bajen de forma significativa en los próximos seis meses, a medida que se disipan los efectos arancelarios, el reciente aumento de precios de chips de memoria impulsado por la inteligencia artificial se modera y el petróleo se mantiene cerca de los 100 dólares por barril. Además, señaló un catalizador técnico: la revisión metodológica del índice de Gastos de Consumo Personal realizada por la Oficina de Análisis Económico el 30 de septiembre, la cual, según Lee, podría reducir entre 20 y 40 puntos básicos la tasa anual.Estimaciones independientes de TD Securities y Wells Fargo sitúan ese efecto más cerca de los 15-20 puntos básicos, una reducción más modesta pero que apoya su argumento. El conductor Scott Wapner le preguntó a Lee qué ocurriría si los rendimientos y la inflación siguen altos más allá del plazo de seis meses que plantea. Lee reconoció la incertidumbre, pero afirmó que la balanza de la evidencia aún favorece una desaceleración real en el crecimiento de precios, un cambio que sería relevante tanto para las criptos como para las acciones, dado lo cerca que ambas han seguido el rumbo de los rendimientos reales este año.