Dólar estadounidense: Los mayores rendimientos respaldan la moneda – MUFG

Derek Halpenny de MUFG señala que el dólar estadounidense (USD) se está fortaleciendo a medida que se venden activos de renta fija en EE.UU., lo que provoca debilidad en los bonos globales y mayores rendimientos a lo largo de toda la curva. Una subasta floja de bonos del Tesoro estadounidense (UST) a 5 años y los sólidos PMI tanto de EE.UU. como globales refuerzan la retórica agresiva de la Reserva Federal (Fed). El aumento del precio del Brent y la posibilidad de prohibiciones a la exportación de diésel en EE.UU. suman riesgos inflacionarios que sostienen al dólar y amenazan a las operaciones de carry trade en un entorno de baja volatilidad cambiaria.

El dólar se beneficia del aumento de los rendimientos

"El dólar estadounidense ha seguido avanzando con la liquidación de renta fija en EE.UU., que marca el camino para los mercados de bonos globales. Varios factores se combinaron para reforzar el reciente sentimiento negativo. Este movimiento tiene características de una operación dolorosa y ventas forzadas por parte de inversores en estos niveles más altos, y podría continuar avanzando."

"El empeoramiento del sentimiento en renta fija fue reforzado por una floja subasta de bonos UST a 5 años ayer. Se vendieron bonos por valor de USD 70 mil millones a un rendimiento del 5,033%, el nivel más alto desde junio de 2006. La relación bid-to-cover fue de 2,21, por debajo del promedio de seis meses de 2,33."

"Tanto los PMI Manufacturero como de Servicios de septiembre aumentaron notablemente, lo que motivará a la Fed a mantener su actual retórica agresiva. La fortaleza no fue exclusiva de EE.UU., ya que los datos también sorprendieron al alza en Europa. El Global Composite PMI subió a 58,4 en septiembre, el máximo desde julio de 2021."

"Esto deja al mercado de FX más vulnerable a un desarme de carry trades, considerando el buen desempeño que han tenido estas operaciones en este contexto de volatilidad cambiaria extremadamente baja. Los períodos de baja volatilidad en FX siempre terminan abruptamente y las condiciones actuales del mercado son consistentes con un mayor riesgo de que ese escenario se materialice. Las divisas de alto rendimiento en mercados emergentes serían las más afectadas, mientras que el yen y el franco suizo tenderían a sobresalir."