Euro: Los riesgos fiscales sugieren una tendencia a la baja frente al dólar estadounidense - MUFG

Derek Halpenny de MUFG sostiene que el aumento del diferencial entre los bonos OAT franceses y los Bunds alemanes, junto con una mayor aversión global al riesgo en renta fija, están sumando presión negativa al Euro. Las incertidumbres políticas y fiscales en Francia, incluyendo un gran plan de consolidación y riesgos presupuestarios, afectan el sentimiento del mercado. MUFG destaca el nivel de 1,1340 en EUR/USD como soporte clave; si se rompe, probablemente se extiendan las pérdidas hacia un rango de 1,10–1,12.

Los riesgos franceses presionan al EUR/USD

“Ayer mencionamos los riesgos políticos en Francia y Alemania como factores que podrían seguir pesando sobre el rendimiento del EUR, y realmente el foco estuvo en Francia, con el diferencial OAT/Bund ampliándose a 110 puntos básicos, el nivel más alto desde 2012 durante la crisis de deuda de la eurozona. ¿Ha cambiado algo que explique esta ampliación de diferencial? En Francia específicamente, no, no realmente.”

“Los inversores globales están vendiendo vencimientos largos, y este contexto internacional está forzando un mayor nivel de aversión al riesgo que perjudica especialmente a los mercados de renta fija con mayores riesgos. Hubo una rebaja de calificación este fin de semana por parte de una agencia más pequeña —Scope— pero esa rebaja simplemente igualó su calificación a la de S&P y Fitch en A+. Tanto S&P como Fitch confirmaron una perspectiva estable a principios de este año (mayo y agosto, respectivamente).”

“El Parlamento reabrió esta semana, lo que puede ser un factor para que los riesgos fiscales vuelvan a primer plano en Francia, y existen riesgos claros de problemas para aprobar el presupuesto de 2027. En el plan para reducir el déficit presupuestario al 5,0% del PBI, desde el 5,4% de este año (que fue revisado al alza desde el 5,0% por un menor crecimiento del PBI), está implícita una consolidación fiscal de 54 mil millones de euros.”

“Sin importar cómo evolucione esto en las próximas semanas, lo evidente es que el contexto global de renta fija amplifica los riesgos de mercado alrededor del presupuesto. Como resultado, los riesgos a la baja para el euro continuarán. Llamó la atención ayer que, a pesar de que los PMI adelantados fueron mejores de lo esperado, el EUR/USD siguió cayendo.”

“El nivel de soporte del 38,2% de retroceso, desde el movimiento alcista del EUR/USD desde el mínimo de febrero de 2025 hasta el máximo de enero de 2026, se sitúa en 1,1340 y para nosotros es el próximo soporte clave. Un testeo y ruptura de ese nivel probablemente extienda la caída del EUR/USD hacia un rango de 1,10-1,12.”