Yen japonés: el retraso en la política aumenta el riesgo de debilidad frente al dólar estadounidense - Commerzbank

Thu Lan Nguyen, de Commerzbank, sostiene que el Banco de Japón (BoJ) enfrenta una presión renovada a medida que el yen japonés (JPY) se debilita y los mercados ponen en duda su compromiso con una política más estricta. La última subida de tasas del BoJ no satisfizo ni a los funcionarios locales ni a los socios internacionales, y las simples amenazas de intervención en el mercado de divisas se consideran insuficientes. Nguyen advierte que un endurecimiento retrasado y cauteloso podría terminar por socavar tanto la estabilidad del yen como el crecimiento económico.

El BoJ pone en riesgo su credibilidad en torno al yen

“En el corto plazo, esto puede desalentar a algunos participantes del mercado de seguir vendiendo el yen. Sin embargo, a largo plazo, limitarse solo a amenazar con intervenir probablemente no sea suficiente. Tarde o temprano, el BoJ tendrá que respaldar sus palabras con acciones.”

“El problema fundamental es la incertidumbre persistente en torno a las prioridades del BoJ. Por un lado, claramente quiere evitar una depreciación aún más fuerte del yen. Lograr esto requeriría una señal creíble de que aumentos adicionales y potencialmente más rápidos de tasas están sobre la mesa.”

“En un mundo ideal, el BoJ probablemente preferiría un camino intermedio: más subas de tasas, pero a un ritmo que no descarrile la economía. El desafío es que los mercados pueden no estar dispuestos a esperar indefinidamente. Si el BoJ genera la impresión de que no está dispuesto a defender el yen de manera decidida, corre el riesgo de perder su credibilidad.”

“Una vez que los inversores empiezan a perder la confianza en una moneda, se puede llegar a un punto en el que ni siquiera subidas agresivas de tasas sean suficientes para revertir la tendencia. El ejemplo más destacado es el Riksbank de Suecia, que en los años 90 subió temporalmente su tasa de política al 500% en un intento por defender la corona, solo para abandonar el anclaje cambiario poco después.”

“En resumen, al BoJ se le está acabando el tiempo. Cuanto más intente equilibrar la estabilidad cambiaria con el crecimiento económico, mayor es el riesgo de terminar perdiendo el control de ambos.”