Instituciones: El precio del oro resiste y ya ha valorado los riesgos de la disputa entre la Reserva Federal y la Casa Blanca; la lógica alcista a largo plazo sigue vigente.

Informe de Huìtōngwǎng, 16 de septiembre—— El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo alcanzó su nivel más alto en casi veinte años, el mercado apuesta mayoritariamente a que la Reserva Federal subirá las tasas esta semana y el oro sigue bajo presión de venta. Sin embargo, Thu Lan Nguyen, directora de análisis de commodities de Commerzbank, señala que el precio del oro ha mostrado una resiliencia mayor a la esperada, principalmente porque el mercado está cubriéndose ante el inminente conflicto de políticas entre la Reserva Federal y el gobierno de Trump. El banco recorta su objetivo de precio del oro para este año, pero mantiene su perspectiva alcista a largo plazo; la disminución de la prima por refugio en dólares y el riesgo persistente de deuda soberana a nivel global siguen respaldando el valor del oro en las carteras.

Impulsado por la presión inflacionaria persistente, el mercado anticipa que la Reserva Federal iniciará un ciclo de subas en la tasa de interés, lo que llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a su nivel más alto en casi dos décadas y provocó ventas constantes en el mercado del oro. Sin embargo, Commerzbank ofrece una visión diferente: a pesar de la presión vendedora sobre el precio del oro, los niveles de soporte se mantienen sólidos y la resiliencia del oro merece atención.

Thu Lan Nguyen, directora de análisis de commodities de Commerzbank, analiza en su último informe que el mercado asigna aproximadamente un 90% de probabilidad a una subida de tasas de la Fed esta semana. Además, la tensión en Medio Oriente ha disparado los precios del petróleo, elevando las expectativas de tasas de interés a nivel global, afectando más que solo al mercado estadounidense.

El oro resiste a la baja gracias a la disputa de políticas entre la Fed y la Casa Blanca

Thu Lan Nguyen afirma que, Desde que Trump ganó las elecciones hace casi dos años, ha estado presionando activamente a la Fed para que baje las tasas de interés, buscando impulsar la economía, e incluso inició investigaciones a través del Departamento de Justicia e intentos de reemplazar miembros del Comité de Política Monetaria. Ella explica que, a comienzos de este año, el mercado esperaba que la Fed bajara las tasas dos veces, pero tras el conflicto entre Estados Unidos e Irán y el consiguiente impacto en el suministro energético global, la presión inflacionaria repuntó, haciendo que las expectativas del mercado cambiaran radicalmente.

Thu Lan Nguyen señala que, frente a una inflación persistentemente alta, la presión para que la Fed suba las tasas continúa aumentando, mientras que Trump ya advirtió que, si la Fed se niega a bajarlas, tomará medidas extremas. Un enfrentamiento frontal es prácticamente inevitable, y los mercados financieros cada vez incorporan más este riesgo en sus precios. Ella agrega, Además, el dilema de política de la Reserva Federal se hace plenamente visible solo cuando los objetivos institucionales chocan con las exigencias del presidente estadounidense.

Ella analiza que esto también explica por qué, a pesar de que el rendimiento de los bonos estadounidenses está en máximos de casi 20 años, el dólar sigue bajo presión y la prima de riesgo del dólar sigue aumentando en el mercado de opciones.

Meta de precio de oro recortada a corto plazo, lógica alcista a largo plazo intacta

El oro en sí no genera intereses, por lo que el aumento de tasas eleva el costo de oportunidad de mantenerlo, presionando el precio a la baja. Sin embargo, esta entidad alemana considera que, hasta fin de año, el margen de caída del oro es limitado. En julio, Commerzbank recortó su pronóstico del precio del oro para fin de año de 4.800 a 4.500 dólares la onza, según su previsión de junio anterior.

Thu Lan Nguyen menciona que la visión alcista de largo plazo del banco sobre el oro no ha cambiado, y que los factores estructurales que impulsaron el alza en el primer semestre de este año siguen presentes.

Conclusión

En resumen, actualmente el oro se encuentra en una fase de fuerte pulso entre compradores y vendedores. El alza en los rendimientos de los bonos estadounidenses y las expectativas de suba de tasas por parte de la Fed representan presiones bajistas; en contraste, los desafíos a la independencia de la Fed, el debilitamiento del dólar como refugio y el riesgo de deuda soberana global proporcionan soporte al oro, factores clave para que el precio resista la presión vendedora. A corto plazo, Commerzbank recorta el objetivo de precio para advertir a los inversores que no se dejen llevar por el entusiasmo, aunque los factores estructurales positivos de fondo se mantienen. Las futuras decisiones de la Fed y la evolución del conflicto de políticas entre la Casa Blanca y la Fed seguirán marcando la tendencia de oro y dólar.


Gráfico semanal de oro spot. Fuente: Yì Huì Tōng

ZONA UTC+8, 16 de septiembre, 12:01 hs: Oro spot cotiza a 4.327,67 dólares la onza