Los precios del combustible esconden factores inesperados de inflación, y el banco central vigila de cerca las señales de rentabilidad de las refinerías.

⑴ Los principales bancos centrales del mundo están poniendo su atención en los indicadores de márgenes de refinación, ya que su transmisión a los precios finales de la gasolina y el diésel es más directa y puede tener un mayor significado como indicador de inflación que el propio petróleo crudo. ⑵ El gobernador del Banco de Inglaterra ha dejado claro que la volatilidad de los precios de los productos refinados refleja mejor las presiones inflacionarias reales, y este juicio está obteniendo cada vez más reconocimiento entre los responsables de la política. ⑶ Los conflictos geopolíticos continúan afectando la capacidad de refinación y las cadenas de exportación, lo que ha provocado una expansión significativa de los diferenciales de cracking del diésel y está acumulando riesgos de transmisión de los costos energéticos hacia los sectores aguas abajo. ⑷ El Banco de Inglaterra estima que, si los costos energéticos se mantienen en los niveles actuales, podrían aportar cerca de 0,4 puntos porcentuales adicionales a la inflación general durante el segundo semestre de este año. ⑸ En adelante, será clave seguir de cerca la recuperación de las tasas de utilización de las refinerías y la evolución de los inventarios de destilados, ya que esto determinará si la inflación en los combustibles será un impulso temporal o una fermentación sostenida, lo que influirá en el ritmo de recortes de tasas de los principales bancos centrales.