Euro: los riesgos políticos parecen contenidos por ahora, según Nomura

Los estrategas de FX de Nomura señalan que las recientes ganancias de AfD en las elecciones regionales alemanas han tenido poco impacto en el EUR/USD hasta ahora, ya que los mercados las ven como eventos locales con implicancias nacionales limitadas. Argumentan que el EUR/USD se mantiene respaldado por una postura relativamente agresiva del Banco Central Europeo (ECB), un excepcionalismo estadounidense más moderado y una mejora en los flujos de portafolio hacia la zona euro, aunque reconocen la política alemana y francesa como riesgos bajistas.

La caída del EUR vinculada a la política nacional

"Para FX, solo es probable que haya implicancias negativas claras para el EUR si el éxito regional de AfD se vuelve más concreto a nivel nacional, especialmente si se convocan elecciones anticipadas y el partido parece encaminarse a convertirse en el mayor del parlamento."

"En nuestra opinión, los mercados de FX apenas registraron la noticia de la victoria de AfD durante el fin de semana por dos motivos. Primero, los resultados fueron solo levemente diferentes a lo que las encuestas sugerían antes de la votación, y segundo, los resultados siguen limitados a elecciones locales, con impacto restringido en la política nacional. Sin embargo, si el avance de AfD se repite en próximas elecciones regionales, los mercados podrían empezar a prestar más atención."

"Por ejemplo, si el canciller Merz se viera forzado a salir y se estuvieran materializando elecciones anticipadas, entonces el EUR podría empezar a mostrar cierta prima de riesgo negativa, con AfD potencialmente posicionada para convertirse en el partido más grande."

"Dicho esto, argumentamos en nuestra reciente nota sobre política regional que el EUR probablemente sea algo inmune a los riesgos políticos negativos por ahora. El auge del populismo de derecha conserva un tinte nacionalista, pero para los países de la zona euro, las amenazas de dejar la UE o la moneda única son mucho menos prominentes que en el pasado."

"Seguimos largos en EUR/USD, ya que vemos que la moneda única se beneficia de la respuesta más agresiva del ECB comparada con otros bancos centrales, una disminución del excepcionalismo estadounidense, un cambio en los flujos de portafolio hacia la zona euro y una posición que se mantiene marginalmente corta en EUR según una amplia gama de métricas. Por supuesto, los factores políticos son un riesgo bajista para esta visión, no solo en Alemania sino también en Francia, y en menor medida en Italia."