- JPMorgan afirma que el crecimiento de las stablecoins está impulsado por el trading cripto, no por la adopción de pagos.
- El mercado de stablecoins podría alcanzar entre 500 y 600 mil millones de dólares para 2028, muy por debajo de las previsiones de un billón de dólares.
- Los bancos y las CBDCs podrían limitar la adopción de stablecoins en el uso institucional y transfronterizo.
JPMorgan ha cuestionado las predicciones de que las stablecoins podrían alcanzar un mercado de un billón de dólares para 2028. El banco sostiene que el crecimiento está vinculado principalmente al trading cripto, no a la adopción de pagos. Una circulación más rápida de los pagos reduce la necesidad de mantener grandes cantidades de stablecoins, reforzando una perspectiva conservadora para el sector.
El miércoles, analistas liderados por el director general Nikolaos Panigirtzoglou señalaron que el mercado de stablecoins se ha expandido a más de 300 mil millones de dólares este año. USDT de Tether USDT creció en aproximadamente 48 mil millones de dólares, mientras que USDC de Circle aumentó en 34 mil millones de dólares. Juntas, estas dos monedas representaron la mayor parte del crecimiento.
Los analistas destacaron que la demanda de stablecoins sigue concentrada dentro del ecosistema cripto. Los traders utilizan stablecoins como efectivo o colateral para derivados, préstamos y préstamos en DeFi. Los fondos de capital de riesgo y otros negocios nativos cripto también mantienen saldos ociosos en estos tokens.
Solo este año, los exchanges de derivados añadieron aproximadamente 20 mil millones de dólares en stablecoins. Los mayores volúmenes de trading de futuros perpetuos continúan impulsando la expansión de la oferta. Los analistas enfatizaron que una adopción más amplia de pagos no aumenta automáticamente la capitalización de mercado de las stablecoins.
El crecimiento de las stablecoins está impulsado por los ciclos de trading
Los analistas de JPMorgan explicaron que la velocidad de los tokens influye más en las necesidades de oferta que la adopción. A medida que aumenta el uso para pagos, las stablecoins circulan más rápido, reduciendo la cantidad necesaria de tenencias. Por ejemplo, la velocidad anual de USDT en Ethereum es de aproximadamente 50. Si las stablecoins gestionaran el 5% de los pagos transfronterizos globales, solo se requerirían 200 mil millones de dólares.
El banco pronostica que el mercado podría alcanzar entre 500 y 600 mil millones de dólares para 2028. Esa estimación contrasta fuertemente con la proyección de Citi de 1.9 billones de dólares y la predicción de Standard Chartered de 2 billones de dólares. Los analistas argumentan que la actividad de trading sigue siendo el principal motor del crecimiento, no la adopción de pagos.
El informe también destacó el papel de los depósitos tokenizados. JPMorgan lanzó JPM Coin (JPMD) en la red Base Layer 2 para clientes institucionales. El token representa depósitos en dólares estadounidenses y permite pagos on-chain más rápidos, manteniéndose completamente regulado.
Los depósitos tokenizados pueden ser al portador o no al portador. Los reguladores generalmente prefieren diseños no transferibles para preservar la “unicidad del dinero” y reducir el riesgo de liquidez. Los analistas señalaron que estas iniciativas ofrecen alternativas de pago más seguras y reducen el riesgo de concentración inherente a las stablecoins.
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Los bancos y las CBDCs podrían limitar la expansión de las stablecoins
Los analistas de JPMorgan señalaron que los experimentos de pagos blockchain de SWIFT podrían reforzar el papel de los bancos en la liquidación transfronteriza. Estas soluciones podrían limitar la adopción de stablecoins en los mercados institucionales.
Las monedas digitales de bancos centrales, incluyendo el euro digital y el yuan digital, también ofrecen alternativas reguladas. Los analistas afirmaron que las CBDCs podrían reducir la dependencia de stablecoins emitidas privadamente en casos de uso transfronterizos e institucionales.
En general, JPMorgan concluyó que el crecimiento de las stablecoins probablemente seguirá el mercado cripto en general en lugar de superarlo drásticamente. Una mayor adopción de pagos no necesariamente requiere más tokens. Los bancos y las CBDCs podrían restringir aún más la expansión, manteniendo a las stablecoins como herramientas de trading enfocadas en la utilidad.
Los analistas subrayaron que las stablecoins siguen siendo críticas para el trading, los derivados y la actividad DeFi. Sin embargo, su función como instrumentos de pago generalizados enfrenta límites estructurales. Es probable que el mercado crezca de manera constante, alcanzando medio billón a 600 mil millones de dólares para 2028, por debajo de las proyecciones más optimistas.
