Bitcoin: La estrategia se salva del recorte durante la primera reorganización del Nasdaq 100

Hay empresas que ingresan a un índice como si entraran a un club. Y otras que lo hacen como si provocaran una conversación incómoda en la mesa. Strategy claramente pertenece a la segunda categoría: una empresa cotizada, ex-MicroStrategy, que se ha convertido principalmente en una máquina de acumulación de bitcoin. Sin embargo, durante el rebalanceo anual del Nasdaq 100 anunciado el 13 de diciembre de 2025, no fue excluida. Superó así la primera prueba real desde su llegada en diciembre pasado.

Un índice que recorta, Strategy que se queda

Los volúmenes de negociación caen mientras el mercado se estanca. En este contexto, el Nasdaq 100 se movió, y no tímidamente: seis salidas (Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor, Trade Desk) y seis ingresos (Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate, Western Digital), con cambios efectivos a partir del 22 de diciembre de 2025.

En este pequeño juego, Strategy destaca como un OVNI. De origen tecnológico, “bitcoin treasury” en el corazón desde 2020, la empresa a veces parece más un vehículo de mercado que una firma operativa tradicional. Justamente esto hace que su permanencia sea notable: el índice no “castigó” su modelo, al menos en este rebalanceo.

Sin embargo, el mercado no aplaudió. La acción cerró la sesión a la baja (-3,74% según cifras reportadas), y la acción arrastra una pendiente descendente en el último mes. Permanecer en el índice no es suficiente para calmar los nervios cuando bitcoin respira más fuerte que tu negocio histórico.

Un tesoro de bitcoin que llama la atención... y las reglas

El corazón del asunto es el tamaño de la bóveda. Strategy es hoy el mayor poseedor corporativo de bitcoin, y sigue acumulando. Último ejemplo: 10.624 BTC comprados por unos 962,7 millones de dólares a principios de diciembre, llevando el total a 660.624 BTC, valorados en torno a 60 mil millones según estimaciones de mercado.

A este nivel, la empresa casi se convierte en una ecuación: “valor = bitcoin + prima (o descuento) + estructura de financiamiento”. Aquí es donde la pregunta se vuelve más aguda: ¿seguimos hablando de una empresa operativa, o de un fondo casi cotizado con una fachada de software?

Este es exactamente el debate que surge en MSCI. El proveedor de índices está evaluando la posibilidad de excluir de los índices a las empresas cuyos activos cripto superen el 50% del total, con una decisión esperada en enero (con una fecha mencionada alrededor del 15 de enero de 2026 en algunas coberturas). Si MSCI decide, el impacto no sería teórico: JPMorgan señaló un riesgo de ventas forzadas que podrían alcanzar los 2.8 mil millones de dólares a través de fondos pasivos.

La respuesta de Saylor: “no acumulamos, financiamos”

Frente a MSCI, Strategy prefiere el argumento de la estructura antes que el de la convicción. En una carta fechada el 10 de diciembre, Michael Saylor y el CEO Phong Le defienden la idea de una empresa que emite diferentes instrumentos, especialmente acciones preferentes, para financiar sus compras. Según ellos, esto responde a una lógica de operación financiera, y no a una simple acumulación pasiva de bitcoin.

Al mismo tiempo, Strategy recaudó unos 1.44 mil millones de dólares, precisamente para disipar dudas sobre su capacidad de pagar dividendos y deudas si la acción seguía cayendo. El mecanismo lo resume: cuando el miedo se instala, algunos se posicionan en “short bitcoin” como efecto dominó.

Y la comunicación va más allá de la defensa técnica. En Abu Dhabi, durante Bitcoin MENA, Saylor habló de “capital digital” y “oro digital”, sumando una idea más ambiciosa: construir una forma de “crédito digital” sobre bitcoin para generar rendimiento, mientras atrae fondos soberanos, bancos y family offices. Esta es la apuesta final: lograr que se acepte que Strategy no es un accidente de mercado, sino un puente deliberado entre los índices tradicionales y la tesorería en BTC.