El mercado de derivados de Bitcoin está formando una configuración "peligrosa" mientras las esperanzas de un rebote rápido impulsan un aumento acelerado del apalancamiento: K33
Los traders de futuros perpetuos han aumentado rápidamente el apalancamiento durante la caída de bitcoin, creando un entorno de derivados que, según K33, se asemeja a períodos anteriores que precedieron a nuevas caídas. Las salidas de ETF, la venta por parte de holders a largo plazo y las recuperaciones débiles en comparación con las acciones tecnológicas han intensificado la presión de venta, ya que bitcoin se negocia cerca de niveles que no se veían desde abril, según comentó el Head of Research Vetle Lunde.
El mercado de derivados de bitcoin está mostrando lo que la firma de investigación y corretaje K33 describe como un patrón "peligroso" y estructuralmente preocupante, ya que los traders están añadiendo apalancamiento agresivo en medio de una corrección cada vez más profunda que llevó a bitcoin a caer un 14% en la última semana, alcanzando un mínimo intradía de $89,183 el martes, su nivel más bajo desde abril.
En un nuevo informe, el Jefe de Investigación de K33, Vetle Lunde, señaló que los traders de futuros perpetuos han incrementado el interés abierto en más de 36,000 BTC —el mayor crecimiento semanal desde abril de 2023— mientras que las tasas de financiación han subido, lo que indica un comportamiento de "cazar el cuchillo" en lugar de una posición defensiva.
"El aumento de las tasas de financiación probablemente proviene de órdenes limitadas en espera que se ejecutan con la esperanza de un rebote rápido, ya que los precios caen por debajo de los mínimos de seis meses", escribió. "Sin embargo, no se ha materializado ningún rebote, y ahora, este apalancamiento representa un exceso que aumenta los riesgos de una volatilidad amplificada impulsada por liquidaciones".
Debido a que cada posición larga se corresponde con una corta en valor monetario, el riesgo de squeeze existe en ambos lados del mercado, señaló Lunde. Aun así, el aumento en las tasas de financiación muestra que más traders están compitiendo por exposición larga, lo que incrementa la vulnerabilidad de esas posiciones si los precios continúan bajando, dijo.
Cambio de interés abierto en 7 días, BTC Perps. Imagen: K33.
En contraste, las primas de los futuros de CME se encuentran cerca de los mínimos anuales, y la estructura temporal permanece estrecha, lo que refleja una aversión al riesgo persistente entre los participantes institucionales, según K33. Lunde advirtió que tal divergencia históricamente ha precedido movimientos negativos en el precio.
Esta estructura de mercado "preocupante" refleja estadísticamente siete regímenes similares en los últimos cinco años, dijo, de los cuales seis experimentaron caídas continuas durante el mes siguiente, con un retorno promedio a 30 días de -16%.
"Si bien hemos sido abiertamente alcistas en las primeras etapas de esta tendencia bajista, consideramos que esto es una señal suficientemente peligrosa, lo que justifica reducir el riesgo general".
BTC vs. Fear and Greed por debajo de 10. Imagen: K33.
Bitcoin también ha enfrentado una ola de ventas de ETF, con productos que perdieron 20,150 BTC en la última semana y casi 40,000 BTC en los últimos 30 días, señaló el analista. Seis de las últimas siete sesiones de negociación de ETF terminaron en salidas de capital, incluyendo un retiro de 10,060 BTC en un solo día el 13 de noviembre, la cuarta mayor salida diaria desde el lanzamiento de los ETF en EE.UU.
Las ventas además coinciden con la distribución de holders a largo plazo y una debilidad relativa frente a las acciones tecnológicas, agregó Lunde. El retorno a 30 días de bitcoin es de -14.7% frente al -0.18% del Nasdaq, incluso cuando las correlaciones entre los activos alcanzan máximos anuales.
Una caída profunda y constante
Lunde dijo que, si bien la firma espera "tiempos más prometedores por delante" en medio de una adopción institucional acelerada y condiciones monetarias favorables, la caída actual se ubica entre las más severas a 43 días de una baja desde 2017.
K33 reconoció que medir los retornos a 43 días es arbitrario y enfatizó que no espera una repetición de los ciclos bajistas prolongados de 2018 y 2022. Sin embargo, si el descenso sigue las dos caídas más profundas de los últimos dos años, estima un posible piso entre $84,000 y $86,000, con una caída más profunda hacia el mínimo de abril y el precio promedio de entrada de Strategy de $74,433 si la presión de venta se intensifica.
Primeros 50 días de todas las caídas de más de 50 días en BTC desde marzo de 2017. Imagen: K33.
"Ambos niveles son áreas psicológicas observadas por muchos traders, y aunque existe un malentendido común de que Strategy podría verse obligado a vender si los precios caen por debajo de su costo base, el nivel en sí representa un área potencial que el mercado podría perseguir", dijo Lunde.
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