Grayscale presenta solicitud de OPI: el gigante de las criptomonedas con 35 mil millones de dólares en activos bajo gestión finalmente a las puertas del mercado bursátil
Los 350 mil millones de dólares incluyen 339 mil millones en activos bajo gestión de ETPs y ETFs (principalmente productos relacionados con Bitcoin, Ethereum y SOL) y 11 mil millones en activos bajo gestión de fondos privados.
Título original del artículo: "Grayscale, Once Tough SEC, is about to Land on the NYSE"
Autor original del artículo: Eric, Foresight News
En la noche del 13 de noviembre, hora del este de Asia, Grayscale presentó una solicitud de IPO en la NYSE, planeando debutar en el mercado bursátil estadounidense a través de Grayscale Investment, Inc. Esta IPO está liderada por Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor.
Vale la pena destacar que la salida a bolsa de Grayscale adopta una estructura de Umbrella Partnership (Up-C). En esta estructura, la entidad operativa y controladora de Grayscale, Grayscale Operating, LLC, no es la entidad que cotiza. En cambio, la IPO se realiza a través de una nueva entidad creada para cotizar, Grayscale Investment, Inc., que adquiere una parte de la participación accionaria de la LLC para facilitar la negociación pública. Los fundadores y primeros inversores de la empresa pueden convertir sus intereses en la LLC en acciones de la entidad cotizada, disfrutando de beneficios fiscales sobre las ganancias de capital al solo pagar impuesto a la renta personal. Los inversores de la IPO, por su parte, deben pagar impuestos sobre las ganancias corporativas y también impuesto a la renta personal sobre los dividendos de las acciones.
Esta estructura de cotización no solo beneficia a los "veteranos" de la empresa en términos fiscales, sino que también permite un control absoluto posterior a la cotización a través de acciones de doble clase. El documento S-1 muestra que Grayscale es propiedad total de su empresa matriz DCG, y Grayscale declara explícitamente que después de la cotización, la empresa matriz DCG mantendrá el control de las decisiones sobre Grayscale a través de la propiedad del 100% de las acciones clase B con mayores derechos de voto. Los fondos recaudados en la IPO también se utilizarán en su totalidad para comprar participaciones de la LLC.
Todos están familiarizados con Grayscale, que fue la primera en lanzar productos de inversión en Bitcoin y Ethereum y, tras una dura batalla con la SEC, logró la conversión de los trusts de Bitcoin y Ethereum en ETFs spot. El lanzamiento de su Digital Large Cap Fund también tuvo el poder de una "versión cripto del S&P 500". Durante el último ciclo alcista, cada ajuste en el fondo de gran capitalización provocó importantes fluctuaciones de precio a corto plazo en los tokens que eran eliminados o añadidos.
Los documentos S-1 muestran que al 30 de septiembre de este año, el AUM total de Grayscale alcanzó los 35 mil millones de dólares, convirtiéndose en el mayor gestor de activos cripto del mundo. Cuenta con más de 40 productos de inversión en activos digitales diferentes, cubriendo más de 45 criptomonedas. Los 35 mil millones incluyen 33,9 mil millones en AUM de ETPs y ETFs (principalmente productos relacionados con Bitcoin, Ethereum y SOL) y 1,1 mil millones en fondos privados (principalmente productos de inversión en altcoins).
Además, puramente en términos de ingresos, los principales productos de inversión de Grayscale tienen una capacidad de generación de ingresos más fuerte en comparación con sus principales competidores. Sin embargo, esto se debe principalmente a la acumulación previa de AUM en trusts no rescatables y a una comisión de gestión superior al promedio del sector.
Financieramente, para los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2025, los ingresos operativos de Grayscale fueron de aproximadamente 3,19 mil millones de dólares, una disminución interanual del 20%. Los gastos operativos fueron de alrededor de 1,16 mil millones, un aumento interanual del 8,4%. El beneficio operativo fue de unos 2,02 mil millones, una caída interanual del 30,4%. Incluyendo otros ingresos y deduciendo la provisión para impuestos sobre la renta, el beneficio neto fue de aproximadamente 2,03 mil millones, una disminución interanual del 9,1%. Además, los datos promedio de AUM indican una posible disminución del AUM en comparación con el año pasado.
Excluyendo partidas no recurrentes, el beneficio neto ajustado para el período informado fue de unos 2,08 mil millones, con un margen de beneficio neto del 65,3%. Aunque el primero disminuyó un 8,5% interanual, el margen de beneficio neto aumentó en comparación con el mismo período del año pasado, que fue del 57,2%.
Actualmente, la ratio de endeudamiento de Grayscale es bastante saludable. A pesar de la caída en ingresos y beneficios, considerando el aumento en el valor de los activos de la empresa, la disminución de la deuda y la mejora en el margen de beneficio, la condición operativa de Grayscale sigue mejorando.
El documento S-1 también reveló los planes de desarrollo futuro de Grayscale, incluyendo la expansión de los tipos de fondos privados (introduciendo más productos de inversión privada en altcoins); el lanzamiento de productos de gestión activa para complementar los productos de inversión pasiva (ETFs, ETPs); y la realización de inversiones activas dirigidas a sus propios productos de inversión, criptomonedas u otros activos.
En cuanto a la expansión de los canales de distribución, Grayscale reveló que ha completado la debida diligencia sobre tres broker-dealers con un AUM total de 14,2 billones de dólares y recientemente lanzó mini ETFs de Bitcoin y Ethereum en la plataforma de un gran broker-dealer independiente con más de 17.500 asesores financieros y activos de consultoría y corretaje superiores a 1 billón de dólares. En agosto de este año, Grayscale se asoció con iCapital Network, una red de 6.700 firmas de asesoría, bajo la cual Grayscale proporcionará canales de inversión en activos digitales a través de sus estrategias de gestión activa a las empresas de la red en el futuro.
En general, la información revelada por Grayscale indica que la empresa es una firma de gestión de activos relativamente estable, siendo la principal fuente de ingresos las comisiones de gestión de productos de inversión, lo que deja poco espacio para la imaginación. Sin embargo, dados los precedentes de empresas tradicionales de gestión de activos que han salido a bolsa, las expectativas sobre el valor de mercado de Grayscale, el P/E, etc., son en cierta medida previsibles, proporcionando un objetivo de inversión relativamente predecible.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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