Bitcoin pone a prueba el muro HODL de $95k después de que una cascada elimine $655M de los alcistas
Bitcoin hizo lo que muchos alcistas temían: cayó por debajo de las seis cifras, atravesó los $100.000 e incluso descendió más allá de los $98.000 en una ola de liquidaciones no vista desde mayo.
Como informó CryptoSlate, BTC cayó a $98.550, lo que provocó $190 millones en liquidaciones largas en una hora y $655 millones en 24 horas, mientras los ETF spot registraron una salida neta de $278 millones el 12 de noviembre y $961 millones en lo que va del mes.
Este evento transformó una caída lenta en una baja abrupta, eliminando posiciones largas apalancadas y obligando al mercado a enfrentar el soporte on-chain por debajo del precio.
Los datos on-chain revelan un cambio en la estructura del mercado por debajo de los $100k
Los datos de Coinbase mostraron el alcance del movimiento en EE.UU. después de que comenzaron las liquidaciones. Bitcoin alcanzó un máximo de $103.988 antes de caer a $95.900, cerrando finalmente cerca de $96.940: apenas un 2% por encima de los $95.000, el muro de HODLers on-chain. El mercado pasó de un colchón del 5% por encima del muro a casi tocarlo.
La estructura del muro on-chain permanece, pero el comportamiento del precio ha cambiado. La distribución del costo base muestra que aproximadamente el 65% de todo el USD invertido en Bitcoin está por encima de los $95.000, con cada moneda de los holders de corto plazo valuada allí o más alto, y el 30% del suministro de holders de largo plazo en el mismo rango.
Esto no es el aire especulativo y delgado del pico de 2017 ni el inicial de 2021. Es similar a la estructura más densa del “segundo aire” de finales de 2021, donde holders experimentados y nuevos participantes compartieron la zona de máximos, y la resolución llevó meses.
Esa densidad explica por qué el spot ha estado tan lento durante tanto tiempo. El rally electoral de EE.UU. el año pasado atrajo a una amplia gama de compradores al rango de $95k–$115k y los dejó atrapados durante un año de lateralización.
Con el costo base de los holders de corto plazo ya superado en torno a los $112.000, cada intento fallido de recuperar ese nivel dejó a más compradores recientes bajo el agua, mientras los holders de largo plazo se sentaban sobre una escalera de costos justo por debajo de los máximos.
El desarme de futuros y las salidas de ETF revelan una zona de soporte debilitada
La última cascada expuso esa estructura: una vez que los largos en futuros comenzaron a desarmarse, hubo muy poca demanda fresca entre el área de resistencia de $106k-$118k que Glassnode marcó y el nivel psicológico de $100k, y la demanda de ETF ya no era lo suficientemente fuerte como para absorber las ventas forzadas.
La diferencia clave ahora es quién está vendiendo. En 2017 y 2021, la oferta cerca del máximo provenía principalmente de holders de corto plazo. Después de esos picos, monedas más antiguas y en ganancia rotaron fuera. Luego, las pérdidas no realizadas alcanzaron el 15% de la capitalización de mercado en seis semanas, llenando viejos vacíos.
En 2025, las pérdidas no realizadas son aproximadamente la mitad de lo que eran en enero de 2022, a pesar de que BTC cotiza por debajo de los $100k y toca el muro.
Los datos de Glassnode muestran que los STH están bajo el agua respecto a su costo base de $111.900 desde octubre. Su ratio de ganancia-pérdida realizada cayó por debajo de 0,21 cerca de los $98.000, lo que significa que más del 80% del valor que movieron allí se vendió con pérdida.
Esto es una capitulación clásica de compradores en máximos, no una salida masiva de LTH. Checkonchain lo confirma: casi la mitad de las monedas vendidas recientemente provienen de compradores recientes con entradas altas que salen mientras el mercado ronda el muro.
Por eso los $95k siguen siendo importantes. Era un “punto de fallo” teórico del ciclo alcista; ahora el precio se acerca. Nuevos datos de Coinbase muestran que el mínimo de BTC en $95.900 lo ubica bien dentro de la zona de holders de largo plazo, donde la mayoría de las monedas permanecen inmóviles. Si este grupo se mantiene firme, el muro puede absorber las ventas forzadas de STH y derivados.
Sin embargo, si Bitcoin pierde limpiamente los $95.000, la hoja de ruta es bastante clara. El primer escalón está alrededor de los $85.000, el mínimo del “tariff tantrum”, donde el spot marcó un piso local durante anteriores turbulencias políticas y rellenó brevemente parte del vacío del año pasado.
Por debajo de eso está el True Market Mean en $82.000, que se ubica directamente sobre el hueco residual del pump electoral de EE.UU. y sería un imán natural para una caída más profunda. Solo más allá de esos niveles vuelve a entrar en juego la gran banda de demanda antigua entre $50.000 y $75.000.
Cómo difiere el perfil de riesgo de este ciclo respecto a 2022
Hay otra diferencia clave respecto a 2022 que la acción de precio actual no ha revertido.
En ese entonces, la pérdida de la base de $45k del muro de HODLers de ese ciclo fue rápida y brutal: el costo base de STH cedió en $54k, el muro en $45k ofreció casi ningún soporte, y el mercado cayó directo al True Market Mean en torno a $36k, intersectando un vacío de varios años que se remontaba al inicio del ciclo.
En este ciclo, la posible caída del muro al promedio es mucho más corta, y la demanda subyacente del rango de 2024 está más cerca en precio. Un movimiento de $95k a los bajos $80k dolería, pero no recrearía el tipo de bear market profundo y de varios años que siguió a los picos de 2021.
El trasfondo de corto plazo sigue siendo frágil. Los flujos de ETF son negativos, los rescates reemplazan a los ingresos constantes que sostuvieron a Bitcoin la mayor parte del año. El funding perpetuo y el open interest han caído desde la limpieza de apalancamiento de octubre. Los mercados de opciones ahora pagan una prima de volatilidad implícita del 11% para puts sobre calls, señalando que los traders se están cubriendo ante una baja.
Lo que pase después depende menos de los traders de corto plazo que de los holders que poseen la mayor parte de la oferta por encima y justo por debajo de los $95k.
Si mantienen la calma, el muro puede seguir actuando como piso, dando tiempo al mercado para reconstruir la demanda. Si ceden, el camino a través de los $85k y hacia el promedio de $82k ya está trazado en el gráfico on-chain.
La publicación Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls apareció primero en CryptoSlate.
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