"Octubre podrido" deja a bitcoin en un punto de inflexión crucial, pero los vientos macroeconómicos en contra descartan un tope de ciclo: analista
Resumen rápido: La debilidad de bitcoin después de las liquidaciones marca su peor desempeño en 30 días frente al Nasdaq desde mediados de 2024, pero Vetle Lunde, jefe de investigación de K33, ve que se está formando un posible piso. A pesar del sentimiento desmoralizado y la presión de venta de OG, Lunde argumenta que la flexibilización de la política, la inclusión en los 401(k) y la adopción por parte de bancos debilitan la narrativa de un pico de ciclo de cuatro años.
El inicio en rojo de noviembre para bitcoin continuó este martes, ya golpeado tras lo que K33 denominó como “Octubre Podrido”. La principal criptomoneda cayó un 10% en la última semana para volver a probar la marca de los 100,000 dólares —su nivel más bajo desde junio y su peor desempeño en 30 días frente al Nasdaq desde julio de 2024, según señaló el Jefe de Investigación Vetle Lunde en un nuevo informe.
Lunde atribuye la caída a la liquidez restringida y al sentimiento de miedo tras el histórico evento de desapalancamiento del 10 de octubre —la mayor liquidación nativa de cripto jamás registrada en términos de dólares, con al menos 20 mil millones. “El sentimiento de mercado impulsado por el miedo, combinado con fuertes ventas de holders de largo plazo, ha agravado la debilidad ya que los compradores dudan ante el riesgo percibido como elevado”, afirmó.
Según Lunde, bitcoin ahora se negocia en un “punto de inflexión crucial” aproximadamente 25 días después de ese evento, con una caída adicional tras la última reunión del FOMC, donde el recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal fue eclipsado por la incertidumbre política vinculada al cierre del gobierno de EE.UU. Para agravar la incertidumbre, el indicador de régimen de derivados de K33, que compara la estructura actual del mercado con ciclos pasados, muestra una mezcla de características de fondo y de inicio de caída, según explicó.
Los datos onchain también resaltan la presión: más de 319,000 BTC mantenidos entre 180 y 365 días fueron reactivados en el último mes, lo que sugiere que los holders de largo plazo han estado realizando ganancias a medida que los precios se estabilizaban por encima de los 100,000 dólares, señaló el analista. Los flujos de ETF, que antes estaban estrechamente correlacionados con los retornos de BTC, han perdido influencia desde mediados de 2024, ya que las dinámicas internas del mercado, como el suministro reactivado y los efectos de apalancamiento, se convirtieron en fuerzas dominantes, argumentó.
Desempeño promedio en los días posteriores a una caída del 10% en OI nominal, BTC. Imagen: K33.
Potencial reversión alcista
Sin embargo, aunque los traders siguen cautelosos y las primas de futuros de CME se han reducido a niveles no vistos desde la crisis bancaria de marzo de 2023, Lunde dice que la estructura se alinea con una consolidación típica posterior a una liquidación, en lugar de un nuevo ciclo bajista. Históricamente, estas fases son “lentas, pesadas y frustrantemente volátiles”, escribió, limpiando el exceso de apalancamiento antes del próximo tramo alcista.
“Esperamos que la presión de venta de los grupos más antiguos disminuya y que los efectos de las liquidaciones se suavicen en adelante”, dijo Lunde. “Las condiciones pueden estar alineándose para una posible reversión alcista una vez que se agote la venta y regrese el apetito por el riesgo.”
Aun así, el tono a corto plazo sigue siendo sombrío. Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior a los principales índices de referencia, con el Nasdaq, S&P 500 y el oro registrando ganancias respectivas de 4.8%, 2.3% y 3.7% en octubre, en comparación con la caída del 4% de BTC. El interés abierto en CME cayó a su nivel más bajo desde abril, y los indicadores de sentimiento se hundieron en “miedo extremo”. Varios traders esperan una caída aún mayor, señaló K33, señalando la disminución de la demanda de tesorerías de activos digitales y la tibia respuesta de precios ante titulares positivos.
Sin embargo, Lunde se aparta de esa visión. Aunque reconoce que los gráficos “se ven horribles”, mantiene una postura “pacientemente alcista”, habiendo rotado su exposición de altcoins de vuelta a bitcoin tras la caída de octubre.
Sostiene que las condiciones macroeconómicas —política monetaria expansiva, posible acceso de cuentas 401(k) a cripto, participación de bancos de primer nivel y un tono regulatorio más amigable en EE.UU.— no son consistentes con un tope de ciclo de cuatro años. Para Lunde, la reciente corrección se parece más a un reinicio que a una reversión. “Comprar en medio del derramamiento de sangre es una estrategia prudente para inversores pacientes a largo plazo”, concluyó.
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