El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés sin cambios como se esperaba y desaceleró el ritmo de reducción de su balance.

El jueves, el Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés de política en 4,00%, en línea con las expectativas del mercado. Siete miembros votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, mientras que dos (los miembros Dinghra y Taylor) votaron a favor de una baja. Al mismo tiempo, el Banco de Inglaterra redujo el ritmo de endurecimiento cuantitativo de 100 mil millones de libras esterlinas a 70 mil millones de libras, también en línea con las expectativas del mercado. Esta es la primera vez que desacelera el ritmo de endurecimiento cuantitativo desde que comenzó a reducir sus tenencias de bonos del Estado británicos en 2022.

Tras el anuncio de la decisión de tasas del Banco de Inglaterra, la libra esterlina frente al dólar cayó más de 30 puntos en el corto plazo. Los operadores mantuvieron sus apuestas sobre la tasa del Banco de Inglaterra, esperando otra baja de 6 puntos básicos este año.

La última decisión de tasas del Banco de Inglaterra contrasta marcadamente con la de la Reserva Federal, que anteriormente anunció una baja de tasas y prevé más recortes en el futuro.

Por su parte, el Banco de Inglaterra advirtió en su guía que los futuros recortes de tasas serán “graduales y prudentes” y “dependerán del grado en que continúen aliviándose las presiones subyacentes contra la inflación”. El informe señala que “el riesgo al alza de las presiones inflacionarias a mediano plazo sigue siendo destacado en la evaluación del Comité”.

“Aunque esperamos que la inflación vuelva al objetivo del 2%, aún no hemos salido de la zona de peligro”, declaró el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, en un comunicado.

En cuanto a la desaceleración del ritmo de reducción de balance, Bailey afirmó que “el nuevo objetivo permite al Comité de Política Monetaria seguir reduciendo el tamaño del balance de acuerdo con sus objetivos de política monetaria, al tiempo que minimiza el impacto en las condiciones del mercado de bonos del Estado británico”.

Entre 2009 y 2021, el Banco de Inglaterra compró 875 mil millones de libras en bonos del Estado para estimular la economía. En esta reunión, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Pill, votó a favor de mantener la reducción en 100 mil millones de libras, considerando que el proceso de reducción tiene poco impacto en el mercado. La miembro del Comité de Política Monetaria, Mann, pidió acelerar la reducción a 62 mil millones de libras. El Banco de Inglaterra indicó que, en el próximo año, la venta de bonos del Estado británicos a corto, mediano y largo plazo se distribuirá en una proporción de 40:40:20.

Analistas institucionales señalaron que la decisión de hoy del Banco de Inglaterra de retirarse de la “competencia” con el gobierno en el mercado de bonos del Estado británicos —específicamente, reducir la venta de bonos a largo plazo en su poder— equivale a reconocer que sus operaciones anteriores dañaron las finanzas públicas. Con la inflación británica rondando el 4%, un recorte de tasas a corto plazo es imposible.

El Banco de Inglaterra señaló que se ha avanzado más en aliviar la presión salarial que la presión de precios, pero advirtió que el reciente aumento de la inflación podría ejercer mayor presión sobre ambos.

Previamente, los datos oficiales de esta semana mostraron que la tasa de inflación británica es casi el doble del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra, y hay señales de que el mercado laboral se está estabilizando.

Aunque el Banco de Inglaterra había señalado que el enfriamiento del mercado laboral y la debilidad económica son la base para que “las presiones de precios se alivien en el futuro”, los datos recientes muestran que, tras el aumento de los impuestos a la nómina de los empleadores y del salario mínimo por parte de la ministra de Hacienda Rachel Reeves en abril de este año, el mercado laboral se ha estabilizado.

El crecimiento económico británico también superó las expectativas: en el primer semestre, el crecimiento económico se ubicó entre los primeros del G7. El Banco de Inglaterra ahora elevó su previsión de crecimiento del PIB para el tercer trimestre del 0,3% anterior al 0,4%.

Dentro del Banco de Inglaterra existen serias divisiones sobre “cómo responder a una nueva ola de inflación impulsada por el aumento de los precios de la energía y los alimentos”. Actualmente, las expectativas de inflación de los hogares británicos están aumentando, y algunos funcionarios temen que esto pueda desencadenar un “círculo de retroalimentación”: las expectativas de inflación impulsan las demandas salariales, lo que a su vez provoca un mayor aumento de los precios.

El Banco de Inglaterra prevé que la tasa de inflación de este mes subirá al 4%, dato que se publicará unas dos semanas antes de la reunión de noviembre del Comité de Política Monetaria (MPC). Los funcionarios están especialmente preocupados por el aumento en espiral de los precios de los alimentos, debido a su impacto significativo en la vida de los consumidores.

Análisis institucional

La economista jefe de S&P, Marion Amiot, afirmó: “Como era de esperar, el Banco de Inglaterra no optó por recortar tasas y es poco probable que relaje la política monetaria nuevamente este año. Es cada vez más evidente que las empresas están recurriendo a despidos para hacer frente a la presión del aumento de los costos laborales —presión derivada del aumento del salario mínimo y de las contribuciones patronales al seguro nacional—, mientras que los márgenes de beneficio se ven presionados y la productividad no mejora al mismo ritmo, lo que agrava la situación. El fuerte crecimiento salarial indica que estas tendencias están impulsando un aumento estructural del desempleo y, al mismo tiempo, significa que, una vez que la actividad económica se acelere, el riesgo de una inflación alta y arraigada será mayor.”

Lloyd Harris, jefe de renta fija de la gestora de inversiones londinense Miton Investors, considera que el Reino Unido se ha convertido en la economía desarrollada con la ‘estanflación’ más grave: enfrenta una situación severa de alta inflación, bajo crecimiento y aumento del desempleo. Las políticas gubernamentales actuales no solo no han contenido la estanflación, sino que la han agravado: el aumento de los costos para los empleadores y de los impuestos ha elevado la presión inflacionaria y ralentizado el crecimiento económico. Para el Banco de Inglaterra y todos los mercados de activos en libras, el próximo hito clave será el presupuesto de otoño. Si, como se espera, el gobierno sigue subiendo impuestos, el Banco de Inglaterra probablemente tendrá que seguir enfrentando esta difícil situación de estanflación.

El analista de Goldman Sachs, Simon Dangoor, señaló en un informe que la posibilidad de que el Banco de Inglaterra recorte tasas nuevamente este año depende del resultado del presupuesto de otoño de noviembre. La inflación persistentemente alta (inflación pegajosa) y la estabilización del mercado laboral deberían llevar al Comité de Política Monetaria a abandonar la política laxa; pero si el presupuesto se percibe como un lastre adicional para las perspectivas de crecimiento económico del Reino Unido, podría impulsar al banco central a tomar medidas rápidamente (es decir, recortar tasas). Sin embargo, señaló que, en general, es muy probable que el Banco de Inglaterra no reanude los recortes de tasas hasta febrero de 2026.