Cuenta regresiva para las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos: ¿ola azul u ola roja? Análisis completo de las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro, el dólar y Bitcoin

Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos entran en la recta final y los mercados evalúan de cerca los posibles efectos de un cambio en el control del Congreso. La experiencia histórica sugiere que las acciones estadounidenses suelen tener un buen desempeño tras el anuncio de los resultados. Sin embargo, estas elecciones se celebran en un contexto macroeconómico más complejo. El auge de las inversiones en inteligencia artificial (IA), la preocupación por el déficit fiscal, las perspectivas de las tasas de interés y los riesgos geopolíticos podrían amplificar el impacto de los distintos resultados electorales sobre las acciones estadounidenses, los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense.

Si los demócratas logran una victoria decisiva y generan una "ola azul", los mercados podrían reevaluar la regulación de la IA, la construcción de centros de datos y las valoraciones de las principales empresas tecnológicas. Si los republicanos mantienen o amplían su control del Congreso, las operaciones centradas en la expansión fiscal, la inflación y el aumento de los rendimientos podrían recuperar impulso. El siguiente análisis examina los posibles movimientos de los principales activos desde la perspectiva de los pronósticos electorales, los patrones históricos y los diferentes escenarios políticos.

Pronósticos electorales: los mercados se inclinan actualmente por una "ola azul"

Según los precios de negociación en mercados de predicción como Polymarket y Kalshi, la probabilidad implícita de que los demócratas tomen el control de la Cámara de Representantes ronda el 90%, mientras que sus posibilidades de controlar el Senado superan el 60%. En las elecciones para gobernador, Polymarket sitúa en torno al 77% la probabilidad de que los demócratas tengan más gobernaciones después de las elecciones. Los precios de Kalshi sugieren que, tras las elecciones, 28 de los 50 gobernadores podrían ser demócratas, frente a 22 republicanos.

Esto indica que los mercados ya han incorporado, en cierta medida, un desempeño relativamente sólido de los demócratas. Por lo tanto, la cuestión clave no es solo quién gana, sino en qué medida el resultado final difiere de las expectativas actuales del mercado:

• Los demócratas arrasan en ambas cámaras: esto podría reforzar las expectativas de una regulación más estricta, un mayor gasto público y cambios en las políticas.

• Un Congreso dividido: la eficiencia legislativa podría disminuir, pero los mercados suelen favorecer una mayor previsibilidad de las políticas.

• Los republicanos mantienen ambas cámaras o surge una ola roja: si el resultado es considerablemente más favorable de lo esperado, los bonos, el dólar estadounidense y las valoraciones de las acciones de crecimiento podrían experimentar importantes reajustes de precios.

La encuesta Markets Pulse de Bloomberg también destaca la divergencia del mercado. Más de la mitad de los encuestados cree que una victoria demócrata en ambas cámaras sería el resultado electoral con más probabilidades de impulsar los bonos del Tesoro estadounidense. En cuanto a las acciones, más del 60% cree que el S&P 500 podría subir durante los próximos 12 meses si los republicanos mantienen ambas cámaras. En cambio, el 58% espera que el S&P 500 caiga durante el mismo periodo si los demócratas obtienen el control total del Congreso.

Acciones estadounidenses: perspectivas históricamente alcistas, pero la regulación de la IA podría ser la variable clave de estas elecciones

Los datos históricos muestran que las acciones estadounidenses generalmente han tenido un buen desempeño después de las elecciones de mitad de mandato. Las estadísticas de Bloomberg indican que, desde 1950, el S&P 500 ha generado un retorno positivo durante los 12 meses posteriores a cada elección de mitad de mandato, con un incremento promedio de alrededor del 15%.

A corto plazo, el cuarto trimestre de los años con elecciones de mitad de mandato también ha tendido a favorecer a las acciones. J.P. Morgan Asset Management señala que, desde 1950, las acciones estadounidenses han generado un retorno promedio del 6.6% durante el cuarto trimestre de esos años. La razón es que la incertidumbre política disminuye después de las elecciones, lo que permite que los inversionistas vuelvan a centrarse en los beneficios corporativos, el crecimiento económico y la política monetaria.

Sin embargo, la principal diferencia del ciclo actual del mercado es el papel dominante de la temática de la IA. En lo que va del año, el S&P 500 ha subido más del 12%, mientras que el Nasdaq 100 ha avanzado casi un 16%. Las empresas tecnológicas de megacapitalización, los semiconductores, los servicios en la nube y las acciones relacionadas con centros de datos han sido algunos de los principales impulsores.

Escenario 1: una victoria demócrata en ambas cámaras podría presionar a las acciones tecnológicas

Si los demócratas obtienen el control de ambas cámaras, los mercados podrían elevar sus expectativas sobre la regulación de la IA, las investigaciones antimonopolio, las normas de privacidad de datos y las restricciones al consumo de energía. La incertidumbre regulatoria podría afectar no solo a los desarrolladores de software y modelos de IA, sino también al ecosistema más amplio de centros de datos, proveedores de energía, fabricantes de chips y proveedores de infraestructura en la nube.

Tatiana Darie, estratega macroeconómica de Bloomberg Markets Live, señaló que una "ola azul" podría obstaculizar la construcción de centros de datos, un pilar clave del auge de la IA. Una mayor influencia demócrata podría generar aprobaciones de proyectos más estrictas, una regulación energética más rigurosa y más revisiones ambientales. Esto aumentaría la incertidumbre sobre los gastos de capital de las grandes empresas tecnológicas.

Como resultado, una victoria demócrata decisiva podría provocar:

• Correcciones en las valoraciones de las acciones de IA, semiconductores y grandes empresas tecnológicas;

• Apoyo relativo a los sectores defensivos, los servicios públicos y los segmentos con dividendos elevados;

• Mayor volatilidad en el Nasdaq 100 y el S&P 500;

• Una presión más pronunciada por la toma de utilidades en las acciones vinculadas con la IA que ya han registrado fuertes subidas.

Escenario 2: el control republicano podría respaldar a los activos de riesgo

Si los republicanos mantienen ambas cámaras, los mercados podrían interpretar el resultado como una señal de menor presión regulatoria sobre la IA y menos restricciones a las inversiones corporativas y al desarrollo energético. Por lo tanto, el apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas y de crecimiento podría seguir recibiendo apoyo.

Sin embargo, esto no significa necesariamente que las acciones subirán de forma generalizada. Los mercados también tendrían que evaluar si el aumento de los rendimientos podría reducir las valoraciones del sector tecnológico. En otras palabras, una victoria republicana podría ser positiva para las expectativas de inversiones corporativas y en IA. No obstante, si la expansión fiscal impulsa al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, las acciones de crecimiento de larga duración aún podrían enfrentar presión.

Escenario 3: históricamente, un Congreso dividido ha sido relativamente favorable para las acciones

El análisis de Scotiabank Wealth Management sobre los datos desde 1970 muestra que, cuando las dos cámaras están controladas por partidos diferentes, el S&P 500 ha registrado un incremento acumulado promedio del 33.8% durante los dos años posteriores a las elecciones. Este resultado superó el incremento promedio del 28.8% cuando los republicanos controlaban ambas cámaras y el 22.7% cuando los demócratas controlaban el Congreso.

Los mercados suelen considerar que un gobierno dividido reduce la probabilidad de cambios drásticos en las políticas. Resulta más difícil aprobar rápidamente grandes estímulos fiscales, aumentos de impuestos o medidas regulatorias estrictas. Esto ayuda a reducir la preocupación de las empresas por el riesgo político.

Bonos del Tesoro estadounidense: el déficit fiscal y los rendimientos serán el centro de las operaciones

El mercado de bonos del Tesoro podría ser tan sensible a estas elecciones como el mercado de acciones. La principal razón es que el déficit fiscal de Estados Unidos, la oferta de bonos del Tesoro y las expectativas de inflación se han convertido en importantes impulsores de los rendimientos a largo plazo.

Los republicanos mantienen ambas cámaras: los bonos del Tesoro podrían enfrentar presión vendedora

Los estrategas de Barclays creen que, si los republicanos mantienen inesperadamente ambas cámaras, los bonos del Tesoro estadounidense de distintos vencimientos podrían enfrentar una mayor presión vendedora. La lógica del mercado es que el control republicano del Congreso podría elevar las expectativas de expansión fiscal, mayor crecimiento económico e inflación más alta, además de intensificar la preocupación por el aumento del déficit.

En este escenario, los inversionistas podrían exigir una prima por plazo más alta y los bonos del Tesoro con vencimientos más largos serían especialmente vulnerables:

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años podrían subir;

• Los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían caer;

• La curva de rendimientos podría volverse más pronunciada;

• Las acciones sensibles a las tasas y las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas podrían enfrentar presión al mismo tiempo.

Una victoria demócrata en ambas cámaras o un Congreso dividido: los bonos del Tesoro podrían encontrar apoyo

Los estrategas de Wells Fargo Securities creen que los inversionistas podrían estar atentos a posibles subidas de los bonos del Tesoro antes de las elecciones. Su razonamiento es que los dos resultados más probables, una victoria demócrata en ambas cámaras o el control demócrata de la Cámara de Representantes junto con el control republicano del Senado, podrían generar cierto grado de moderación fiscal esperada.

Si los demócratas obtienen el control total del Congreso, el aumento de la preocupación regulatoria en torno a la IA podría presionar a las acciones tecnológicas e impulsar flujos de refugio hacia los bonos del Tesoro. Si el gobierno queda dividido, los mercados podrían concluir que las grandes propuestas de expansión del déficit tienen menos probabilidades de aprobarse. Esto daría más apoyo a los bonos del Tesoro.

Históricamente, la curva de rendimientos también ha tendido a aplanarse después de las elecciones de mitad de mandato. Los estrategas de Bloomberg MLIV analizaron ocho elecciones de mitad de mandato desde 1994 y descubrieron que, en seis casos, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años se aplanó aún más durante las dos semanas posteriores a las elecciones. Esto podría reflejar expectativas de que las tasas a largo plazo caerán más rápido que las tasas a corto plazo o de que las primas de riesgo a largo plazo se reducirán a medida que disminuya la incertidumbre política.

Dólar estadounidense: los resultados electorales podrían amplificar las operaciones basadas en las políticas y la búsqueda de refugio

La dirección del dólar estadounidense dependerá de tres factores principales: los rendimientos de los bonos del Tesoro, la confianza del mercado y las expectativas sobre las políticas fiscales y regulatorias.

Escenario de ola azul: el dólar podría debilitarse, pero la caída sería limitada

Goldman Sachs cree que, si los demócratas arrasan en el Congreso, los mercados podrían centrarse en una supervisión regulatoria más estricta, un ritmo más lento de desarrollo de infraestructura de IA y valoraciones más bajas para las acciones tecnológicas. En este entorno, los bonos del Tesoro de larga duración podrían subir y sus rendimientos podrían caer. Esto ejercería presión bajista sobre el dólar estadounidense.

Sin embargo, Goldman también sostiene que el margen de caída del dólar podría ser limitado. Es posible que los mercados no incorporen de forma completa y sostenida los cambios regulatorios antes de que se promulguen formalmente las políticas correspondientes. Además, si los inversionistas creen que un gobierno unificado podría generar con el tiempo un mayor gasto fiscal, esa expectativa podría compensar parcialmente la debilidad del dólar.

Escenario de ola roja: el dólar podría tener un mayor potencial alcista

Si los republicanos siguen controlando el Congreso, los mercados podrían apostar por una regulación de la IA relativamente más flexible, un entorno más favorable para las inversiones corporativas y rendimientos que se mantengan elevados. Unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro suelen favorecer la entrada de capital hacia el dólar, lo que le proporciona un impulso.

La postura de OCBC es relativamente neutral: el control demócrata de ambas cámaras podría tener un impacto limitado sobre el dólar, mientras que una mayor dependencia de la Casa Blanca de los aranceles y las sanciones podría fortalecer al dólar frente a determinadas monedas. Un Congreso dividido podría tener un efecto ampliamente neutral sobre el dólar, mientras que una victoria republicana en ambas cámaras sería relativamente alcista.

Además, una escalada de las tensiones en Medio Oriente u otros riesgos geopolíticos podría aumentar la demanda del dólar como activo de refugio. Incluso si las acciones estadounidenses y los bonos del Tesoro reaccionan de forma diferente a los resultados electorales, el dólar aún podría recibir apoyo de las compras defensivas.

Posibles efectos indirectos sobre los activos de la Gran China

La volatilidad de los mercados estadounidenses tras las elecciones también podría transmitirse a los mercados de la Gran China mediante tres canales principales: las acciones tecnológicas, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense.

1. Vínculos entre las valoraciones tecnológicas

Si las acciones estadounidenses de IA y semiconductores sufren una corrección de valoración impulsada por la regulación, las cadenas de suministro tecnológico de Asia, los diseñadores de chips, los fabricantes de servidores y los activos relacionados con la nube también podrían enfrentar presión.

2. El dólar estadounidense y los flujos de capital

Un dólar más fuerte suele aumentar la presión de salida de capitales de los mercados emergentes. Por el contrario, un dólar más débil podría ayudar a mejorar la confianza hacia los activos de riesgo asiáticos.

3. Impacto de los rendimientos de los bonos del Tesoro sobre las acciones de Hong Kong y las acciones de crecimiento

Si suben los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, aumenta la presión de las tasas de descuento sobre las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas. Esto podría afectar a las empresas tecnológicas que cotizan en Hong Kong y a los activos de crecimiento asiáticos.

4. Aversión al riesgo y demanda de oro

Si aumentan los riesgos políticos o geopolíticos después de las elecciones, el oro, el dólar estadounidense y determinados activos defensivos podrían atraer atención al mismo tiempo.

Conclusión: la clave no es solo el resultado, sino la "brecha de expectativas"

La experiencia histórica sugiere que las acciones estadounidenses suelen tener un buen desempeño después de las elecciones de mitad de mandato. Sin embargo, los mercados ya han acumulado incrementos considerables durante este ciclo y el auge de la IA ha vuelto a las acciones tecnológicas más sensibles a los cambios regulatorios y en las tasas de interés. Por lo tanto, los inversionistas deben evitar adoptar una única perspectiva direccional basada exclusivamente en una "ola azul" o una "ola roja". En su lugar, deben centrarse en la diferencia entre el resultado final y las expectativas actuales del mercado.

En pocas palabras, la primera oleada de volatilidad tras las elecciones podría surgir de un ajuste de las expectativas. Sin embargo, las tendencias a mediano plazo seguirán dependiendo de factores fundamentales, como la inflación, la política de la Reserva Federal, los beneficios corporativos, la oferta fiscal y los acontecimientos geopolíticos.

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