Episodio 1: Guía completa sobre opciones single-leg. Cómo leer cadenas de opciones y posicionarse en un mercado unilateral.

1. Conceptos de ITM/ATM/OTM, opciones de estilo americano, reglas de vencimiento y ejercicio, y cadenas de opciones.

Una opción single-leg es una posición independiente que se establece con un único contrato de opciones, sin combinarlo con otras opciones. Las operaciones comunes single-leg incluyen comprar un call, comprar un put y vender un call o un put. En comparación con las estrategias que combinan múltiples contratos, las opciones single-leg tienen una estructura más sencilla y proporcionan la base para comprender las cadenas de opciones, las primas y los mecanismos de vencimiento.

Además de comprender las opciones call y put, también debes considerar el precio actual del activo subyacente, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio para determinar si un contrato está in the money (ITM), at the money (ATM) o out of the money (OTM). Luego, debes comprender su valor intrínseco y su valor temporal, así como la forma en que se puede cerrar, ejercer o gestionar la posición a medida que se acerca la fecha de vencimiento.

¿Qué son ITM, ATM y OTM?

ITM, ATM y OTM describen la relación entre el precio actual del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción. Representan:

• ITM: in the money

• ATM: at the money

• OTM: out of the money

La cuestión clave es si la opción tendría valor económico si se ejerciera de inmediato. Los criterios son opuestos para calls y puts.

(1) Opciones in-the-money (ITM)

Una opción ITM tiene un valor intrínseco positivo si se ejerce de inmediato.

• Call: supongamos que una acción se cotiza actualmente a $220 y un contrato de call tiene un precio de ejercicio de $200. El inversionista tiene derecho a comprar una acción que actualmente vale $220 por $200, por lo que el valor intrínseco de call es de $220 – $200 = $20 por acción, y esta opción call está ITM.

• Put: la lógica es la opuesta. Supongamos que una acción se cotiza actualmente a $180 y que un put tiene un precio de ejercicio de $200. El inversionista tiene derecho a vender una acción que actualmente vale solo $180 por $200, por lo que el valor intrínseco de put es de $200 – $180 = $20 por acción, y esta opción put también está ITM.

En pocas palabras, una opción call resulta rentable cuando el precio de mercado está por encima del precio de ejercicio, mientras que una opción put resulta rentable cuando el precio de mercado está por debajo del precio de ejercicio.

(2) Opciones at-the-money (ATM)

Una opción ATM tiene un precio de ejercicio igual o muy cercano al precio del activo subyacente. Por ejemplo, si una acción se cotiza actualmente a $200 y una opción también tiene un precio de ejercicio de $200, la opción se considera ATM. Su valor intrínseco es 0, y su precio se compone enteramente de valor temporal y volatilidad.

(3) Opciones out-of-the-money (OTM)

Una opción OTM no tiene valor intrínseco si se ejerce de inmediato, lo que significa que su ejercicio resultaría en una pérdida.

• Call: el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio.

• Put: el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio.

• Una opción OTM tiene un valor intrínseco de 0, y su precio se compone enteramente de valor temporal. Si permanece OTM al vencimiento, la opción vencerá sin valor.

Cómo leer una cadena de opciones

La cadena de opciones es el panel de datos principal que se utiliza en el trading de opciones y, por lo general, abarca ambos lados de la pantalla. Los calls se muestran a la izquierda, los puts a la derecha y los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento correspondientes en el centro.

Al analizar una cadena de opciones, los inversionistas generalmente deben centrarse en los siguientes elementos clave:

(1) Separación visual por estado: la mayoría de los brokers utilizan diferentes colores de fondo para distinguir las opciones ITM y OTM. Por ejemplo, el área ITM puede estar sombreada o tener un fondo de color claro, lo que ayuda a los inversionistas a identificar rápidamente los contratos con valor intrínseco.

(2) Bid y ask: estos representan el precio más alto que un comprador está dispuesto a pagar actualmente y el precio más bajo que un vendedor está dispuesto a aceptar.

(3) Volatilidad implícita (IV): la expectativa del mercado sobre la volatilidad futura del activo subyacente. Mientras más alta sea la volatilidad implícita, más cara será la prima de la opción.

(4) Interés abierto (OI) y volumen: el volumen indica la actividad de trading del día actual, mientras que el OI representa el número total de contratos activos y pendientes de liquidación en el mercado. En conjunto, reflejan la liquidez disponible a un precio de ejercicio determinado.

Opciones de estilo americano y reglas de ejercicio

La mayoría de las opciones individuales sobre acciones en el mercado estadounidense son opciones de estilo americano.

(1) Las opciones de estilo americano pueden ejercerse en cualquier momento.

A diferencia de las opciones de estilo europeo, que solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento, las opciones de estilo americano permiten a los compradores ejercerlas en cualquier día de trading anterior al vencimiento. En la práctica, sin embargo, el ejercicio anticipado conlleva la pérdida del valor temporal restante de la opción. En consecuencia, la mayoría de los inversionistas prefieren cerrar la posición en el mercado secundario para obtener su valor en lugar de ejercerla anticipadamente.

(2) Tres posibles resultados a medida que se acerca el vencimiento.

Al cierre del mercado del último día de trading de un contrato de opciones, este generalmente tendrá uno de tres resultados:

• Cierre de la posición: antes del vencimiento, compra o vende activamente durante el horario de mercado para cerrar la posición, asegurar las ganancias o limitar las pérdidas. Esta es la elección de más del 90% de los inversionistas minoristas y los traders a corto plazo.

• Ejercicio o asignación automática:

• ITM: si un contrato está ITM al vencimiento y al liquidarse, el sistema del broker generalmente lo ejercerá automáticamente. Para los compradores, ejercer la opción significa que deben tener suficiente efectivo disponible para comprar las acciones en el caso de un call o mantener las acciones necesarias para la entrega en el caso de un put. A los vendedores se les puede asignar el ejercicio y exigirles que cumplan sus obligaciones.

• OTM: si un contrato está OTM al vencimiento, vencerá sin valor. El comprador pierde la totalidad de la prima pagada inicialmente, mientras que el vendedor conserva la prima íntegra.

2. Calls y puts para mercados alcistas y bajistas de tendencia unilateral

Calls y puts direccionales: el análisis técnico puede utilizarse para determinar si el precio de las acciones de TSLA se acerca a un nivel de resistencia clave o rompe por debajo de un nivel de soporte importante antes de la publicación de su informe de resultados, especialmente cuando va acompañado de un cambio en el sentimiento del mercado. Los inversionistas pueden entonces considerar la posibilidad de comprar un call o put direccional, utilizando el apalancamiento para amplificar los rendimientos potenciales tras una ruptura al alza o una ruptura por debajo.

① La lógica de las opciones single-leg

Compra un call cuando la perspectiva sea alcista y un put cuando sea bajista. Uno de los mayores atractivos de las opciones es el apalancamiento, que puede generar un mayor ROI a partir de un cambio relativamente pequeño en el precio de las acciones.

Por ejemplo, supongamos que una acción se cotiza actualmente a $100. Un inversionista compra un call con un precio de ejercicio de $100 por una prima de $5. Si la acción sube a $115 al vencimiento, habrá ganado un 15% y el valor del call será de $15. Tras deducir el costo de $5, la ganancia neta será de $10, lo que representa un ROI del 200%.

Por el contrario, si el inversionista compra un put con un precio de ejercicio de $100 y la misma prima de $5, y la acción cae a $85 al vencimiento, el put también puede generar un ROI del 200%.

② Uso del análisis técnico para identificar oportunidades de trading

Los niveles de soporte y resistencia pueden ayudar a determinar cuándo comprar un call o un put.

Tomando como ejemplo la reciente evolución del precio de TSLA, la acción encontró resistencia en torno a $388.56 y $382.70 el 9 y el 12 de octubre, respectivamente, lo que convierte a $380–$389 en una zona de resistencia a corto plazo. El 16 de octubre, la acción cayó a un mínimo de $349.33, convirtiendo la zona en torno a $349 en una referencia de soporte a corto plazo.

Si TSLA supera los $389 con un volumen elevado, podría abrir un mayor potencial alcista y crear oportunidades para operar calls. Si el precio cae por debajo de los $349, los inversionistas podrían comprar puts para aprovechar una posible caída adicional.

③ Estudio de caso sobre los resultados de TSLA

TSLA publicará su informe de resultados después del cierre del mercado el 21 de octubre. Tomando como ejemplo su precio de cierre del 19 de octubre de $368.06 y las cotizaciones de opciones disponibles en ese momento:

Escenario alcista: comprar un call con vencimiento el 23 de octubre, un precio de ejercicio de $375 y una prima de aproximadamente $8.80. Si las acciones de TSLA suben después de la publicación de resultados y alcanzan los $395 al vencimiento, el call valdrá $20. Tras deducir el costo, la ganancia neta será de $11.20, lo que representa un ROI de aproximadamente el 127%.

Escenario bajista: comprar un put con vencimiento el 23 de octubre, un precio de ejercicio de $370 y una prima de aproximadamente $12.75. Si el precio de TSLA cae a $345 al vencimiento, el put valdrá $25. Tras deducir el costo, la ganancia neta será de $12.25, lo que representa un ROI de aproximadamente el 96%.

Sin embargo, predecir correctamente la dirección no garantiza necesariamente una ganancia. Por ejemplo, si TSLA solo sube a $380 al vencimiento, el call mencionado anteriormente valdrá solo $5, lo que resultará en una pérdida de $3.80.

Las operaciones basadas en los resultados también deben considerar la volatilidad implícita (IV). La volatilidad implícita suele ser elevada antes de la publicación de resultados y es probable que caiga bruscamente después de su publicación. Por ejemplo, una opción puede tener inicialmente un valor temporal de $5, pero después de la publicación de resultados, una caída de la volatilidad implícita puede reducir esa cantidad a solo $2. Aunque el precio de las acciones no cambie significativamente, el precio de la opción aún podría bajar. Este es el IV crush típico de las operaciones de resultados.

Si no tienes mucha confianza en cómo reaccionará el precio de las acciones a los resultados, no te apresures a tomar una posición antes de que se publique el informe. Una estrategia consiste en esperar a que se publiquen los resultados financieros, observar la reacción real del mercado y la evolución del precio de las acciones, y luego decidir si comprar un call o un put. Para entonces, la prima de volatilidad implícita asociada a los resultados normalmente habrá caído de forma notable. Otra opción es seleccionar una fecha de vencimiento posterior, como por ejemplo sustituir un contrato que vence el 23 de octubre por uno que vence en noviembre. Si bien esto implica pagar una prima más alta, le da a la operación más tiempo para desarrollarse y reduce la presión causada por la depreciación del valor temporal a corto plazo.

3. Opciones sobre acciones tradicionales frente a opciones de Bitget Stock+: