El 62% de los días de negociación muestran movimientos simultáneos en acciones y bonos; los bonos del Tesoro de EE.UU. pierden su halo de refugio seguro.

Según ha informado Zhihu Finance APP, Jeff Weniger, estratega jefe de inversiones de Corgi Invest, publicó en la plataforma social X que, en los 100 días de negociación hasta el 10 de noviembre, el S&P 500 y los bonos estadounidenses a 30 años subieron y bajaron al unísono en 62 sesiones. Este dato indica que el efecto de cobertura entre las acciones estadounidenses y los bonos a largo plazo se ha debilitado significativamente, a pesar de que los inversores han dependido históricamente de estos dos tipos de activos para suavizar la volatilidad de sus carteras.

Los datos muestran que el indicador de co-movimiento entre el S&P 500 y los bonos estadounidenses a 30 años alcanzó recientemente aproximadamente el 70% y después retrocedió al 62%. Este indicador rastrea el porcentaje de las últimas 100 sesiones en las que ambos activos subieron o bajaron simultáneamente.

Los datos históricos desde 1978 muestran que esta relación ha variado significativamente a lo largo del tiempo. El indicador cayó a poco más del 20% en torno a 2011 y se mantuvo entre el 30% y el 40% durante gran parte de la década de 2010, llegando en algunos momentos a la zona media del 20%.

Durante la mayor parte del periodo entre 2017 y 2019, este indicador se mantuvo entre el 35% y el 55%; en décadas anteriores también hubo periodos en los que las acciones y los bonos fluctuaban en la misma dirección con frecuencia.

Weniger señala que el patrón actual es similar al de las décadas de 1980 y 1990, cuando los inversores experimentaron largos periodos en los que tanto acciones como bonos subían o bajaban juntos. En la práctica, cuando tanto las acciones como los bonos del Tesoro a largo plazo caen simultáneamente, la capacidad de los bonos para compensar las pérdidas en acciones disminuye, reduciendo los beneficios de diversificación.

Cabe destacar que la función de refugio de los bonos estadounidenses ha experimentado recientemente una recuperación temporal. A principios de noviembre, las acciones tecnológicas estadounidenses padecieron ventas, lo que aceleró la entrada de capital en busca de refugio hacia el mercado de bonos y favoreció la caída de las rentabilidades de los bonos del Tesoro. Sin embargo, esta ronda de compras defensivas se basa en frágiles fundamentos: los inversores son muy sensibles a la trayectoria de las subidas de tipos, y actualmente el consenso del mercado es que la Reserva Federal subirá los tipos de interés en diciembre casi con total certeza; tras unos datos del IPC de octubre que superaron ampliamente las expectativas, la rentabilidad de los bonos estadounidenses volvió a repuntar. Los analistas del sector consideran que la inflación sigue siendo el factor central para determinar la evolución de la rentabilidad de los bonos estadounidenses, y que la expansión fiscal estadounidense seguirá perturbando el mercado a medio y largo plazo.