Anteriormente compartí el primer tipo de activo.
Hoy vamos a ver el segundo tipo de activo: aquellos que tienen valor de uso, pero no generan flujo de caja.
La diferencia esencial respecto al primer tipo de activo radica en su “valor de uso”; y precisamente esta diferencia hace que invertir en este tipo de activos cuente con sólidos datos y razonamientos lógicos basados en esos datos, permitiendo que los inversores tengan criterios claros y medidas objetivas.
Distintos productos básicos (como cobre, aluminio, plata, cereales, petróleo, gas natural, etc.) pertenecen a esta categoría.
Como estos activos tienen un valor de uso claro, también tienen una relación clara de oferta y demanda, así como datos acumulados a largo plazo sobre dicha relación, tales como producción, consumo, precio de coste, precio de mercado, brecha de oferta y demanda, etc.
Basándose en estos datos, los inversores pueden valerse de la metodología de regresión a la media para juzgar si este tipo de activos puede estar infravalorado o sobrevalorado y, a partir de los datos históricos, determinar lo siguiente:
Cuando el precio se desvía demasiado de la media y de la relación de oferta y demanda, lo más probable es que dicho precio regrese a su valor normal en un futuro próximo.
En ese momento, la diferencia entre el precio fuertemente desviado y la media normal es la oportunidad que el inversor puede aprovechar.
Buffett a veces invierte en este tipo de activos.
El caso más típico es cuando compró grandes cantidades de plata durante un periodo en el que la relación entre la oferta y la demanda de la plata era muy ajustada, pero el precio estaba fuertemente infravalorado, y luego vendió durante el proceso de normalización del precio, obteniendo así importantes beneficios.
Lo que utilizó fueron precisamente estos datos y el razonamiento lógico basado en ellos.
Las oportunidades de inversión en petróleo y metales preciosos (platino) que he mencionado anteriormente en mis artículos también parten del mismo principio.
Pero el techo de este tipo de activos también es evidente: según la experiencia histórica, en épocas normales de paz y de estabilidad social, es difícil que estos activos multipliquen su precio por 100 en un período de 20 a 40 años.
Por otro lado, las oportunidades de inversión en este tipo de activos no provienen del interés compuesto en el tiempo, sino de distorsiones del mercado que provocan diferencias anómalas de precios. Y estas diferencias suelen durar poco, a veces sólo unos meses, o un año; en el mejor de los casos, unos pocos años, y rara vez pueden durar 10 años o más.
¿Por qué ocurre esto?
Porque básicamente son productos industriales y, cuando el precio se desvía demasiado, las leyes del mercado actúan automáticamente:
Si hay exceso de oferta, el mercado eliminará a los productores; si la demanda es demasiado fuerte, muchos productores rápidamente saldrán al mercado.
Así, en un determinado periodo de tiempo, los precios volverán a su media normal, sin prolongar la situación demasiado tiempo.
Por lo tanto, este tipo de activos básicamente no cumple las condiciones para multiplicar su precio por 100 en 20-40 años.
La mayoría de los inversores participan en este tipo de activos simplemente por entretenimiento, para animarse un poco: si ven una buena oportunidad, entran; si no, no la buscan deliberadamente.
Munger bromeó diciendo que la compra de plata por parte de Buffett fue un impulso momentáneo, una "colilla recogida".
Para aprovechar este tipo de oportunidades, el inversor necesita prestar atención durante mucho tiempo a estos productos, y tener un conocimiento considerable o capacidad de análisis sobre su historia y sobre datos de oferta y demanda, para así poder adelantarse en un mercado en constante cambio y encontrar oportunidades que otros aún no han percibido.
Para la gran mayoría de los inversores individuales, esto también es extremadamente difícil.
En definitiva, este tipo de activo no cumple con las condiciones para multiplicar su precio por 100, ni ofrece a la mayoría la oportunidad de participar.
Así que la gran mayoría de los inversores difícilmente podrá obtener beneficios centuplicados en este tipo de activos.
