El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Paulson, apoya un aumento gradual de las tasas de interés, pero advierte que la inflación sigue "atascada" por encima del objetivo.

Miembro con derecho a voto del FOMC en 2026 y presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, expresó el martes (10 de noviembre) su apoyo a una senda de subidas progresivas de tasas, pero al mismo tiempo lanzó una advertencia clara: la inflación subyacente sigue superando el objetivo del 2% sin señales de desaceleración, mientras que aranceles, el aumento de los costos energéticos y el auge en la construcción de centros de datos constituyen presiones continuas sobre los precios. Paralelamente, varios funcionarios de la Reserva Federal hicieron comentarios de tono restrictivo el mismo día, enviando señales más contundentes sobre el posible incremento de tasas en la reunión de diciembre, y dejando entrever divisiones internas sobre el ritmo adecuado de subidas.

Los datos de inflación de octubre publicados ese día ofrecieron una nueva nota a este debate.Artículo de Wall Street Vision señaló que los últimos datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos muestran que el IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 0,3% respecto al mes anterior, superando las expectativas del mercado. Ante esto, Paulson afirmó que este informe demuestra que las presiones sobre los precios "siguen siendo muy reales" y que los indicadores de inflación subyacente se encuentran "atascados" entre el 2,5% y el 3%. El mes pasado, la Reserva Federal decidió pausar las subidas de tasas con una votación de 10 contra 2, manteniendo la tasa de referencia en el rango objetivo del 3,75% al 4%, después de haberla incrementado unánimemente en 25 puntos básicos en septiembre.

Entre moderados y restrictivos, las posturas de los funcionarios de la Reserva Federal mostraron claras divergencias ese día. Christopher Waller, gobernador de la Fed, advirtió primero que si el IPC subyacente de octubre se mantiene o supera el 0,3% mensual, se debería considerar en la reunión de diciembre un aumento de 50 puntos básicos; la actual votante y presidenta de la Fed de Dallas, Lori Logan, declaró que el FOMC todavía necesita al menos otras dos subidas de 25 puntos básicos cada una; el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, dijo directamente que las tasas actuales "son bastante flexibles". Esta serie de declaraciones avivó aún más las expectativas de una subida de tasas en diciembre por parte del mercado.

Paulson: preferencia por subidas progresivas, pero con condiciones de activación claras

Paulson comentó en un evento organizado por la Fed de Filadelfia que "a día de hoy, parece apropiado un mayor endurecimiento progresivo". Subrayó que las presiones salariales actuales son limitadas y que las expectativas de inflación siguen alineadas con el objetivo del 2% de la Fed, lo que deja espacio para moderar el ritmo de subidas de tasas.

Paulson también especificó los condicionantes para acelerar el proceso: "Si las expectativas de inflación aumentan, las presiones salariales se concentran o la inflación subyacente sube más, entonces querría moverme con mayor rapidez. Pero eso no es lo que veo por ahora".

Ofreció soporte lógico para la senda paulatina: un ritmo más lento permite a hogares, empresas y al sector financiero adaptarse, y concede a los responsables políticos una ventana para evaluar los datos. "El método gradual funciona mejor cuando la dirección de la política ya ha sido comprendida por el mercado", dijo, "Si el mercado anticipa más endurecimiento, avanzar gradualmente no nos deja por detrás donde deberíamos estar".

Paulson también explicó la práctica de "saltar reuniones": "Saltar una reunión es una cuestión de ritmo, no de dirección. Puede que aún haya trabajo por hacer, pero cuando las condiciones lo permitan, prefiero un endurecimiento progresivo".

Inflación "atascada": presión conjunta de aranceles, energía y demanda de IA

Aunque se inclina por una senda gradual, Paulson no es optimista respecto al panorama inflacionario. Dejó claro que la inflación subyacente está por encima del objetivo y no da señales de descenso, evidenciando que la alta inflación no responde solo a factores transitorios que desaparecen por sí mismos.

Enumeró varios factores que impulsan los precios: aranceles, el aumento de los costes energéticos debido a la guerra en Irán y la presión sobre la demanda generada por la fiebre en la construcción de centros de datos. Indicó que aunque el efecto de los aranceles esté disminuyendo, la presión de la demanda por el suministro energético y la inteligencia artificial "es más difícil de juzgar".

"La conclusión es clara: la inflación subyacente está por encima del objetivo y no baja. Esto me indica que la inflación persistentemente alta no es sólo consecuencia de factores pasajeros", afirmó Paulson.

En cuanto al mercado laboral, la presidenta de la Fed de Filadelfia, quien este año cuenta con voto en la política monetaria, señaló que el mercado laboral sigue fortaleciéndose y que la resiliencia del gasto del consumidor también sostiene el desempeño económico. Mencionó haber escuchado algunos reportes aislados de empresas que consideran aumentar salarios para enfrentar el alza en el costo de vida, pero enfatizó que "no hay indicios en los datos de que esto sea generalizado", agregando que seguirá pendiente de esta tendencia.

Voces restrictivas: Waller, Logan y Schmid lanzan señales contundentes

Contrastando con la postura gradualista de Paulson, varios funcionarios enviaron señales claramente restrictivas el martes.

Waller, gobernador de la Fed, fue el más contundente en su discurso en Londres. Dijo que si el IPC subyacente de octubre registra un aumento mensual alrededor del 0,3% o superior, "podríamos necesitar acciones de política más contundentes", considerando entonces una subida de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre.

Advirtió que "subir solo 25 puntos básicos pondría en riesgo nuestra credibilidad, y ese es un riesgo que no quiero asumir". Waller también dejó claro que la Fed al menos debería revertir las "tres bajadas preventivas de tasas" previas, aunque fijó un techo, diciendo que no elevarían las tasas en 150 o 200 puntos básicos.

La presidenta de la Fed de Dallas, Lori Logan, también adoptó un tono restrictivo. Afirmó que "el FOMC necesita al menos dos aumentos adicionales de 25 puntos básicos, eso para mí es claro", y sugirió que el ritmo de subidas este invierno podría ser más rápido que el previsto anteriormente.

El presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, afirmó sin rodeos en un evento en Houston: "El año pasado ya opinaba que nuestras tasas no eran restrictivas y hoy las considero bastante flexibles". Enfatizó que la inflación es el principal riesgo a considerar en las decisiones de política.

El gobernador de la Fed, Bowman, también habló el mismo día, aunque centró su atención en otros temas. Advirtió sobre el riesgo de una "corrección pronunciada en las valoraciones bursátiles" impulsada por los rendimientos asociados a la inteligencia artificial y el peligro de un "aumento abrupto en tasas de interés privadas a largo plazo". "La caída en los precios de las acciones podría debilitar la resiliencia del gasto de los consumidores", comentó, "y un aumento en las tasas podría ejercen una presión adicional sobre sectores sensibles a los tipos, como vivienda e inversiones de pequeñas empresas". Bowman también sugirió que podría respaldar una subida de tasas en la reunión de diciembre.