El índice semiconductor subió casi un 7% y los precios del petróleo se enfriaron; la potencia de cálculo de la IA contraataca para “superar otro obstáculo”: los datos del CPI de esta noche serán la piedra de toque.

Las acciones tecnológicas estadounidenses acaban de experimentar una fuerte recuperación tras una caída abrupta; los datos de inflación del CPI de EE.UU., que se publicarán la noche del martes (hora de Beijing), se convierten así en la nueva prueba clave para medir la sostenibilidad del rebote liderado por el tema de la potencia computacional de la IA.

De acuerdo con lo informado por Tuya Finanzas APP, hasta el cierre del lunes en el mercado bursátil estadounidense, el índice Nasdaq 100 subió un 3,40%, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia, considerado como el "indicador global de negociación de la potencia de cómputo de la IA", rebotó contundentemente un 6,85%. El pesimismo del mercado sobre el impacto regulatorio de la IA bajo el dominio demócrata del Congreso y Senado en las elecciones de medio término se ha moderado.

Sin embargo, los últimos acontecimientos muestran que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, de 10 años o más, siguen cerca de sus máximos en más de dos décadas, y la caída del precio internacional del petróleo aún no ha disipado la presión de endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal: se espera que el CPI de EE.UU. para octubre, que se publicará esta noche a las 21:30 hora de Beijing, muestre aumentos intermensuales del 0,3% y 0,2% para el índice general y el núcleo, respectivamente; en un contexto de creación de 165 000 nuevos empleos no agrícolas y baja del desempleo al 4,1%, la apuesta del mercado por una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre sigue superando el 80%.

Lo que realmente debe responder este dato de inflación del CPI es si la moderación de la energía logrará aliviar la presión de precios más amplia, o si la inercia del sector servicios y la demanda de infraestructura de IA seguirán apoyando el endurecimiento de la política de la Reserva Federal. Las tecnológicas acaban de experimentar una fuerte recuperación tras preocupaciones regulatorias y ventas concentradas; los datos de inflación pasan así a ser una variable clave para medir la continuación del rebote. El sólido empleo mejora la capacidad de la economía para soportar subidas de tipos, mientras que la inercia de los precios en los servicios y la concentración de la demanda de electricidad, equipamiento y personal de obra para centros de datos, podrían prolongar la presión de precios, con el mercado manteniendo la apuesta de más del 80% por una subida de 25 puntos básicos en diciembre.

¡El índice de semiconductores de Filadelfia sube casi un 7% antes de la prueba del CPI! ¿Podrá el rebote de las tecnológicas ir más allá?

La gran venta de tecnológicas del jueves pasado tuvo un peso histórico claro: el índice Nasdaq 100 cayó un 6,36%, registrando la mayor caída diaria desde marzo de 2020; según estadísticas de Bloomberg, ese día el índice perdió unos 2,3 billones de dólares de capitalización bursátil, marcando un récord de pérdida diaria. El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó un 12,25% al mismo tiempo. Incluso con el rebote del viernes, ambos índices cerraron la semana con bajadas acumuladas de alrededor del 4,91% y el 12,15%, respectivamente, lo que refleja que la liquidación se concentró en el sector de semiconductores y activos tecnológicos populares con altas expectativas de crecimiento.

Trump atribuyó el fin de semana la pérdida de unos 3 billones de dólares en un día en la bolsa estadounidense a la victoria demócrata en las elecciones de medio término y prometió que el mercado regresará con mayor escala y fuerza. Sin embargo, la verdadera cadena de transmisión del mercado es mucho más concreta: los inversores temen en los últimos días que el nuevo Congreso y algunos gobiernos estatales refuercen la regulación de la IA, los procesos de aprobación para centros de datos y los requisitos de costos energéticos compartidos, todo lo cual podría retrasar la entrega de proyectos, aplazando considerablemente la materialización de pedidos de infraestructura de IA por valor de billones y retornos de inversión en centros de datos de IA.

Este notable cambio de expectativas coincidió con valoraciones elevadas y posiciones saturadas, amplificándose por ventas sistemáticas, lo que resultó en una gran liquidación de tecnológicas en el mercado estadounidense, superando el impacto de cualquier noticia política aislada. La reconocida firma de inversión Kobeissi Letter también lo explica principalmente como un choque de emociones y alto apalancamiento, en lugar de un giro radical en los fundamentales de la IA asociados a la potencia computacional en solo un día.

El rebote del lunes refleja una corrección de las expectativas pesimistas antes mencionadas. AMD subió alrededor del 13,3%, Broadcom un 8,8%, y gigantes tecnológicos como Microsoft y Meta también se fortalecieron notablemente; el índice de miedo VIX cayó un 22,3% hasta los 19,92. No obstante, Nvidia sufrió una caída en contra de la tendencia de aproximadamente el 4,2% debido a un evento específico relacionado con la vida personal de su fundador Jensen Huang.

Sobre los temores excesivos del mercado, Morgan Stanley opina que el impacto regulatorio liderado por los demócratas sobre los centros de datos de IA podría retrasar algunos proyectos de construcción de 2028 a 2029, pero el ciclo de gasto de capital billonario en infraestructuras de IA puede continuar a largo plazo; UBS también considera que el mercado es demasiado pesimista respecto a los riesgos políticos, crediticios y de gasto relacionados con la IA.

El enfriamiento energético y la sobrecalentada demanda chocan: un informe clave del CPI que refleja la inflación de octubre se publicará el martes

Los precios de la gasolina bajaron en octubre, proporcionando cierto alivio a los consumidores, pero los funcionarios de la Reserva Federal están cada vez más preocupados de que las presiones inflacionarias en otras áreas de la economía se vuelvan más difíciles de contener.

Según datos de la Administración de Información Energética de EE.UU., los precios en las gasolineras cayeron más de un 4%, aliviando temporalmente las tensiones provocadas por el aumento de más de un dólar por galón en el último año.

Sin embargo, el índice de precios al consumidor del mes, que la Oficina de Estadísticas Laborales publicará el martes a las 8:30 am, se prevé que solo mostrará un ligero enfriamiento de los precios.

Mientras tanto, los funcionarios de la Reserva Federal expresan su preocupación de que la inflación, inicialmente impulsada por las políticas arancelarias del presidente Donald Trump y la guerra con Irán, está resultando más persistente de lo esperado y que las presiones de precios están surgiendo en sectores fuera de los afectados directamente.

A medida que la Reserva Federal se muestra cada vez más confiada sobre la situación del mercado laboral, el asunto del costo de vida sigue siendo su máxima prioridad.

“Nos estamos acercando al estado históricamente considerado como de pleno empleo, y el problema principal siempre ha sido la inflación. Recorrimos varias partes de nuestra jurisdicción y lo único que escuchamos son problemas de asequibilidad y costes para las empresas”, afirmó Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, en un evento local este lunes. “Así que debemos afrontar el hecho de que no hemos alcanzado nuestro objetivo en costes e inflación.”

Según las previsiones consensuadas de Dow Jones, se espera que el CPI general suba un 0,3% intermensual. Descontando los volátiles precios de alimentos y energía, la inflación subyacente se prevé que aumente un 0,2% mensual. Aunque ambas cifras quedan por debajo del 0,6% y 0,3% reportados en septiembre, respectivamente, siguen indicando presión inflacionaria persistente.

Debido a que la paralización del gobierno hace un año impidió a la Oficina de Estadísticas Laborales recopilar ciertos datos y elaborar el índice completo, en octubre no se publicará la cifra anual comparativa. Esta falta de datos significa que no hay valores de índice disponibles para comparación.

Bank of America, interpolando los datos del mismo periodo del año anterior y estableciendo una base estimada, calcula que el alza interanual del índice general y el núcleo fue del 3,8% y el 2,7%, respectivamente, ambas 0,1 puntos porcentuales por encima de septiembre y significativamente superiores al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Goolsbee indica que la tendencia inflacionaria actual se desvía del impacto habitual de los shocks de oferta y aranceles, y que la construcción de infraestructura liderada por los gigantes de la nube en torno a la inteligencia artificial está agravando la situación.

“Estos efectos deberían haberse disipado hace tiempo, pero empezamos a ver que la inflación se acelera en sectores, como muchos servicios, que no están necesariamente ligados al precio del petróleo o los aranceles. Hoy en día, la construcción de centros de datos de IA, en mi opinión, comienza a parecerse cada vez más a un sobrecalentamiento de la demanda en sentido tradicional.”, comentó.

Agregó que la enorme inversión en centros de datos está generando demanda de obreros de la construcción, energía eléctrica y equipos. Incluso si la IA promete elevar la productividad a largo plazo, esas inversiones pueden aumentar las presiones de precios actuales.

La curva de tasas de la Reserva Federal sigue enfrentando presiones alcistas significativas

A pesar de que la Reserva Federal votó en octubre por mantener sin cambios la tasa de referencia, según la herramienta “FedWatch” de CME, el mercado actualmente asigna más de un 80% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión de diciembre.

Goolsbee no tiene voto este año en el Comité Federal de Mercado Abierto, responsable de las tasas, pero lo tendrá en 2027. No se manifestó abiertamente a favor de más subidas, pero señala que las circunstancias actuales podrían justificar una acción.

“La visión tradicional es que se debe actuar enérgicamente al principio para evitar que la economía se sobrecaliente, porque una vez sobrecalentada, revertir la situación es sumamente doloroso”, explicó. “Por eso creo que debemos estar atentos a ese riesgo.”

La publicación de este CPI coincide con un fuerte crecimiento de la economía estadounidense: el PIB del tercer trimestre creció a un ritmo anual del 3,4%, y la Reserva Federal de Atlanta predice un 3,5% para el cuarto trimestre. El mercado laboral también se muestra robusto. En octubre, se sumaron 165 000 empleos no agrícolas, superando claramente las expectativas, y la tasa de desempleo se redujo marginalmente al 4,1%, aunque el crecimiento salarial desinflado sigue siendo negativo.

Esto mantiene la atención del mercado en los datos de inflación. Bank of America señala que el impacto de los aranceles está disminuyendo, pero la pujante demanda asociada a la infraestructura de IA podría impulsar aún más algunos precios de bienes. Además, la entidad sigue siendo cautelosa respecto a los precios pegajosos de los servicios y las presiones en seguros médicos y autos.

La entidad ha mantenido una postura relativamente hawkish sobre la política de la Reserva Federal, considerando que mientras la bolsa no experimente liquidaciones adicionales significativas que podrían hacer que el banco central cambie de postura, la probabilidad de subida de tipos en diciembre sigue siendo alta.

“Este será el último informe de inflación antes de la reunión de la Fed del 8 y 9 de diciembre. Si nuestras previsiones aciertan y todo lo demás se mantiene constante, creemos que esto prácticamente asegura otra subida de 25 puntos básicos”, sostuvo Stephen Juneau, economista de Bank of America, en un informe para clientes. “A menos que haya datos innegablemente débiles, con una subida mensual de apenas el 0,1%, dudamos que los datos de inflación puedan evitar la subida en diciembre. Un mayor riesgo para nuestra previsión proviene de los mercados financieros.”

Cabe destacar que el informe denominado aquí “último informe de inflación” se refiere con precisión al último informe de CPI antes de la siguiente reunión de política monetaria FOMC de la Fed; el 25 de noviembre aún se publicará el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de octubre.

El abaratamiento de la gasolina aún no elimina la presión de endurecimiento de la Fed; la enorme demanda relacionada con infraestructuras de IA se convierte en nueva variable inflacionaria

Wall Street coincide ampliamente en que la inflación de octubre se está moderando, aunque existen diferencias sobre la magnitud. Wells Fargo prevé que el CPI general y el núcleo, ajustados estacionalmente, suban un 0,28% y 0,21% intermensual, UBS apunta al 0,26% y 0,23%, Barclays espera un 0,2% para ambos, y el Royal Bank of Canada prevé un 0,3% para ambos.

Wells Fargo y Barclays opinan que una lectura moderada aún no es suficiente para cambiar la expectativa base de otra subida en diciembre; el Royal Bank of Canada sigue centrando la atención en el riesgo de subida de los precios de bienes importados, automóviles y servicios.

La preocupación de la Reserva Federal ha evolucionado: la inflación podría pasar de ser un problema de costes provocados por la energía y los aranceles, a una presión de demanda más difícil de disipar por sí sola. El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, señala que algunas subidas de precios en servicios ya no pueden explicarse solo por el petróleo y los aranceles, y que la construcción de centros de datos de IA muestra rasgos clásicos de sobrecalentamiento de demanda.

Desde la transmisión sectorial, la concentración de construcción de centros de datos compite por acceso eléctrico, capacidad productiva de equipos y mano de obra calificada; cuando esos recursos, estrechamente ligados a infraestructura de IA y operaciones empresariales diarias, no pueden expandirse rápidamente, el aumento masivo de inversiones elevará primero los costes base. A la vez, el efecto de reducción de costes sociales gracias al aumento de productividad por la IA suele tardar más en materializarse. Es decir, a largo plazo, la IA ayuda a contener la inflación, pero durante la fase de construcción puede elevar temporalmente algunos precios.

El empleo robusto, además, amplía el margen de maniobra de la Fed para combatir la inflación. Los 165 000 empleos añadidos y la caída del desempleo al 4,1% debilitan los argumentos para girar enseguida a favor del crecimiento. Stephen Juneau, economista sénior de Bank of America, sostiene que salvo que los datos mensuales sean excepcionalmente bajos (solo el 0,1%), no bastará para impedir la subida en diciembre; el factor más incierto ahora es si los mercados financieros volverán a padecer una venta masiva. Debida a la falta de base comparativa por la paralización gubernamental del año pasado, no se publicarán las tasas de variación interanual habituales del CPI general y el núcleo; las estimaciones de Bank of America del 3,8% y 2,7% provienen de modelos ajustados por la omisión de esa base.

Para las acciones tecnológicas globales en pleno rebote, la clave es si el CPI cambia o no la senda de subidas de tipos ya asumida por el mercado. Con la probabilidad de una subida en diciembre por encima del 80%, datos en línea con lo esperado no supondrán un nuevo shock; pero si la inflación subyacente y los precios en servicios resultan claramente altos, el mercado podría elevar aún más las expectativas de tasas para 2027, reducir el valor presente de futuros beneficios y elevar el umbral de tipos para nueva financiación.

Por el contrario, si el enfriamiento se extiende a más rubros del núcleo, podría aliviar la preocupación sobre nuevas subidas y crear un entorno más favorable para la resistencia de beneficios y la compra en caídas. El rebote del lunes ya demostró que las acciones pueden subir incluso con altas expectativas de subida de tipos; los datos de esta noche pondrán a prueba el equilibrio entre el soporte de beneficios y la presión de valoración.