¡La “boda del siglo” de MRVL.US (Marvell Technology) valorada en 1150 millones de dólares se enfría! El precio de las acciones ha caído más del 40% y los expertos estiman solo un 50% de probabilidad de éxito.

La APP de Zhihui Finance ha notado que Marvell Technology (MRVL.US) planea adquirir Lumentum (LITE.US) por la enorme suma de 115 mil millones de dólares, como parte de su estrategia para apostar por la IA. Sin embargo, los primeros comentarios de los expertos en arbitraje de fusiones y adquisiciones sobre la operación no han sido entusiastas.

Según varios expertos en arbitraje de fusiones, la probabilidad implícita de que la operación se complete ronda apenas el 50%, lo que refleja las dudas del mercado sobre si ambas empresas podrán cerrar una de las mayores transacciones tecnológicas de la historia. La venta masiva de ambas acciones ya ha provocado un gran descuento en el precio de Lumentum en comparación con la oferta íntegramente en acciones de Marvell, la cual de por sí también ha disminuido.

Desde que a finales del mes pasado los medios informaron por primera vez sobre la posible fusión, Marvell ha caído cerca de un 40% y Lumentum alrededor de un 35%. Los inversores cuestionan la rentabilidad económica de la operación, y la reciente reevaluación generalizada del mercado sobre acuerdos de IA, que provocó una caída bursátil la semana pasada, ha intensificado aún más estas dudas.

Hasta el lunes, existía una diferencia del 14% entre el precio de Lumentum y la oferta de Marvell, una brecha significativa que refleja tanto la magnitud como el riesgo de la transacción. Incluso con las subidas de las tecnológicas ese mismo día, la diferencia seguía presente.

Los inversores ya estaban recelosos por la larga espera y la posible complejidad del escrutinio regulatorio—se prevé que la operación no se cierre hasta 2028. La reciente volatilidad del mercado solo ha amplificado estos temores, poniendo de manifiesto uno de los riesgos de una operación íntegramente en acciones: que su lógica estratégica depende en gran parte de un crecimiento sostenido del gasto en centros de datos e interconectividad ligados a la inteligencia artificial.

Cabot Henderson, experto en estrategias de eventos especiales en Jones Trading, señala: “Es muy difícil calibrar una operación que va a tardar tanto en completarse cuando el ciclo de la inteligencia artificial avanza a tal velocidad; además, cuando se percibe como una señal de techo de mercado, nunca es una buena señal.”

Una operación de 115 mil millones de dólares en IA se enfrenta al escepticismo del mercado

En efecto, no es raro que las grandes operaciones enfrenten reacciones negativas iniciales en el mercado, antes de que los inversores asimilen los términos y finalmente acepten su lógica estratégica. Sin embargo, Henderson señala que la volatilidad actual de los precios de las acciones supera con creces la tensión habitual. Las votaciones de los accionistas de ambas compañías serán un obstáculo clave a corto plazo.

Los inversores de Marvell necesitarán ser persuadidos de que el fabricante de chips está adquiriendo una pieza clave de la infraestructura de IA, y no pagando un precio máximo por un crecimiento que podría no mantenerse. Para los accionistas de Lumentum, la estructura íntegramente en acciones conlleva una capa adicional de incertidumbre—el valor final de la prima de adquisición dependerá del precio de las acciones de Marvell en el momento de completar la transacción.

Mientras tanto, la integración de los dispositivos electrónicos de procesamiento de señal y módulos ópticos de Marvell con los láseres y otros componentes ópticos clave de Lumentum podría desencadenar un prolongado escrutinio antimonopolio.

Jennifer Rie, analista sénior de litigios en Industry Research, indica que, si bien es probable que ambas empresas consigan la aprobación regulatoria, posiblemente con medidas correctoras, “China es una incógnita”. Señala que el organismo chino de supervisión de concentraciones empresariales representa el principal riesgo antimonopolio y de plazos para esta transacción.

El examen regulatorio en China ya ha dejado varias operaciones en el limbo anteriormente. Qualcomm (QCOM.US) abandonó en 2018 la adquisición de NXP Semiconductors (NXPI.US) por 44 mil millones de dólares; Intel (INTC.US) canceló en 2023 la compra de Tower Semiconductor por 5,4 mil millones de dólares al no lograr la aprobación en Pekín. Asimismo, la compra de VMware por Broadcom (AVGO.US) por 69 mil millones de dólares estuvo meses en el aire hasta que se aprobó, con condiciones, apenas días antes de la fecha límite clave.