DXY: las probabilidades de una subida en diciembre caen al 77%. ¿Sigue siendo una compra en 101.20?

📉 El escenario

El dólar no cayó esta semana porque la Fed adoptara una postura más moderada. Cayó porque el mercado dejó de descontar un accidente político.

Los demócratas se hicieron con el control del Congreso y la reacción fue inmediata: el Dow ganó 1,500 puntos en su mejor sesión desde abril de 2025, mientras que el DXY cayó un 0.39% hasta 101.32. Se trata de una reversión de la prima de riesgo, no de un cambio de política.

🏛️ Por qué ahora

Hay dos fuerzas que tiran del dólar al mismo tiempo, pero no tienen la misma importancia.

La primera es el riesgo electoral. Los inversores mantenían dólares para protegerse ante un posible resultado disputado. Esa prima ya ha desaparecido y no volverá.

La segunda son las expectativas de tipos, y aquí es donde el panorama se complica. Justo después de que la Fed mantuviera los tipos en el 3.75%–4.00% el 28 de octubre, CME FedWatch situó las probabilidades de una subida en diciembre cerca del 83%–85%. Hoy, esa cifra se acerca más al 77%–79%.

Vuelve a leerlo. Las probabilidades de una subida cayeron unos 8 puntos en una semana. Y eso ocurrió la misma semana en la que ADP registró 86,000 empleos privados frente a un consenso cercano a 70,000, mientras que el ISM de servicios se mantuvo en 54.5, claramente en terreno expansivo.

Datos más sólidos y menores probabilidades de una subida. Esa divergencia es la historia que todavía nadie está operando.

📊 El gráfico: 101.20 es el nivel clave

En el gráfico diario, el DXY cotiza cerca de 101.30, dentro de la zona de 101.20–101.42 que frenó el precio durante la subida y que ahora debe actuar como soporte. Es una zona clara de cambio de función y se está poniendo a prueba por primera vez.

El impulso es débil. El precio se encuentra por debajo del grupo amarillo de medias móviles a corto plazo. Sin embargo, las medias cian a más largo plazo siguen subiendo y la secuencia de mínimos crecientes desde la base de agosto continúa intacta. En este gráfico, un retroceso correctivo y un cambio de tendencia tienen aspectos muy distintos. Por ahora, esto sigue pareciendo lo primero.

Estos son los niveles con los que estoy trabajando:

• Soporte: 101.20–101.42 y, después, 101.01 en la media ascendente inferior

• Resistencia para la recuperación: 101.62–101.88

• Objetivos alcistas: 102.48 y, después, 102.95

⚠️ Perspectiva de riesgo

No voy a comprar a ciegas porque el escenario bajista es muy concreto.

Un cierre diario sostenido por debajo de 101.00 rompe la estructura e indica que el mercado está descontando el final del ciclo de endurecimiento, no solo el fin del riesgo electoral. En ese escenario, 101.20 no era un soporte, sino una pausa.

También hay una trampa más sutil: si las nóminas del viernes superan el consenso de 65,000 y las probabilidades de una subida siguen estancadas en el 77%, esa divergencia dejará de ser ruido para convertirse en una confirmación. Unos datos sólidos que no logren impulsar las expectativas de tipos son una señal negativa para el dólar, sin más.

🎯 Cómo lo estoy operando

Mi sesgo sigue siendo constructivo, pero está sujeto a condiciones.

Quiero ver una mecha de rechazo en la zona de 101.20–101.42, seguida de un cierre diario de nuevo por encima de 101.42. Ese es mi detonante, no mi predicción. Una recuperación por encima de 101.62–101.88 abre el camino hacia 102.48 y pone en juego 102.95.

Si, por el contrario, cerramos por debajo de 101.00, me mantendré al margen. Nada de promediar ni de confiar en que se recupere.

Las nóminas no agrícolas del viernes a las 13:30 UTC serán decisivas: se esperan 65,000 frente a las 29,000 de septiembre. Pero presta atención a la reacción de las expectativas de tipos, no solo a la cifra principal. Ahí está la verdadera clave de esta operación.

No es una operación electoral. Es una operación basada en las expectativas de tipos disfrazada de operación electoral.

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