Las nóminas no agrícolas y la inflación impulsan las expectativas de endurecimiento: Foco en el dólar, los niveles clave del oro y la presión sobre las valuaciones de las acciones estadounidenses

Resumen semanal del mercado

Esta semana, la atención del mercado pasó de la resiliencia del mercado laboral estadounidense a la persistencia de la inflación, lo que llevó a los inversores a reevaluar el rumbo de la política de la Reserva Federal para diciembre. La cuestión clave para el trading no es simplemente si la Fed va a subir las tasas, sino cuánto ya está descontado y si los próximos datos van a provocar una nueva revisión de precios.

Según el material proporcionado, las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumentaron en 165.000 en octubre, por encima de las 65.000 previstas, mientras que la tasa de desempleo cayó al 4,1%. Tras el informe, la probabilidad implícita en el mercado de una suba de tasas de al menos 25 puntos básicos en diciembre se recuperó hasta cerca del 80%, lo que impulsó al dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

El posterior informe del CPI de octubre mostró que los precios generales subieron un 0,4% mensual y los precios subyacentes aumentaron un 0,3%, ambos por encima de las expectativas. Esto generó debates sobre una posible suba de 50 puntos básicos. Sin embargo, la probabilidad de aproximadamente el 14% mencionada en el material no convierte una suba de 50 puntos básicos en el escenario base. Tampoco puede sumarse directamente a la probabilidad de "una suba de al menos 25 puntos básicos" registrada en otro momento.

Mientras tanto, el oro recuperó los 4.100 USD durante el período de trading previo al CPI descrito en el material. Que el repunte pueda continuar después de la publicación de los datos de inflación depende del dólar, los rendimientos reales y la presión vendedora en niveles superiores.

Temas clave del mercado

1. Las nóminas sólidas respaldan al dólar; ahora importan los diferenciales relativos de tasas

Un nivel de empleo más sólido de lo esperado reduce la urgencia de que la Fed flexibilice su política en respuesta a la debilidad económica. Sin embargo, no garantiza una suba de tasas. La participación en la fuerza laboral, las horas trabajadas y las revisiones posteriores siguen siendo importantes.

El DXY subió un 0,77% hasta 102,26 el día posterior a la publicación de las nóminas, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años aumentaron hasta el 4,52% y el 4,85%, respectivamente.

Que el dólar pueda sostener su fortaleza depende de las ventajas de Estados Unidos en tasas de interés y crecimiento respecto de otras economías. Para EURUSD y GBPUSD, prestá atención a la divergencia entre las políticas de los bancos centrales. Para USDJPY, monitoreá las señales del Banco de Japón y el riesgo de intervención cambiaria, además del diferencial de rendimientos entre Estados Unidos y Japón.

Mercados e indicadores a seguir: DXY, EURUSD, GBPUSD, USDJPY, US02Y

2. Una sorpresa alcista en el CPI no garantiza una suba de 50 puntos básicos por parte de la Fed

Un crecimiento más lento del CPI general significa que los precios suben a un ritmo menor, no que estén bajando. El hecho de que el CPI subyacente no se desacelerara como se esperaba sugiere que las presiones inflacionarias de fondo siguen siendo persistentes.

Entre las áreas clave que conviene monitorear se incluyen:

• Vivienda y servicios: ¿La inflación se desacelera lo suficiente como para aliviar las presiones sobre los precios subyacentes?

• Bienes subyacentes: ¿Los costos de importación, los aranceles y los cambios en los inventarios siguen impulsando los precios al alza?

• Poder adquisitivo de los hogares: ¿Los gastos en alimentos y energía están desplazando el consumo discrecional?

Los mercados podrían estar descontando "tasas más altas durante más tiempo", una suba de 25 puntos básicos o un endurecimiento más agresivo. Estos son escenarios distintos. Los comentarios condicionales de funcionarios individuales tampoco representan una decisión colectiva del FOMC.

Mercados e indicadores a seguir: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, NAS100

3. El oro recupera los 4.100 USD, pero el repunte todavía necesita confirmación

La acción del precio previa al CPI mostró que el oro ganó cerca de un 5% durante la semana anterior antes de alcanzar aproximadamente los 4.120 USD. Ese repunte no puede extrapolarse directamente al período posterior al CPI.

La baja del precio del petróleo no es automáticamente alcista para el oro. Puede brindar respaldo si reduce las expectativas de endurecimiento y los rendimientos reales. Pero si las expectativas de inflación disminuyen y los rendimientos nominales no caen a la par, los rendimientos reales podrían subir.

• Continuación del repunte: Si el oro se mantiene cerca de los 4.100 USD y establece soporte por encima de los 4.140–4.150 USD, prestá atención a los 4.185 USD y a la zona de 4.200–4.210 USD. Una ruptura por encima de toda la zona de oferta, seguida de un retesteo exitoso, ofrecería una señal de continuación más sólida.

• Rechazo y retroceso: Si el oro vuelve a cerrar por debajo de los 4.100 USD, prestá atención primero a la zona de 4.050–4.030 USD y, luego, a la zona de demanda de 4.010–3.950 USD.

Los cierres diarios y la posterior continuidad del movimiento brindan más información que los movimientos breves a través de un nivel inmediatamente después de la publicación de datos, pero ninguno garantiza una ruptura válida.

Mercados e indicadores a seguir: XAUUSD, DXY, rendimientos reales

4. Las acciones estadounidenses enfrentan una doble prueba de valuaciones y resultados

Un nivel de empleo sólido respalda el consumo y los ingresos, pero también puede prolongar el entorno de tasas altas. Una inflación elevada puede aumentar los costos de financiamiento y la presión sobre el margen.

• NAS100: Prestá atención a las tasas de interés reales, los resultados de las empresas tecnológicas y los retornos de la inversión en IA.

• US500: Monitoreá si el crecimiento de los resultados se está ampliando y si mejora la amplitud del mercado.

• US30: Seguí la resiliencia económica de los sectores industrial, financiero y orientados al mercado interno.

Preocupaciones regulatorias sobre la IA y una fuerte liquidación de acciones tecnológicas. Los acontecimientos específicos en materia de políticas todavía deben verificarse, en lugar de atribuir toda la caída a un solo factor. Un repunte de un día tampoco alcanza para confirmar que terminó una corrección.

Mercados e indicadores a seguir: NAS100, US500, US30, US10Y

5. El motivo de la caída del petróleo importa más que la dirección por sí sola

Si el precio del petróleo cae porque mejora la oferta, podrían aliviarse la inflación y las presiones sobre los costos corporativos. Si la baja refleja un deterioro de la demanda, podría no beneficiar a las acciones.

Los titulares geopolíticos deben evaluarse diferenciando las expectativas de negociación de los acuerdos implementados y, luego, contrastándolos con las exportaciones, la actividad de transporte marítimo, los inventarios y la política de OPEC+. Incluso si se modera la inflación energética, la inflación de vivienda y servicios podría mantener restrictiva la postura de política monetaria de la Fed.

Mercados a seguir: UKOUSD, USOUSD, DXY

Marco de trading para los principales mercados de CFD

Áreas clave para la próxima semana

1. Persistencia de la inflación: Seguí el PPI, los precios de importación y las posteriores publicaciones del PCE según el calendario oficial. Evitá extrapolar directamente los datos de un solo mes.

2. Persistencia de la revisión de precios de la Fed: Verificá los comentarios originales de los funcionarios y registrá la fecha correspondiente de la reunión en FedWatch, la marca temporal de los datos y los rangos de la tasa objetivo.

3. Confirmación entre activos: Una suba simultánea del dólar y de los rendimientos a corto plazo es más coherente con una operación basada en el endurecimiento monetario. Si el dólar y el oro suben juntos, analizá la demanda de refugio seguro.

4. Validez de los niveles del oro: Si los precios actuales se alejaron mucho de las zonas indicadas en el material, reevaluá los soportes y las resistencias.

5. Correlación de posiciones: Mantener una posición long en el dólar y posiciones short en el oro y las acciones tecnológicas puede concentrar la exposición al mismo riesgo de política monetaria.

En torno a la publicación de datos, monitoreá los spreads, el deslizamiento, los cargos de financiamiento overnight y los márgenes de seguridad. Las órdenes stop loss estándar no garantizan la ejecución al precio especificado.

Conclusión semanal

La resiliencia del mercado laboral y la persistencia de la inflación aumentan el riesgo de una política monetaria más restrictiva, pero no significan que la Fed haya decidido la magnitud de una suba de tasas. Un mayor fortalecimiento del dólar depende de los diferenciales relativos de tasas; el repunte del oro depende de los rendimientos reales y las zonas clave de oferta; y las acciones estadounidenses necesitan la confirmación tanto de las valuaciones como de los resultados.

Conviene prepararse para tres escenarios a corto plazo:

• Aumentan las expectativas de endurecimiento: El dólar podría beneficiarse, mientras que el oro y las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas enfrentarían presión.

• Los datos son elevados, pero los precios no mantienen el impulso: Prestá atención a la posibilidad de que las expectativas ya estén descontadas y al riesgo de reversiones.

• El crecimiento se debilita y aumenta la demanda de refugio seguro: Los rendimientos podrían caer sin beneficiar a las acciones, mientras que el dólar y el oro podrían subir juntos.

💡 La prioridad no es perseguir el movimiento inicial, sino comprobar si las expectativas, los precios y los fundamentos están alineados y, luego, ajustar el tamaño de las posiciones según la pérdida que puedas afrontar.

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