Las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. podrían mover el oro y la plata: ¿Un Congreso demócrata podría impulsar una recuperación más fuerte de la plata que del oro?

Las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. van a determinar mucho más que el reparto de bancas en el Congreso. También podrían modificar las expectativas del mercado sobre el gasto fiscal, la política comercial y la inversión energética. Para quienes operan con oro y plata, la pregunta clave no es simplemente si la victoria de un partido va a impulsar los metales preciosos, sino cómo las expectativas sobre las políticas posteriores a las elecciones podrían afectar al dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las tasas de interés reales.

Si los demócratas ganan la Cámara de Representantes —y posiblemente también el Senado—, la agenda política de la administración Trump podría enfrentar mayores contrapesos. Sin embargo, un cambio en el control del Congreso no garantizaría la aprobación de nuevas leyes de gasto o energía. Las negociaciones entre los partidos, el proceso presupuestario y la aprobación presidencial seguirían determinando si las políticas entran en vigor. Por eso, un resultado electoral podría generar volatilidad a corto plazo sin necesariamente definir la dirección del oro y la plata a mediano plazo.

Déficits fiscales y tasas de interés: Fuerzas opuestas para el oro

El oro suele considerarse un activo refugio, pero la demanda de seguridad no es el único factor que impulsa su precio. Si aumenta la preocupación de los inversores por el creciente déficit fiscal y la deuda pública de EE. UU., algunos podrían recurrir al oro para reducir su dependencia de los activos denominados en dólares. A su vez, un dólar más débil podría respaldar los precios del oro.

Sin embargo, el riesgo fiscal no es necesariamente alcista para el oro. Si los inversores exigen mayores rendimientos de los bonos del Tesoro como compensación por el riesgo y las tasas de interés reales suben a la par, aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, que no genera rendimiento. Por lo tanto, quienes operan deberían mirar más allá de si los rendimientos de los bonos del Tesoro suben o bajan y preguntarse por qué. ¿Los rendimientos suben por la inflación y las preocupaciones fiscales o porque los mercados esperan que las tasas de interés se mantengan elevadas durante más tiempo? Ambos escenarios podrían tener implicancias diferentes para el oro.

Un Congreso dividido también podría tener efectos en ambas direcciones. El bloqueo político podría limitar nuevos gastos y llevar a los mercados a reducir sus expectativas sobre déficits futuros. Al mismo tiempo, podría dificultar la implementación de reformas fiscales, como recortes del gasto o medidas para aumentar los ingresos. En última instancia, el resultado de las negociaciones presupuestarias posteriores a las elecciones podría ser más relevante que el propio resultado electoral.

La plata podría atraer más atención que el oro

Al igual que el oro, la plata es un metal precioso sensible a las variaciones del dólar y las tasas de interés. A diferencia del oro, también cuenta con una importante base de demanda industrial. Si los mercados esperan un aumento de la inversión estadounidense en energía limpia, producción nacional o infraestructura después de las elecciones, la plata podría beneficiarse tanto de la demanda de inversión como de la demanda industrial.

La industria solar es uno de los sectores que conviene seguir de cerca. Si las políticas pertinentes fomentan nuevas instalaciones, la producción de equipos y el gasto de capital, podrían aumentar la demanda física de plata. Esto ayuda a explicar por qué, en un escenario en el que los demócratas controlen ambas cámaras del Congreso, algunos participantes del mercado podrían considerar que la plata tiene un mayor potencial de recuperación que el oro.

Aun así, las expectativas sobre las políticas no equivalen a la demanda real. El resultado final va a depender de si se aprueban las leyes, si las empresas aumentan la inversión y si la suba del precio de la plata lleva a los fabricantes a usar menos plata o buscar alternativas. Además, la plata suele experimentar variaciones de precio más pronunciadas que el oro: puede rendir mejor durante una suba, pero los riesgos bajistas también pueden ser mayores.

Geopolítica e inflación: Mucho más que una cuestión de activo refugio

Los acontecimientos relacionados con Irán son otra variable importante para los mercados del oro y la plata. Una escalada del conflicto podría aumentar la demanda de activos refugio. Pero si también impulsa los precios de la energía y las expectativas de inflación, y lleva a los mercados a anticipar que la Reserva Federal va a mantener las tasas elevadas, los metales preciosos podrían no beneficiarse por mucho tiempo.

Por el contrario, una disminución de las tensiones podría debilitar la compra de activos refugio a corto plazo y, al mismo tiempo, aliviar la presión de los precios de la energía y las tasas de interés. Por eso, la reacción del oro y la plata debería evaluarse junto con los movimientos del dólar, los precios del petróleo, las tasas de interés reales y el sentimiento general de riesgo, en lugar de reducirla a una única operación direccional basada en un acontecimiento geopolítico.

Tres escenarios posteriores a las elecciones: Cómo podrían divergir el oro y la plata

Los demócratas ganan solo la Cámara de Representantes. La supervisión del Congreso podría intensificarse, pero las políticas importantes seguirían enfrentando obstáculos en las negociaciones. La atención del mercado podría volver gradualmente a los datos económicos, la política de la Reserva Federal y los rendimientos de los bonos del Tesoro. Es poco probable que el resultado electoral por sí solo establezca una tendencia duradera para el oro o la plata.

Los demócratas controlan tanto la Cámara de Representantes como el Senado. Los mercados podrían revaluar sus expectativas sobre las políticas fiscales, comerciales y de energía limpia. Si el dólar se debilita y las tasas reales bajan, tanto el oro como la plata podrían beneficiarse. Si también aumentan las expectativas de inversión en energía limpia, la plata podría superar al oro. Sin embargo, un estancamiento político prolongado podría hacer que la reacción inicial del mercado se desvanezca.

Los republicanos mantienen el control de al menos una cámara. Sería más probable que continúen las prioridades políticas actuales, mientras que los mercados podrían adoptar una postura más cautelosa ante un gasto adicional en energía limpia. En ese caso, el oro y la plata podrían depender más de los datos de inflación, empleo y tasas de interés que de los cambios en la composición del Congreso.

Más allá de los niveles de precios: Entendé qué impulsa una ruptura

Según las observaciones del mercado proporcionadas, la zona cercana a los 50 USD por onza es una referencia psicológica e histórica importante para la plata. Si los precios vuelven a consolidarse por encima de ese nivel, quienes operan pueden evaluar si la recuperación se sustenta en un dólar más débil, la caída de los rendimientos o mejores expectativas para la demanda industrial. Si la plata se mantiene por debajo de ese nivel, 47 USD y 42 USD podrían ser zonas para seguir de cerca, pero no son objetivos de precio inevitables.

En el caso del oro, en lugar de enfocarse en un único nivel de precio redondo, puede resultar más útil seguir planteándose tres preguntas: ¿El dólar se está debilitando? ¿Están bajando las tasas de interés reales? ¿Los riesgos fiscales y geopolíticos están generando una demanda sostenida de asignaciones en oro? Si los precios se mueven en contra de estos factores, otros flujos de capital podrían estar impulsando el mercado.

Las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. pueden cambiar las expectativas del mercado, pero no pueden determinar de antemano la dirección del oro y la plata. Los factores clave para el oro son la confianza en el dólar, el riesgo fiscal y las tasas de interés reales. La plata comparte esos factores, pero cuenta con una fuente adicional de crecimiento potencial en la demanda industrial. Si las preocupaciones fiscales y las expectativas de inversión en energía limpia aumentan al mismo tiempo, la plata podría mostrar una mayor respuesta alcista. Si las tasas reales se mantienen elevadas, ambos metales podrían seguir bajo presión.

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