Jen-Hsun Huang tritt plötzlich zurück, viele offene Fragen: Hat das Weiße Haus heimlich eingegriffen? Gibt es eine Rückkehr in der Zukunft?

Der plötzliche und dramatische Rücktritt von Nvidia-Gründer und CEO Jensen Huang hinterlässt eine Reihe von ungeklärten Fragen. Von der öffentlichen Vertrauensbekundung des Vorstands am Sonntag bis zu Huangs formellem Rücktritt am Mittwochabend: Was in diesen wenigen Tagen geschehen ist, bleibt bislang offen. Diese Veränderung, die sowohl die Technologie- als auch die Kapitalmärkte erschüttert, wirft zudem Spekulationen darüber auf, ob das Weiße Haus Druck ausgeübt hat und sorgt für erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung von Nvidia.

Laut einer von Nvidia veröffentlichten Börsenmitteilung ist Jensen Huang am Mittwochabend zurückgetreten. Bemerkenswert ist, dass mehrere Berichte über die Vorstandsitzung am selben Abend von Journalisten aus Washington verfasst wurden – diese berichten normalerweise nicht über Nvidia. Laut dem Technologiemagazin The Information vom 12. November gibt es Spekulationen, dass das Weiße Haus Medien mit Informationen versorgt habe, um Druck auf Huang auszuüben und ihn zum Rücktritt zu bewegen. Die Antworten auf diese Fragen, berichten Journalist*innen, werden möglicherweise noch ans Licht kommen, bislang gibt es jedoch keine Bestätigung.

Nach Bekanntwerden der Nachrichten erholte sich der Nvidia-Aktienkurs am Donnerstag von seinem Tiefpunkt, was zeigt, dass einige Anleger die vorangegangenen Verkäufe als übertrieben ansehen. Zum Börsenschluss am Donnerstag lag der Nvidia-Kurs bei rund 166 US-Dollar, was einem zukünftigen KGV von nur 13,7 entspricht; im Vergleich dazu liegt das zukünftige KGV von AMD bei stolzen 38,9. Diese große Bewertungslücke spiegelt die tiefen Unsicherheiten des Marktes über den künftigen Kurs von Nvidia nach dem Weggang von Huang wider.

Jensen Huang als unverzichtbare Figur: Die "Seele" des Ökosystems

Die tatsächlichen Auswirkungen von Huangs Rücktritt auf das Geschäft von Nvidia werden möglicherweise erst in ein bis zwei Jahren sichtbar. Doch die Diskussion über die Fähigkeit seines Nachfolgers, seine Position auszufüllen, hat in der Branche schnell begonnen.

Doug McLaughlin, Präsident von SemiAnalysis, betonte im Interview mit TITV von The Information, dass Huangs Einfluss auf die AI-Technologie-Roadmap einzigartig ist. Er sagte:

„Das gesamte Ökosystem hat sich wirklich um Jensen herum entwickelt … Er ist eine besondere Persönlichkeit, er hat alle davon überzeugt, dass diese technologische Roadmap Realität werden wird und hat durch Druck, Lobbyarbeit und natürlich beträchtliche Zahlung auch tatsächlich den Zeitplan für fortschrittliche Technologien umgesetzt.“

McLaughlin stellte außerdem fest, dass Huang durch aggressive Zusagen gegenüber der Lieferkette „einen erheblichen Teil der Wertschöpfungskette gesichert“ habe und sicherstellte, dass Nvidia stets ausreichende Chip-Lieferungen erhielt, selbst wenn andere Unternehmen keine verfügbaren Chips hatten. Solche risikoreichen Wetten waren möglich, weil er der Gründer des Unternehmens war – die Nachfolger könnten jedoch deutlich vorsichtiger agieren.

The Information berichtet, dass Interims-CEO Colette Kress während ihrer Zeit als Finanzvorstand mehrfach gegen von Huang vorangetriebene Transaktionen Einwände erhob.

Kurzfristige Stabilität, langfristige Unsicherheiten

Im kurzfristigen Bereich werden die grundlegenden Geschäfte von Nvidia voraussichtlich nicht unmittelbar beeinträchtigt. Laut The Information erklärten mehrere Kunden, dass die hohe Nachfrage nach Nvidia-Chips vor allem darauf zurückzuführen sei, dass die Produkte weiterhin die besten der Branche sind.

Allerdings könnte Huangs Rücktritt dazu führen, dass einige Kunden künftig mutiger alternative Lösungen testen – bisher hielt die Sorge, Huang zu verärgern, die Kunden davon ab, Alternativen zu erkunden.

Was den Führungswechsel betrifft, so berichten Medien, dass der Vorstand möglicherweise bis zu sechs Monate benötigt, um einen dauerhaften Nachfolger für Huang zu finden; sollte dieser aus dem externen Bereich kommen, würde der Amtsantritt noch zusätzliche Zeit erfordern. Bis dahin könnte die AI-Branche schon mehrere Zyklen der Veränderung durchlaufen haben, und das neue Management würde sich einem völlig anderen Wettbewerbsszenario als in der Ära von Huang stellen.

Beispiel der Rückkehr von Gründern: Könnte Jensen Huang zurückkehren?

Nur wenige Stunden nach der Veröffentlichung von Huangs Rücktritt entstanden Spekulationen über eine mögliche Rückkehr. Der frühere Twitter-CEO Dick Costolo schrieb auf der X-Plattform: „In drei oder vier Jahren wird Nvidia ein oder zwei Quartale verpassen, und dann holen sie Jensen zurück als CEO.“

Diese Vermutung ist nicht unbegründet. Fälle, in denen Gründer wieder die Leitung übernehmen, sind in der Technologiebranche keineswegs selten. Das bekannteste Beispiel ist Steve Jobs, der in den späten 1990er Jahren zu Apple zurückkehrte. Im Februar dieses Jahres trat Workday-Mitgründer Aneel Bhusri erneut als CEO an. Am selben Tag übernahm auch HubSpot-Mitgründer Brian Halligan nach fünf Jahren Pause wieder den CEO-Posten und löste damit Yamini Rangan ab, die zuvor von der Rolle des Chief Customer Officer aufgestiegen war.

Das Beispiel HubSpot ist besonders aussagekräftig. Laut The Information zeigte Rangan während ihrer Zeit als CEO keine schwache Leistung – sie steigerte den Umsatz des Unternehmens von 1,3 Milliarden Dollar im Jahr 2021 auf voraussichtlich 3,7 Milliarden Dollar in diesem Jahr. Dennoch ist der HubSpot-Aktienkurs in den letzten fünf Jahren um 74 % gefallen – der Hauptgrund war die Sorge der Investoren über die Auswirkungen von AI auf das Softwaregeschäft. Nach Halligans Rückkehr stieg der HubSpot-Kurs am Donnerstag um 6,4 %.

Die Analyse zeigt, dass für Nvidia die Frage, ob Jensen Huang ähnlich zurückkehren könnte, noch völlig offen ist.