Die hohen Preise für raffinierte Ölprodukte und die beschleunigt steigenden Wohnkosten erschweren das Erreichen des Inflationsziels von 2 % zusätzlich. Ökonomen sind der Meinung, dass die Federal Reserve möglicherweise zu härteren politischen Maßnahmen greifen muss, wobei jedoch mit stärkeren Zinserhöhungen auch das Risiko von politischen Fehlern stärker ins Gewicht fällt.
Geschrieben von: Wu Yu, Golden Ten Data
Während weiterhin im Fokus des Marktes steht, ob der AI-Handel anhalten kann, sollten Anleger womöglich auch auf ein weiteres Risiko achten: Eine übermäßige Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve zur Eindämmung der Inflation könnte im Jahr 2027 eine bedeutende Bedrohung für den US-Aktienmarkt darstellen.
Neil Dutta, Leiter der Wirtschaftsanalysen bei Renaissance Macro Research, erklärte am Dienstag gegenüber MarketWatch, dass der derzeit starke Arbeitsmarkt und die sinkende Arbeitslosenquote im Kontrast zur sich weiter entfernenden Inflationsrate vom 2 %-Ziel der Federal Reserve das Risiko einer zu starken Straffung der Geldpolitik deutlich erhöhen.
„Ich bin wirklich der Meinung, dass eine übermäßige Straffung ein wesentliches Risiko darstellt“, so Dutta.
Federal Reserve-Gouverneur Christopher Waller signalisierte am Dienstag in einer Rede in London, dass weitere Zinserhöhungen möglich seien. Er erklärte, falls die an diesem Tag veröffentlichten Oktober-CPI-Daten ähnlich wie in den beiden Vormonaten ausfallen und die monatliche Kern-CPI-Rate bei 0,3 % oder höher liegt, müsse die Federal Reserve entschlossener handeln und in der Dezember-Sitzung eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte in Betracht ziehen.
Die anschließend veröffentlichten Daten zeigten, dass die monatliche Kern-CPI-Rate im Oktober bei 0,3 % lag. Nach Bekanntgabe der Daten stiegen die Renditen für US-Staatsanleihen rapide an, und die Rendite für zehnjährige Anleihen kehrte auf 5 % zurück.
Inflationsdruck baut sich erneut auf – Zinserhöhungen könnten die Erwartungen des Marktes übertreffen
Dutta vertritt die Ansicht, dass noch offen bleibt, ob andere Mitglieder der Federal Reserve Wallers Haltung unterstützen. Die jüngsten Wirtschaftsdaten lassen jedoch darauf schließen, dass das derzeitige Zinsniveau noch nicht ausreicht, um den Preisanstieg wirksam zu dämpfen.
Obwohl die Rohölpreise seit den US-Zwischenwahlen nachgegeben haben, bleiben die Preise für raffinierte Produkte wie Diesel hoch. Parallel dazu beginnen die Wohnkosten zu beschleunigen, was die Rückkehr der Inflation zusätzlich erschwert.
Dutta weist darauf hin, dass die am Dienstag veröffentlichten Oktober-Inflationsdaten darauf hindeuten, dass die Kosten für Mietwohnungen wahrscheinlich wieder schneller steigen. Sollte sich das Wachstum der Immobilienpreise nicht verlangsamen, wird es für die Federal Reserve schwer, die Gesamtinflationsrate auf das 2 %-Ziel zurückzubringen.
In seinem am Dienstag an Kunden versandten Bericht schrieb er: „Kurz gesagt, die Federal Reserve ist bezüglich der Inflation weiterhin zu optimistisch, und der Markt ist bezüglich des dafür nötigen Straffungsgrads zu selbstzufrieden.“
Renditen für US-Staatsanleihen steigen sprunghaft, Markt bepreist Zinserhöhungspfad neu
Der Anleihenmarkt beginnt bereits, strengere Erwartungen an die Geldpolitik einzupreisen. Laut Daten von Dow Jones Market Data stieg am Dienstag die zweijährige US-Staatsanleiherendite – die am empfindlichsten auf Zinserwartungen der Federal Reserve reagiert – um 19 Basispunkte auf 4,75 %. Das ist der größte Tagesanstieg seit April 2025, als Trump seine Zollpolitik ankündigte und damit die globalen Märkte erschütterte.
Die Ausweitung des Abstandes zwischen der zweijährigen US-Staatsanleiherendite und dem Leitzins der Federal Reserve signalisiert ebenfalls, dass Anleiheinvestoren der US-Notenbank signalisieren: Der Markt erwartet in Zukunft größere Zinserhöhungen.
Derzeit gehen Anleger davon aus, dass die Federal Reserve in den kommenden Monaten die Zinsen um weitere 50 Basispunkte anheben wird – entsprechend der jüngsten Prognose, die im September von hochrangigen Fed-Vertretern veröffentlicht wurde. Dies bedeutet, dass die 75 Basispunkte an „vorsorglichen Zinssenkungen“, die von der Federal Reserve im Jahr 2025 vorgenommen wurden, vollständig zurückgenommen werden.
Dutta glaubt jedoch, dass es möglicherweise nicht ausreicht, nur die bisherigen Zinssenkungen zurückzunehmen. In seinem Bericht schrieb er: „Aktuell stellt die Rücknahme der letztjährigen vorsorglichen Zinssenkung lediglich das Minimum dar.“
