Zuvor habe ich die erste Vermögensklasse vorgestellt.
Heute betrachten wir die zweite Vermögensklasse – Vermögenswerte, die einen Nutzwert haben, aber keinen Cashflow generieren.
Der wesentliche Unterschied zur ersten Klasse besteht darin, dass sie einen „Nutzwert“ besitzen. Genau dieser Unterschied führt dazu, dass Investitionen in solche Anlageklassen durch starke Daten gestützt werden und darauf aufbauende logische Schlussfolgerungen ermöglichen, wodurch Investoren klare Standards und messbare Kriterien für solche Investments haben.
Verschiedene Rohstoffe (wie Kupfer, Aluminium, Silber, Getreide, Öl, Erdgas usw.) gehören zu dieser Kategorie.
Da diese Vermögenswerte einen eindeutigen Nutzwert haben, existiert auch ein klar definiertes Verhältnis von Angebot und Nachfrage sowie darauf basierende, über lange Zeiträume gesammelte Daten, wie z. B. Produktionsmenge, Verbrauch, Kostenpreis, Marktpreis und Angebot-Nachfrage-Lücke.
Auf der Grundlage dieser Daten können Investoren mittels des Prinzips der Mittelwert-Regression einschätzen, ob diese Vermögenswerte möglicherweise unter- oder überbewertet sind und anhand historischer Daten beurteilen:
Sobald die Preise zu stark vom Mittelwert abweichen und erheblich von der Angebots-Nachfrage-Relation entfernt sind, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Preise bald wieder auf ihren Normalwert zurückkehren.
In diesem Fall stellt die Preisdifferenz zwischen dem massiv abweichenden Kurs und dem normalen Mittelwert die Gelegenheit für Investoren dar.
Buffett beteiligt sich gelegentlich an solchen Anlagen.
Das typischste Beispiel ist, dass er einst große Mengen Silber kaufte, als das Angebot-Nachfrage-Verhältnis am Silbermarkt sehr angespannt war, der Preis jedoch stark unterbewertet war, und während des darauf folgenden, normalen Preisanstiegs mit Gewinn wieder verkaufte.
Dabei stützte er sich auf diese Daten und die darauf basierenden logischen Überlegungen.
Auch meine früheren Artikel über Investitionsmöglichkeiten bei Öl und Edelmetallen (Platin) basieren auf diesem Prinzip.
Doch gleichzeitig sind die Grenzen solcher Vermögenswerte sehr eindeutig: Gemäß historischer Entwicklung ist es in normalen Friedenszeiten und stabilen Verhältnissen für solche Vermögenswerte kaum möglich, sich innerhalb von 20-40 Jahren im Wert zu verhundertfachen.
Außerdem ergeben sich bei diesen Vermögenswerten die Investmentchancen nicht aus dem Zinseszinseffekt der Zeit, sondern aus durch Marktverzerrung verursachten, ungewöhnlichen Preisdifferenzen. Diese Differenzen dauern meist nur sehr kurz an, manchmal nur einige Monate oder ein Jahr, maximal ein paar Jahre, selten aber zehn Jahre oder länger.
Warum ist das so?
Weil es sich im Grunde um Industriegüter handelt, und sobald die Preise zu stark abweichen, treten die Marktmechanismen ganz natürlich in Kraft:
Bei Überangebot werden Produzenten vom Markt verdrängt; bei starker Nachfrage treten viele neue Produzenten in den Markt ein.
Dadurch kehren die Preise innerhalb kurzer Zeit zum Normalwert zurück, und solche Zustände dauern nie lange an.
Daher erfüllen diese Vermögenswerte grundsätzlich nicht die Voraussetzungen, um sich innerhalb von 20-40 Jahren im Wert zu verhundertfachen.
Investoren, die in diese Klasse investieren, tun dies oft aus reinem Spieltrieb und zur Unterhaltung—sobald sich eine Gelegenheit bietet, machen sie mit, ansonsten suchen sie nicht gezielt nach solchen Investments.
Munger scherzte einst, dass Buffetts Silberkauf eine spontane Laune sei, bei der er einfach einen „Kippenstummel“ aufhob.
Um solche Gelegenheiten zu nutzen, müssen Investoren diese Kategorie über lange Zeit aufmerksam verfolgen und ein gutes Verständnis für deren Historie sowie Daten zur Angebots- und Nachfragesituation haben. Nur so kann man im sich rasant verändernden Marktumfeld schneller als andere unentdeckte Chancen finden.
Für die große Mehrheit der gewöhnlichen Investoren ist auch das äußerst schwierig.
Insgesamt lässt sich sagen, dass diese Vermögenswerte weder das Potenzial für eine Verhundertfachung bieten, noch stellen sie eine Chance für die breite Masse der Menschen dar, daran teilzuhaben.
Daher ist es für die allermeisten Investoren unmöglich, mit dieser Art von Vermögen einen hundertfachen Gewinn zu erzielen.
