Anthropic (ANT.US) strebt mit Billionenbewertung an die Börse, Risikokapitalgeber warnen, dies könnte ein Zeichen für das Hoch der AI-Rallye sein

Die APP von Jinse Finance berichtet, dass Jack Selby, Leiter der Risikokapitalgesellschaft Copper Sky, am Mittwoch erklärte, dass der mit Spannung erwartete Börsengang (IPO) von Anthropic PBC (ANT.US) möglicherweise den Höhepunkt des KI-Hypes markieren und nach Ablauf der ersten Haltefrist eine Kettenreaktion von Rückgängen auslösen könnte.

Der Entwickler des Claude-Chatbots strebt eine Gesamtkapitalbeschaffung von rund 100 Milliarden US-Dollar durch den Börsengang, Privatplatzierungen und potenzielle Mehrzuteilungsoptionen an. Laut informierten Kreisen haben die Konsortialbanken von Anthropic signalisiert, dass sie den Ausgabepreis über die am frühen Dienstag in den Unterlagen angegebenen 70 bis 78 US-Dollar hinaus anheben wollen, was das Bewertungsziel in den nächsten Tagen auf 150 Milliarden US-Dollar oder mehr steigern könnte. Anthropic wird voraussichtlich in der kommenden Woche offiziell den Handel aufnehmen.

Obwohl erste Anzeichen darauf hindeuten, dass die Nachfrage nach diesem historischen Börsengang stark ist und es Berichte über eine mögliche Aufstockung des Emissionsvolumens gibt, bleibt Selby skeptisch.

„Sollte der Börsengang von Anthropic enttäuschen, wird das Unternehmen zu einem sehr wichtigen Akteur bei einer massiven Korrektur des KI-Marktes“, sagte Selby, der zugleich geschäftsführender Partner des Family Offices von Peter Thiel ist. „Wenn der Börsengang dieses prominentesten KI-Unternehmens deutlich unter den erwarteten Bewertungen liegt, dann stellen Sie sich vor, wie stark der Kurs nach Ablauf der Haltefrist einbrechen könnte.“

Selby ist seit Langem gegenüber KI-Investitionen skeptisch. Bereits vor über einem Jahr bezeichnete er die Euphorie um die Branche als die größte Blase in der Geschichte privater Tech-Investments. Er hinterfragt erneut die Idee eines unbegrenzten KI-Bedarfs und weist darauf hin, dass chinesische Modelle wie DeepSeek mit etwa sechs Monaten Rückstand eine zusätzliche Bedrohung für Anthropic darstellen.

„Wenn deren Technologie sechs oder neun Monate hinter Anthropic liegt, welche Alleinstellungsmerkmale hat Anthropic dann eigentlich, die sie besser machen, oder profitieren sie wirklich von einem Vorteil für die nationale Sicherheit?“, fragte er.

Bezüglich eines möglichen Engagements bei asiatischen KI-Investments sagte Selby, er würde, wenn möglich, „massiv auf chinesische KI setzen“. Er erläuterte, dass Anthropic nicht behaupten könne, all seine Geschäftsaktivitäten seien auf US-Modelle angewiesen, denn die meisten aktuellen Anwendungsfälle betreffen generische Anforderungen, was Raum für Arbitrage lasse.

Er warnte, dass das Ende der Haltefrist für Anthropics Aktien einen besonders starken Druck auf den Kurs ausüben könne. Er verweist darauf, dass die Softbank Group und Oracle (ORCL.US) wie Kanarienvögel im Kohlebergwerk Warnsignale senden – wobei Oracle aufgrund seiner höheren Verschuldung einem höheren Risiko ausgesetzt sei. Anleger, die KI-Assets halten müssen, empfiehlt er, auf Alphabet (GOOGL.US) und damit auf Google zu setzen.

Selby nannte die Ertragsstruktur von Anthropic als einen Grund für seine skeptische Haltung: Über 80 % der Einnahmen seien nicht wiederkehrend und dementsprechend anfällig für technologische Verbesserungen durch Wettbewerber. Sollte ein Konkurrent einen Vorsprung von nur sechs oder neun Monaten einholen, wäre das äußerst problematisch; zudem seien die Investitionsausgaben enorm, denn Daten, Energie, Rechenzentren und Chips seien sehr kostspielige Inputs, während die Zinsen nicht mehr fast bei null liegen.

„Die Investitionsintensität ist viel zu hoch“, so Selby. „Es ist ein echtes Geschäft, aber noch in einer frühen Phase – die Vorstellung, es handle sich bereits um ein Billionen-Dollar-Unternehmen, erscheint mir arg weit hergeholt.“