Strategy (MSTR.US) könnte aus dem MSCI-Index ausgeschlossen werden, was zu einem Verkauf von 2,8 Milliarden US-Dollar durch passive Fonds führen könnte.

Laut Informationen von Woofun AI hat Strategy (MSTR.US) in seinem im dritten Quartal bei der SEC eingereichten Bericht angegeben, dass seine A-Aktien im November 2026 voraussichtlich aus dem MSCI Global Investable Market Index (GIMI) gestrichen werden.

Diese Entscheidung resultiert aus einem neuen Standard von MSCI (MSCI.US), der am 15. Oktober veröffentlicht wurde und Unternehmen, deren Kerngeschäft im Halten von Investitionsvermögen liegt, als „Non-operating Companies“ klassifiziert und die eine Streichung ermöglicht. Allerdings müssen laut Reglement die derzeitigen Indexmitglieder in zwei aufeinanderfolgenden Geschäftsberichtsperioden nicht durch die entsprechenden Prüfungen kommen, bevor sie entfernt werden; das endgültige Ergebnis steht somit noch aus. Da das Bewertungsergebnis am 11. November um 23 Uhr (Mitteleuropäische Zeit) erwartet wird, richtet der Markt große Aufmerksamkeit auf die Indexanpassung, die nach Börsenschluss am 30. November wirksam wird und am 1. Dezember offiziell umgesetzt wird. Dies wird als signifikanter Liquiditätsstresstest für den weltweit größten Unternehmens-BTC-Halter angesehen.

Aus Sicht der Kapitalflüsse wird ein Rebalancing durch passive Fonds zur direkten Auslöserquelle. JPMorgan (JPM.US) schätzt, dass im Falle einer Streichung die den Index abbildenden Fonds Aktien von Strategy im Wert von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar (entspricht ca. 3,7461 Billionen Koreanischer Won) verkaufen könnten.

Bemerkenswert ist, dass dieser Verkaufsdruck ausschließlich die Aktien betrifft und nicht die zugrundeliegenden BTC-Assets, da die Indexregeln die Fonds nicht zum Verkauf der von Strategy gehaltenen Kryptowährungen zwingen. Sollten jedoch weitere große Indexanbieter ähnliche Maßnahmen ergreifen, könnte das Ausmaß der Kapitalabflüsse weiter zunehmen – JPMorgan kalkuliert für einen Fall, in dem mehrere Indizes synchron streichen, mit einem Volumen von bis zu etwa 8,8 Milliarden US-Dollar.

Laut von Woofun AI zusammengetragenen Daten kaufte Strategy zwischen dem 2. und 8. November weiterhin 1.036 BTC zu einem Durchschnittspreis von 79.012 US-Dollar und investierte dafür rund 81,9 Millionen US-Dollar. Damit erhöhte sich der Gesamtbestand auf 850.364 BTC, die kumulierten Erwerbskosten stiegen auf 6,4165 Milliarden US-Dollar und der gesamte durchschnittliche Einstandspreis auf 75.456 US-Dollar.

Dieses fortgesetzte Aufstocken betont vor dem Hintergrund negativer Indexaussichten den Spannungsbogen zwischen dem Festhalten des Managements an langfristigem Wert und kurzfristigen Marktschwankungen.

Die entscheidendste Variable bleibt der doppelte Druck von Assetbewertung und Finanzierungsmöglichkeiten. Bis zum 11. November ist der BTC-Spotpreis bereits auf 73.774 US-Dollar gefallen und liegt damit unter dem durchschnittlichen Erwerbspreis von Strategy in Höhe von 75.456 US-Dollar, was bedeutet, dass das Unternehmen Buchverluste verzeichnet. Die Marktangst gilt einem negativen Feedback-Kreislauf aus „BTC-Preis unter Einstand“ und „Index-Streichung führt zu Verkäufen“: Der Aktienkurs kommt durch passive Verkäufe unter Druck, was die Bedingungen zur Kapitalbeschaffung über Aktienemissionen weiter verschlechtert und letztlich die Fähigkeit zur weiteren BTC-Akkumulation schwächt.

Dieser indirekte Mechanismus ist schädlicher als die Indexstreichung selbst, da eine Verengung der Finanzierungsquellen die zentrale Wachstumskraft von Strategy direkt einschränkt. Auch wenn das Unternehmen nicht gezwungen ist, BTC sofort zu verkaufen, könnte der durch den Kursverfall ausgelöste Anstieg der Finanzierungskosten künftige Investitionspläne ausbremsen.

Die endgültige MSCI-Liste wird voraussichtlich am Morgen des 12. November koreanischer Zeit bekanntgegeben. Sollte Strategy wie erwartet gestrichen werden, wird die tatsächliche Rebalancierung der passiven Fonds am 30. November nach Börsenschluss an den US-Märkten kulminieren. Dies stellt nach der Debatte um die Regulierbarkeit von Kryptoanlagen eine substanziell korrigierende Neubewertung von „BTC-haltenden“ Unternehmenstreng in der traditionellen Indexlogik dar. Kurzfristige Liquiditätsstöße sind unvermeidbar, langfristige Auswirkungen hängen jedoch davon ab, ob der BTC-Preis oberhalb der Kostenmarke von 75.456 US-Dollar stabil bleibt und ob Strategy auch außerhalb des Index seine Rolle als bevorzugtes Hebel-BTC-Exposure beibehalten kann.