Goldman Sachs erwartet im Januar nächsten Jahres einen Kaufdruck von 7,5 Milliarden US-Dollar bei Gold und Silber, während Rohöl einem Verkaufsdruck von 7,9 Milliarden US-Dollar ausgesetzt sein wird.

Laut Materialien der Commodity-Trading-Abteilung von Goldman Sachs, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, wird die Index-Neugewichtung bei Rohstoffen im Januar 2027 voraussichtlich zu Gold- und Silberkäufen in Höhe von etwa 7,5 Milliarden US-Dollar sowie Ölverkäufen in Höhe von etwa 7,9 Milliarden US-Dollar führen.

Konkret wird erwartet, dass Gold für 4,51 Milliarden US-Dollar und Silber für 3,04 Milliarden US-Dollar gekauft werden; WTI-Rohöl soll für 3,8 Milliarden US-Dollar und Brent-Rohöl für 4,08 Milliarden US-Dollar verkauft werden, insgesamt 7,88 Milliarden US-Dollar.

Diese Schätzungen basieren auf den Marktpreisen vom vergangenen Dienstag und nehmen an, dass die Mittel, die dem S&P Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) bzw. dem Bloomberg Commodity Index (BCOM) folgen, sich auf 35 Milliarden US-Dollar bzw. 130 Milliarden US-Dollar belaufen. Der tatsächliche Handelsbetrag und die Anzahl der Kontrakte können sich durch Preisänderungen weiterhin anpassen.

Bemerkenswert ist, dass sich die Richtung der Umschichtung von Gold und Silber im Vergleich zu den letzten drei Jahren umgekehrt hat.

Laut Goldman Sachs werden in den Jahren 2024 bis 2026 die jährlichen Umschichtungen beim Gold voraussichtlich mit Verkäufen von 4,33, 4,03 und 5,53 Milliarden US-Dollar einhergehen, beim Silber mit 0,71, 3,04 und 5,11 Milliarden US-Dollar. Im Januar 2027 wird bei beiden jedoch mit Käufen statt Verkäufen gerechnet.

Goldman Sachs führt diese Entwicklung hauptsächlich auf die vorherigen Preissenkungen bei Edelmetallen zurück. Die jährliche Neugewichtung bei Rohstoffindizes erfordert eine Anpassung der Bestände an die Zielgewichtung; Preisänderungen beeinflussen die Allokation der Kontrakte. Die entsprechenden Käufe sind daher regelbasierte, passive Anpassungen und stellen keinen aktiven Optimismus der Fondsmanager dar.

Bei Rohöl und Ölprodukten erfolgt die Anpassung hingegen in die entgegengesetzte Richtung. Neben etwa 7,9 Milliarden US-Dollar an Rohölverkäufen werden auch Verkäufe von 1,31 Milliarden US-Dollar bei Benzin, 2,8 Milliarden US-Dollar bei Diesel mit niedrigem Schwefelanteil und 2,15 Milliarden US-Dollar beim Heizöl New York Harbor erwartet.

Gemessen am Marktvolumen entsprechen die erwarteten Goldkäufe etwa 2,8% des gesamten offenen Interesses bei Gold-Futures, bei Silber 10,4%; die erwarteten Verkäufe bei WTI- und Brent-Rohöl machen jeweils etwa 2,2% bzw. 1,8% des jeweiligen offenen Interesses aus.

Der relative Anpassungsumfang bei Silber ist deutlich höher als bei anderen wichtigsten Rohstoffen, jedoch messen diese Prozentsätze lediglich das potenzielle Handelsvolumen und lassen keine direkten Rückschlüsse auf Preissteigerungen oder -rückgänge zu.

Goldman Sachs rechnet damit, dass die meisten Umschichtungs-Geschäfte zwischen dem fünften und neunten Börsentag im Januar 2027 ausgeführt werden, einige könnten sich jedoch über den gesamten Monat verteilen und Kontrakte mit unterschiedlichen Laufzeiten betreffen.

Unterdessen kam es zu Wochenbeginn an den Edelmetallmärkten zeitweise zu einer Erholung. Die Schwächung des US-Dollars und sinkende Renditen für US-Staatsanleihen haben den Goldpreis gestützt und die Opportunitätskosten für das Halten von unverzinsten Anlagen wie Gold gesenkt.

Allerdings zeigt die Trading Floor-Analyse von Goldman Sachs vom Donnerstag, dass die jüngste Goldpreiserholung auf Short-Eindeckungen trendfolgender CTA-Strategien zurückzuführen ist. Das Modell hatte zuvor nahe an seiner maximalen Netto-Short-Position gelegen, doch es wurde bislang noch keine deutlich verstärkte Rückkehr institutioneller Investoren zum Goldhandel beobachtet.

Auch die Mittelzuflüsse zeigen Anzeichen von Vorsicht. Nach Angaben von Goldman Sachs verzeichnete der SPDR Gold ETF im Juni den ersten Mittelabfluss seit Monatsbeginn in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar und machte damit nahezu den Zufluss vom September zunichte.

Bezüglich der Index-Umschichtung im Januar 2027 betont Goldman Sachs, dass die derzeitigen Schätzungen von 7,5 Milliarden US-Dollar an Käufen bei Edelmetallen und 7,9 Milliarden US-Dollar an Verkäufen von Rohöl vorläufig sind. Die tatsächliche Ausführung hängt weiterhin von den Preisen zum Zeitpunkt der Umschichtung, der Allokation der Kontrakte und vom geplanten Handelszeitraum ab.